Последние несколько недель мы наблюдаем стабилизацию фондовых рынков, как на основных мировых площадках, так и в России. Причиной этому служит отсутствие «шоков» и некоторая «стабилизация ожиданий», акцентированная на неизбежности рецессии в развитых странах и значительного снижения экономического роста по всему миру (что уже не будет сюрпризом) вместе с осознанием действительно низких цен на акции). Основанные на этом спекулятивные покупки на уровнях поддержки достаточно быстро превращаются в спекулятивные продажи, что не позволяет действительно расти индексам.
До тех пор, пока макроэкономические показатели будут отражать спад развитых экономик, мы не увидим восстановления и на фондовых рынках. Любой рост в соответствии с этим будет ограничен степенью настороженности относительно появления новых или надрыва старых «болевых точек», связанных с кризисом. Если говорить о России, то такими точками могут стать данные об объеме промышленного производства и ВВП за IV квартал 2008 года, а также степени влияния этих показателей на соответствующие годовые значения. В случае крайне негативной информации, могут сильно возрасти ожидания относительно возможности отрицательного темпа ВВП в 2009 году. Вряд ли подобные ожидания совместимы с ростом фондового рынка. Сейчас же мы наблюдаем оптимистичные заявления нашего Правительства и статистические данные по важнейшим экономическим показателям с акцентом на период с начала года, когда подобные данные можно представить в наилучшем свете. Кроме этого, вероятно, мы увидим снижение суверенного рейтинга России от других агентств, помимо S&P, на фоне дальнейшего снижения золотовалютных резервов Центрального банка. Самым тяжелым ударом может явиться банкротство одного из крупнейших предприятий или проблемы с платежами в одном из крупнейших банков. Все это может реализоваться, если цена нефти продолжит падение, что будет только усугублять негативные ожидания. Стабилизация же (даже на достаточно низких уровнях) в конечном итоге оживит экономику, добавив уверенности экономическим агентам. Именно из-за опасений катастрофического снижения цен на нефть российские банки не спешат расширять кредитование, пытаясь создать резервы для выживания в более сложных условиях.
Государства - члены ОПЕК в середине декабря на своем очередном заседании попытаются остановить падение цен и восстановить их рост до отметки 70-80$ за баррель. Такие целевые уровни по ценам на нефть представители ОПЕК объясняют невозможностью дальнейших инвестиций в производство при сегодняшних ценах. Если задуматься об этом, такое объяснение выглядит достаточно противоречиво. Зачем инвестировать в развитие производства, снижая при этом текущую норму рентабельности, в условиях снижения глобального спроса на энергоносители? В такой ситуации и при таких низких ценах просто необходимо сворачивать все инвестиционные проекты, ориентированные на рост объема добычи и снижать производство в соответствии с объемом снижения спроса, чтобы сохранить норму прибыли. Решение ОПЕК о снижении добычи вряд ли будет иметь аналогию с «нефтяными эмбарго» начала 70-х годов XX века. То есть, в любом случае они будут продавать нефть, тем, кто хочет ее купить.  Поэтому цены вряд ли достигнут 70-80$ за баррель под влиянием ОПЕК. Рациональное с экономической точки зрения снижение добычи, приведет лишь к выравниванию спроса и предложения (учитывая накопленные резервы). Спекулятивный рост цен, вероятно, возможен. В этом случае остается надеяться на их стабилизацию в районе 50$ за баррель. В остальном, на сегодняшний момент перспективы цен на нефть скорее негативны.

Всеволод Лобов. Аналитическое управление ФГ «ДОХОДЪ»