Прогноз на неделю:
Открытым остается вопрос, действительно ли сильные движения, наблюдавшиеся в последние дни на финансовых рынках (ослабление доллара против других резервных валют, рост на рынках акций) свидетельствуют о начале новой волны глобального оптимизма и готовности инвесторов верить в скорое начало экономического роста, либо же пока это не более чем очередной кратковременный спекулятивный всплеск.

Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:
 Нефтегазовый сектор – экспортная пошлина на нефть с 1 октября может составить 239-242 долл. за т
 Нефтегазовый сектор – по словам министра энергетики РФ С. Шматко, нефтяные компании РФ смогут воспользоваться нулевой экспортной пошлиной для нефти с месторождений Восточной Сибири с конца сентября
 Газпромнефть – компания снизила чистую прибыль по US GAAP во 2 кв. на 45 % – до 1,2 млрд. долл., что превзошло консенсус-прогноз

Зарубежные рынки: итоги предыдущей недели

США

Прошедшая неделя хоть и была короткой (в понедельник в США праздновался День труда), оказалась вполне успешной для американского фондового рынка: индексы прибавили по 2-3 % (DJIA +1,74 %, S&P 500 +2,59 %, NASDAQ +3,08 %), а S&P500 удалось пробить локальные максимумы с начала года. Основным фактором поддержки на протяжении почти всей недели выступали растущие цены на нефть и металлы. Также на руку «быкам» сыграли хорошие данные по первичной безработице (число заявок на пособие по безработице за неделю упало на 26 тыс. до 550 тыс., что значительно превысило ожидания экспертов). В конце недели настроение инвесторов несколько испортилось: часть игроков начала фиксировать прибыль в акциях отдельных секторов даже, несмотря на позитивные данные по потребительскому доверию в США (показатель вырос в сентябре до 70,2 пункта – максимума за 3 месяца). Но, тем не менее, на недельные результаты пятничное небольшое снижение особо не повлияло. В лидерах роста в условиях благоприятной сырьевой конъюнктуры оказались акции металлургических и нефтяных компаний (S&P METAL MINING +5,21 %, S&P OIL &GAS +3,82 %). В минусе по итогам недели закрылись только акции американских автопроизводителей (S&P Automobile Manufacturers Sub-Industry Index -1,35 %), падавшие на протяжении всего периода.
Оптимизм на фондовых рынках, обусловленный ростом надежд на быстрое восстановление экономик развитых и отдельных развивающихся стран, вызвал серьезное укрепление курса евро (до 1,46) и рост нефтяных цен. Если бы не резкое пятничное снижение цен на нефть, вызванное как отрицательной динамикой курса евро, так и данными об увеличении запасов бензина в США (за неделю на 2,1 млн. баррелей), то рост за неделю составил бы порядка 5 %. Но с учетом падения в пятницу, за неделю цены на нефть прибавили всего 1,5-2 %.
Ожидания на неделю: текущая неделя обещает быть насыщенной новостями – помимо публикации таких важных статданных, как розничные продажи, PPI, CPI и промпроизводство за август, а также традиционных недельных данных по безработице и запасам нефти в США, во вторник состоится выступление главы ФРС Б. Бернанке. Внешний фон понедельника, скорее всего, не позволит фондовому рынку США закрыться на положительной территории. Но выступление Бернанке вполне может вернуть оптимизм на рынок уже во вторник-среду. В целом, пока мы не видим серьезных поводов для беспокойства: у американского рынка есть шансы на продолжение роста. Но в том случае, если фиксация прибыли на рынке США затянется и несколько углубится, то на рынке могут начать активно действовать шортисты – и вот тогда мы можем стать свидетелями полноценной коррекции на рынке

Европа
В Европе инвесторы на прошлой неделе были настроены более оптимистично, чем в США и проигнорировали пятничное снижение за океаном. В результате, за неделю основным европейским индексам удалось прибавить в среднем 3,5-4,5 % (FTSE 100 +3,29 %, CAC 40 +3,78 %, DAX +4,45 %). Уверенность инвесторов в выходе европейской экономики из острой фазы спада и надежды на ее быстрое восстановление обусловили сильное укрепление курса евро к доллару на прошлой неделе (до 1,46). Помимо сильного евро поддержали европейские рынки и отдельные позитивные статданные. Ожидаемое решение банка Англии о сохранении процентной ставки на уровне 0,5 % практически не повлияло ни на динамику ни на валютном рынке, ни на фондовых рынках региона

Азия
Лучше американских индексов на прошлой неделе смотрелись и азиатские индексы (+2,5-4,5 %). В лидерах региона выступил по итогам недели китайский SSE COMPOSITE, прибавивший почти 4,5 % и окончательно переломивший негативный тренд. Хорошие данные по промышленному производству и инвестициям в Китае (в августе объем промпроизводства вырос на +12,3 % против +10,8 % в июле, инвестиции увеличились на +33 % против +32,9 % месяцем ранее), естественно, внесли свой вклад в формирование позитивной динамики на рынке

