Об итогах заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США 7–8 ноября

Дмитрий Харлампиев, директор по аналитике КИБ банка «Открытие»

По итогам заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США от 7–8 ноября ставка по федеральным фондам (FFR) ожидаемо была сохранена в диапазоне 2,00–2,25%. Соответствующее решение было принято единогласно всеми членами Комитета. Напомним, что на последнем заседании Комитета 25−26 сентября бенчмарк был повышен на +0,25 п. п., что стало уже третьим повышением в текущем году – после мартовского и июньского решений, а с начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики в декабре 2015 года – восьмым.

Официальный комментарий к заседанию Комитета от 8 ноября носил скорее нейтральный характер. В документе FOMC отмечается продолжение укрепления рынка труда, а темпы роста экономической активности характеризуются как сильные. В целом была дана такая же оценка ситуации в экономике, как и на предыдущем заседании. Напомним, что, согласно 1-ой оценке, рост ВВП США в 3 квартале текущего составил +3,5% (в пересчете на годовые темпы). Безработица остается на низком уровне – в октябре 3,7% (на -1,3 п. п. ниже таргета регулятора). В коммюнике также отмечается продолжение активного роста потребительских расходов, при этом инвестиции в основной капитал стали более умеренными по сравнению с высокими темпами в предыдущий период. При этом риски для экономического прогноза выглядят примерно сбалансированными – отмечается в пресс-релизе.

Долгосрочные инфляционные ожидания в целом изменяются слабо – говорится в документе. Отметим, что в годовом выражении показатель инфляции Core PCE (таргетируется регулятором) с марта находится на уровне около 2%, что соответствует целевому уровню регулятора.

Согласно обновленному к предыдущему заседанию прогнозу, рост ВВП США в текущем году составит +3,1%, в 2019–2020 годы – +2,5% и +2,0% соответственно. Безработица к концу текущего года будет находиться на уровне 3,7%, в 2019–2020 годах - 3,5%. Ожидания по индексу Core PCE на текущий год составляют +2,0%, на 2019–2020 годы – +2,1%. Членами FOMC ожидается еще одно повышение FFR до конца текущего года – до 2,25–2,50% и три дополнительных «шага» по бенчмарку в следующем году. Следующий обновленный макроэкономический прогноз FOMC будет представлен после заседания FOMC 18–19 декабря. Согласно текущим котировкам фьючерсов на ставку, вероятность повышения FFR на заседании в декабре – порядка 74%.

В документе отмечено, что при определении сроков и величин будущих корректировок целевого диапазона процентной ставки Комитет будет оценивать реализованные и ожидаемые экономические условия в сравнении с целевыми показателями – максимальной занятостью и инфляцией на уровне 2%. Эта оценка будет учитывать широкий спектр информации, включая показатели условий на рынке труда, индикаторы роста инфляции и инфляционных ожиданий, а также данные об изменении финансовых и международных условий.

С июля Д. Трамп неоднократно подвергал критике политику ФРС, заявляя, что регулятор слишком торопится с повышением ставок, однако, пока комментарии и действия FOMC не дают никаких оснований говорить о приостановке цикла ужесточения ДКП. При этом следует отметить, что после прошедших 6 ноября промежуточных выборов в США, где большинство в Палате представителей досталось демократам, ожидается обострение политического противостояния в американском истеблишменте, что может оказать некоторое давление на общую экономическую ситуацию.

Первичную реакцию рынка на итоги заседания американского регулятора можно в целом назвать умеренной. Американские фондовые индексы изменились минимально – S&P 500 на -0,3%, Dow Jones на +0,04%, NASDAQ Composite на -0,5%. К закрытию 7 ноября котировки нефти снизились на -1,8% (здесь в том числе сказывается фактор опасения избытка предложения на рынке нефти), а золото практически не изменилось: -0,5%. Доходность UST-10 незначительно снизилась на -2 б. п. до ~3,2%, при этом в коротком сегменте изменений практически не произошло. 

Индекс доллара США DXY вырос на +0,8% – до 96,8 п., а доллар к евро ревальвировался на 0,7% – до 1,135, хотя здесь, очевидно, продолжает сказываться реакция на прошедшие выборы в США.

Российский рынок на открытии демонстрирует снижение на -0,8% по индексам Мосбиржи и на -1,3% по РТС - здесь в т. ч. может сказываться введение в четверг новых санкций США против ряда физических лиц и компаний из-за украинского и крымского вопросов. Кривая ОФЗ сегодня умеренно сместилась вверх - в среднем +5 б. п., наиболее выражено в среднем сегменте, как и суверенная кривая. Напомним, что вчера кривая рублевого госдолга сместилась вверх примерно на +10 б.п. Рубль на открытии изменился минимально, текущая котировка к доллару США составляет 66,9 руб., при этом за вчерашний день рубль потерял к доллару США порядка 70 коп.