Прогноз на неделю:
Мы предполагаем, что боковая динамика на рынке акций продолжится еще какое-то время, прежде чем преодоление одной из границ бокового диапазона с высокой вероятностью определит направление движения на среднесрочную перспективу.
Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:
 Новатэк – компания может выплатить дивиденды за I полугодие в размере 1 руб. на акцию
 Газпром – снижает инвестиционную программу в 2009 г. на 17 % до 761,5 млрд. руб., в т.ч. капитальные затраты – на 30 % до 488,3 млрд. руб.
 Лукойл – рассчитывает, что в рамках визита президента Венесуэлы У. Чавеса в Москву будет подписан протокол по нефтепроекту в Венесуэле в рамках Национального нефтяного консорциума

Зарубежные рынки: итоги предыдущей недели

США

Американский фондовый рынок просел за неделю более чем на 1 % (DJIA -1,08 %, S&P 500 -1,22 %, NASDAQ -0,49 %). Причиной отрицательного закрытия за неделю стала отрицательная динамика нефтяных цен, а также негатив из банковского сектора США (возобновившиеся опасения роста убытков в банковской сфере и понижение инвестиционных рекомендаций и рейтингов ряда страховых компаний – AIG, Metlife) и отдельные статданные (заказы промпредприятий за июль), обусловившие значительное падение рынка в начале и середине недели. Рост, наблюдавшийся в четверг и пятницу, вызванный публикацией позитивного корпоративного прогноза от крупнейшего производителя алюминия в США Alcoa, подъемом на фондовом рынке Китая и хорошими статданными по рынку труда за август, был недостаточным для того, чтобы исправить результаты по индексам за неделю. В аутсайдерах оказались акции банков и автопроизводителей, потерявшие за неделю в среднем более чем по 3,5 %.
Цены на нефть по итогам недели скатились на 6,5-8 % (Brent -8,2 % 66,8 долл. за баррель, WTI -6,5 % 68,1 долл. за баррель). Основное падение на нефтяном рынке также пришлось на первую половину недели. Причем сильного ослабления евро, способного продавить нефтяные цены вниз, не наблюдалось. По-видимому, в полную силу развернулась очередная фаза резкого падения после роста – рынок нефти характеризуется такими волнообразными движениями с начала года. Данные по запасам нефти в США в целом оказались нейтральными: запасы нефти за неделю снизились менее значительно, чем ожидалось (всего на -0,37 вместо -0,9 млн. барр.), бензина – напротив, более значительно (на -3 вместо -0,76 млн. барр.)
Ожидания на неделю: текущая неделя будет менее насыщена макроэкономическими новостями, чем предыдущая. В понедельник американские фондовые биржи будут закрыты на выходной (День труда). Какую сторону примет на этой неделе большинство участников американского рынка, спрогнозировать достаточно сложно. Но судя по положительной реакции рынка на не самые сильные данные в предыдущие 2 дня, американские инвесторы вновь готовы покупать. Правда, вряд ли подъем на рынке будет сильным – на наш взгляд, не более чем на 1,5-2 % (до локальных максимумов или чуть выше), затем может вновь начаться откат котировок (в район 1 000 пунктов по S&P)

Европа
Европейские индексы снизились за неделю более существенно, чем американские (FTSE 100 -1,17 %, CAC 40 -2,56 %, DAX -2,41 %). Подбавили поводов для беспокойства европейским инвесторам данные об увеличении безработицы в еврозоне (в июле до 9,5 % – максимум с 1999 г.). Сохранение ставки ЕЦБ на ожидаемом уровне в 1 % не оказало существенного влияния на фондовые рынки

Азия
Основные азиатские индексы, за исключением японского (-3,29 % за неделю), продемонстрировали за неделю небольшой рост (от 0,1 % до 1 %). Важно отметить, что в Китае начался перелом негативной тенденции, особенно в конце недели. И, несмотря на то, что китайский SSE Comp. по итогам недели закрылся практически в нулях (+0,06 %), улучшение настроя среди инвесторов было очевидным. Вероятно, на динамике китайского фондового рынка позитивно сказалось заявление Глава Госсовета Китая В. Цзябао о том, что экономическая политика Китая останется неизменной на время кризиса, т.е. сохранится активная фискальная и относительно мягкая денежно-кредитная политика