Финансовые рынки: Россия

Рынок акций

Прошедшая неделя на российском рынке акций началась с уверенного роста котировок по всему спектру бумаг, результатом которого стало преодоление основными индексами верхней границы продолжавшегося с начала августа бокового диапазона. Поводом для роста стал оптимизм, преобладавший на мировых финансовых рынках, наиболее заметным проявлением которого стало заметное ослабление доллара относительно основных резервных валют. Однако уже со среды растущая динамика на российских площадках уступила место смешанной. Сдерживающим фактором, по нашему мнению, стала невыразительная динамика цен на нефть, которые не присоединились к растущему движению фондовых рынков. Тем не менее, итогом недели стал существенный рост обоих основных российских фондовых индексов, индекс ММВБ вырос на +8,25 %, до 1 175,15 пунктов. Еще сильнее на фоне укрепления курса рубля выглядел индекс РТС, который в пятницу достиг отметки 1 196,55 пунктов (+12,5 % за неделю), что стало его самым высоким значением на закрытие в 2009 году  (более высокое внутридневное значение было зафиксировано пока только 2 июня).
Среди отраслевых индикаторов ММВБ абсолютным лидером стал промышленный индекс MICEX MNF. Насыщенный новостной фон в совокупности с весьма невысокой ликвидностью акций сектора позволили ему продемонстрировать феноменальную динамику: недельный прирост составил +29,33 %. Для акций КАМАЗа (+75,0 %) катализатором скупки стало сообщение Интерфакса о том, что Ростехнологии могут приобрести 13 % акций автопроизводителя у Тройки Диалог за 300 – 320 млн. долларов (примерно в три раза выше рыночных котировок на момент сообщения), что в сумме с уже имеющимися у госкорпорации 37,8 % акций КАМАЗа обеспечит ей контрольный пакет и, следовательно, позволяет миноритариям рассчитывать на оферту (согласно ФЗ «Об акционерных обществах», у приобретателя возникает необходимость совершения обязательного предложения остальным акционерам). В акциях производителей легковых автомобилей (Автоваз обычка +55,95 %, Соллерс +32,91 %) основной подъем произошел в пятницу, после сообщения о том, что General Motors одобрил продажу 55% акций Opel консорциуму Сбербанка и канадской Magna.
Металлургический MICEX M&M +12,14 % несмотря на то, что цены на промышленные металлы за неделю преимущественно снизились.  Фаворитом сектора стали акции Мечела (+27,97 %) – вероятно, на фоне слухов о том, что российские производители коксующегося угля намерены увеличить цены для внутренних потребителей в четвертом квартале 2009 года на 40-50 %. Акции Распадской прибавили +15,19 %. Акции комбинатов черной металлургии выросли на 8-10 %.
Электроэнергетический MICEX PWR +9,12 %. Акции РусГидро (+0,1 %) оставались под давлением, так как вопрос о проведении еще одной допэмиссии для привлечения средств, необходимых для восстановления Саяно-Шушенской ГЭС, судя по всему, остается на повестке дня. Однако в целом в секторе преобладали покупки, наибольшим интересом инвесторов пользовались акции сетевого сегмента, катализатором интереса к которым стало сообщение «Интерфакса» о том, что правительство согласовало переход в 2010 году на прогрессивную систему тарифного регулирования на основе регулируемой базы задействованного капитала (RAB, Regulatory Asset Base ) двух - трех сетевых компаний.
Акции Сбербанка оставались в начале недели стали одним из основных локомотивов рынка, и даже остановка роста во второй половине недели не помешала им стать одним из лидеров среди «голубых фишек», обыкновенные акции прибавили +11,42 %, привилегированные +21,73 %. Опубликованные банком в конце недели результаты за первое полугодие 2009 года по МСФО оказались выше ожиданий – чистая прибыль за указанный период составила 6,01 млрд. руб. (ожидания – 4,6 млрд. руб.). Акции ВТБ прибавили +11,99 %, в прошлый понедельник были подведены итоги допэмиссии, банк разместил по преимущественному праву 41,5% дополнительной эмиссии акций (3,735 трлн штук) на сумму более 180 млрд рублей. Цена размещения допэмиссии акций составил 4,82 копейки за акцию. Индекс MICEX FNL +8,25 %.
Газпром (+10,44 %) и ЛУКОЙЛ (+9,93 %) во второй половине недели перехватили пальму первенства у акций Сбербанка, что позволило нефтегазовому сектору по итогам недели, несмотря на не слишком выразительную динамику цен на нефть, выглядеть не хуже рынка, индекс MICEX O&G +8,12 %. Газпромнефть (+8,52 %) представила отчетность по US GAAP за первое полугодие 2009 года, которая превысила ожидания рынка. Чистая прибыль компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года сократилась в 2,3 раза, выручка – в 1,9 раз, чистая прибыль снизилась на 45 %.
В телекоммуникационном секторе продолжились покупки в акциях МРК, в этот раз основными объектами скупки стали акции ЮТК (+44,26 % обыкновенные и +31,06 % привилегированные), Северо-Западного Телекома (+26,89 % обыкновенные, +16,0 % привилегированные) и Центртелекома (+22,46 % обыкновенные, +18,7 % привилегированные). Телекоммуникационный MICEX TLC +7,32 %.
 Ожидания на неделю: динамичный прирост котировок по всему спектру российских бумаг, в том числе малоликвидных, может свидетельствовать о том, что на российский рынок пошли средства стратегических инвесторов. В то же время, на наш взгляд, открытым остается вопрос, действительно ли сильные движения, наблюдавшиеся в последние дни на финансовых рынках (ослабление доллара против других резервных валют, рост на рынках акций) свидетельствуют о начале новой волны глобального оптимизма и готовности инвесторов верить в скорое начало экономического роста, либо же пока это не более чем очередной кратковременный спекулятивный всплеск. По нашему мнению, в этой ситуации весьма слабая динамика сырьевых рынков, свидетельствует в пользу последнего варианта, для российского же рынка акций является очевидным фактором риска

Денежный рынок

Ликвидность, ставки рынка
За минувшую неделю (7-11 сентября) остатки средств кредитных организаций на корр. счетах и депозиты в ЦБ снизились до 621,8 млрд. руб. (-9,25 %). Фактором снижения видится погашение банками задолженности по кредитам без обеспечения, остаток по которой за неделю сократился до 430,40 млрд. руб. (-5,82 %).
Отметим, что во вторник 15 сентября ЦБ осуществляет снижение ставки рефинансирования (с текущих 10,75 %) и ставок по собственным операциям на 0,25 %.
В части спроса со стороны кредитных организаций на инструменты рефинансирования ЦБ отметим, что он был существенно ниже предложения. Наиболее важными событиями для денежного рынка выступили:
 понедельник 7 сентября – привлечение банками на 5-недельном беззалоговом аукционе ЦБ 15,033 млрд. руб. (предложение – 30 млрд. руб., минимальная ставка – 11,25 %, ставка отсечения –11,26 %, средневзвешенная – 11,36 %);
 вторник 8 сентября – состоялся аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета на срок 3 месяца (предложение – 105 млрд. руб., минимальная ставка – 10,25 %). Банки привлекли 40 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 10,27 %. В аукционе участвовали 3 кредитные организации, были удовлетворены все поданные заявки;
 среда 9 сентября – банки осуществили возврат беззалоговых кредитов номинальным объемом 57,95 млрд. руб. (аукцион 6 марта: предложение – 60 млрд. руб., привлечение – 32,95 млрд. руб., срок – 6 мес., средневзвешенная ставка – 15,58 %; аукцион 3 августа: предложение – 25 млрд. руб., привлечение – 25 млрд. руб., срок – 5 недель, средневзвешенная ставка – 11,59 %;). Как показала динамика задолженности кредитных организаций по кредитам без обеспечения, существенная часть вышеуказанных займов была погашена досрочно.
Существенными событиями текущей недели станут:
 понедельник 14 сентября – ЦБ проведет беззалоговый аукцион на срок 6 месяцев (предложение – 10 млрд. руб., минимальная ставка – 11,75 %). Отметим, что на указанном аукционе банки привлекли 3,0 млрд. руб., ставка отсечения составила 11,75 %, средневзвешенная – 11,82 %;
 вторник 15 сентября – ЦБ проведет беззалоговый аукцион на срок 5 недель (предложение – 50 млрд. руб., минимальная ставка – 11,25 %). Поступление средств с аукционов 14 и 15 сентября осуществляется в среду 16 сентября;
 вторник 15 сентября – уплата ЕСН и страховых взносов, а также 1/2 акцизов (оценка – 35-40 млрд. руб.);
 вторник 15 сентября – ЦБ проведет ломбардные кредитные аукционы на сроки 2 недели и 3 месяца;
 среда 16 сентября – возврат беззалоговых кредитов номинальным объемом 203,27 млрд. руб. (аукцион 15 июня: предложение – 250 млрд. руб., привлечение – 158,967 млрд. руб., срок – 3 мес., средневзвешенная ставка – 13,58 %; аукцион 11 августа: предложение – 60 млрд. руб., привлечение – 44,303 млрд. руб., срок – 5 недель, средневзвешенная ставка – 11,71 %);
 четверг 17 сентября – ЦБ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели и 3 месяца.
Ситуация по ставкам: снижение ликвидности и возврат беззалоговых кредитов обеспечили сохранение роста ставок на межбанковском рынке: овернайт прибавил 0,57 % (по итогам пятницы – 7,78 %), недельная ставка (MIACR 2-7 дней) выросла на 0,52 % (в пятницу – 7,52 %).
Ожидания на неделю: на неделе ЦБ наконец осуществляет давно ожидаемое участниками рынка снижение ставки рефинансирования и ставок по собственным операциям. Низкий спрос на 3-хмессячные ресурсы, предложенные в рамках беззалогового аукциона ЦБ (bid-to-cover составил 0,3), вовсе не гарантирует, что на завтрашнем 5-недельном аукционе спрос будет также невысоким. Налоговые платежи и возврат беззалоговых кредитов в среду будут способствовать сохранению высокого уровня ставок межбанковского рынка