Финансовые рынки: Россия

Рынок акций

Первая неделя календарной осени не привнесла существенных изменений в динамику российского рынка акций, индексы продолжали двигаться в узком «боковике» (1 070 - 1 130 пунктов по индексу ММВБ, 1 050 - 1 100 пунктов по индексу РТС). Поддерживали рынок новый всплеск спекулятивного интереса к акциям Сбербанка и продолжающееся ралли в телекоммуникационном секторе, в то время как металлургия и нефтегаз тянули рынок вниз на фоне постепенно ухудшавшейся конъюнктуры сырьевых рынков. Итогом недели стало умеренное снижение российских индексов: -2,32 % потерял индекс ММВБ, на -2,38 % снизился индекс РТС.
Среди отраслевых индикаторов ММВБ самый слабый результат показал металлургический MICEX M&M (-6,06 %). Одним из катализаторов снижения стала оказавшаяся хуже ожиданий рынка отчетность Евраза за 1 полугодие 2009 года по МСФО: EBITDA компании снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 87 %, чистый убыток компании составил 987 млн. долл. В результате снизились котировки всех металлургических комбинатов, наибольшие потери понесли НЛМК (-16,12 %) и Северсталь (-11,73 %). В предыдущие месяцы металлургические компании стали одним из основных бенефициаров ожиданий послекризисного восстановления мировой экономики, и сейчас нам представляется значительным риск продолжения опережающего снижения в этом секторе в случае развития коррекционных настроений на широком рынке. Акции Полюсзолота (+6,27 %) и Полиметалла (+2,76 %), напротив, выросли благодаря ралли на рынках золота и серебра.
Нефтегазовый сектор всю неделю находился под давлением из-за снижения цен на нефть: MICEX O&G -4,39 %, а наибольшие потери понесли обыкновенные акции Сургутнефтегаза (-8,5 %) и Татнефти (-6,83 %), хуже рынка выглядели акции «Газпрома» (-5,85 %) и Лукойла (-5,37 %). Котировки привилегированных акций Транснефти, напротив, выросли (+2,04 %), продолжая отыгрывать возвращение в базу расчета индекса MSCI Russia.
В электроэнергетике наблюдалась разнонаправленная динамика, MICEX PWR -0,29 %. Среди лидеров – снова акции сибирских генерирующих компаний, в том числе Кузбассэнерго (+10 %) и Иркутскэнерго (+5,91 %). АкцииОГК-6 прибавили +7,34 % на фоне сильной отчетности по МСФО за первое полугодие 2009 года: чистая прибыль компании выросла почти в 48 раз и составила 2,68 млрд. руб. Основным фактором роста прибыли стало резкое снижение себестоимости (-16 %), в то время как выручка по сравнению с аналогичным периодом 2008 года выросла всего на 0,4%. Акции РусГидро (-2,51 %) оставались под давлением: по последним сообщениям, что вопрос о проведении еще одной допэмиссии для привлечения средств, необходимых для восстановления Саяно-Шушенской ГЭС, остается на повестке дня.
Финансовый индекс MICEX FNL +2,34 %. Акции Сбербанка вернулись в фокус внимания инвестора, в отдельные дни на бумаги банка приходилось более половины оборота торгов на ММВБ, обыкновенные акции за неделю подорожали на 10,07 %, в ходе пятничных торгов они достигали установленных в июне локальных максимумов текущего года на отметке 56 рублей, привилегированные акции банка прибавили +7,03 %. Напротив, акции ВТБ (-5,01 %) в конце недели заметно просели на фоне сообщения о том, что чистый убыток банка ВТБ за 8 месяцев 2009 года по РСБУ достиг 16,6 млрд. руб. по сравнению с прибылью 16,75 млрд. руб. за аналогичный период прошлого года и убытком 9,71 млрд. руб. за 7 месяцев текущего года.
Сохранялся ажиотаж в телекоммуникационном секторе: MICEX TLC +4,23 %. По акциям целого ряда МРК недельный прирост котировок измеряется двузначными цифрами даже с учетом коррекционного снижения во второй половине недели. Среди лидеров – префы Центртелекома (+31,21 %), Сибирьтелекома (+23,97 %) и Волгателекома (+20,97 %). Акции МТС (+7,78 %) уверенно росли после преодоления локального максимума текущего года на отметке 190 рублей.
Ожидания на неделю: подводя итоги недели можно отметить, что нефтегазовый сектор сравнительно спокойно отреагировал на значительное снижение цен на нефть, которые опустились ниже 70 долл. за барр. (фьючерсы на Brent потеряли 8,2 %, фьючерсы на WTI снизились на 6,49 %), а динамичный рост акций телекоммуникационного сектора и Сбербанка еще больше ограничил снижение индексов широкого рынка. Мы, однако, предполагаем, что устойчивость эта временная, и именно продолжение снижения цен нефтяных фьючерсов остается одним из сильнейших потенциальных катализаторов развития понижательной коррекции на российском рынке акций. Впрочем, остается открытым принципиальный вопрос о соотношении сил на мировых финансовых рынках между оптимистами, празднующими начало восстановления мировой экономики, и пессимистами (к которым себя относим и мы), отмечающими, что первопричины кризиса лишь временно ушли в тень, но не были устранены. Поэтому мы предполагаем, что боковая динамика на рынке акций продолжится еще какое-то время, прежде чем преодоление одной из границ бокового диапазона с высокой вероятностью определит направление движения на среднесрочную перспективу

Денежный рынок
Ликвидность, ставки рынка
За минувшую неделю (31 августа – 4 сентября) остатки средств кредитных организаций на корр. счетах и депозиты в ЦБ выросли до 685,2 млрд. руб. (-15,01 %). Задолженность банков по кредитам без обеспечения продолжила снижаться – до 457,02 млрд. руб. (-3,18 %).

Наиболее важными событиями для денежного рынка выступили:
 понедельник 31 августа – привлечение на 5-недельном беззалоговом аукционе ЦБ 71,395 млрд. руб. (предложение – 100 млрд. руб., минимальная ставка – 11,25 %, ставка отсечения –11,26 %, средневзвешенная – 11,30 %);
 вторник 1 сентября – прошел аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета на срок 3 месяца (предложение – 120 млрд. руб., минимальная ставка – 10,25 %). Банки привлекли весь объем предложения (в аукционе участвовали 5 банков, предъявленный спрос – 123,8 млрд. руб.);
 среда 2 сентября – банки осуществили возврат средств федерального бюджета с депозитов объемом 60 млрд. руб. (аукцион 3 июня: предложение – 60 млрд. руб., предъявленный спрос – 72 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 13,94 %);
 среда 2 сентября – банки осуществили возврат беззалоговых кредитов объемом 150 млрд. руб. (аукцион 28 июля: предложение – 150 млрд. руб., предъявленный спрос – 159,975 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 11,8 %).
Существенными событиями текущей недели станут:
 понедельник 7 сентября – ЦБ проведет беззалоговый аукцион на срок 5 недель (предложение – 30 млрд. руб., минимальная ставка – 11,25 %). Отметим, что на указанном аукционе банки привлекли 15,033 млрд. руб., ставка отсечения составила 11,26 %, средневзвешенная – 11,36 %;
 вторник 8 сентября – состоится аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета на срок 3 месяца (предложение – 105 млрд. руб., минимальная ставка – 10,25 %). Указанные средства наряду с привлеченными на аукционе 7 сентября поступают в среду 9 сентября;
 вторник 8 сентября – ЦБ проведет ломбардные аукционы на сроки 2 недели и 3 месяца;
 среда 9 сентября – возврат беззалоговых кредитов номинальным объемом 57,95 млрд. руб. (аукцион 6 марта: предложение – 60 млрд. руб., привлечение – 32,95 млрд. руб., срок – 6 мес., средневзвешенная ставка – 15,58 %; аукцион 3 августа: предложение – 25 млрд. руб., привлечение – 25 млрд. руб., срок – 5 недель, средневзвешенная ставка – 11,59 %;). Полагаем, что существенная часть 6-месяченого займа была погашена досрочно;
 четверг 10 сентября – ЦБ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели и 3 месяца.
Ситуация по ставкам: неделя завершилась ростом (по итогам недели +0,57 % по овернайт, +0,62 % по недельному MIACR)
Ожидания на неделю: неделя будет вновь лишена оттоков в виде налоговых платежей. Прошедший сегодня аукцион беззалоговых кредитов показал слабый спрос на инструменты рефинансирования. Предполагаем, что сопоставимая ситуация будет наблюдаться и на завтрашнем аукционе по размещению бюджетных средств. В части ставок межбанковского рынка неделя предполагается спокойной