Драйверы недели
 Заседание FOMC (21 сен.) – был сохранен целевой диапазон ставки на уровне 0-0,25%. Продекларированная готовность ФРС в будущем провести смягчение монетарной политики, в том числе и за счет увеличения программы выкупа облигаций, привела в движение валютные и сырьевые рынки, став драйвером снижения доллара против большинства основных валют и реальных активов. Реакция фондовых рынков оказалась менее однозначной, так как намерения ФРС могут свидетельствовать о более существенной, чем ожидалось ранее, слабости наблюдающегося восстановления в экономике США
 Макростатистика из США – из противоречивого набора макроэкономической статистики, выходившей в США, инвесторы большее внимание обратили все-таки на превысившие ожидания данные по росту продаж на вторичном рынке недвижимости и числу новостроек и росту заказов на товары длительного пользования за исключением транспортных средств

Ставки
Развитые рынки. В ставках по основным валютам внутри недели ситуация оставалась спокойной. Это касалось и долларовых ставок. Заседание FOMC 21 сен. прошло в рамках давней концепции – регулятор сообщил о сохранении ставки Fed Funds на текущем уровне (напомним, что целевой диапазон поставке составляет 0-0,25%), а также что существующая ситуация в экономике в виде низкого уровня использования ресурсов, подавленной инфляции и ожидания ее стабильных уровней способствует сохранению ставки низкой в течение длительного периода времени. Также из решений следует отметить сохранение текущей политики реинвестирования в T-bonds денежных поступлений от погашения агентских бумаг, находящихся на балансе регулятора
Рублевые ставки, ликвидность. Рублевые ставки оставались стабильными, несмотря на присутствие напряженности на валютном рынке в связи с ростом бивалютной корзины. Основными оттоками ликвидности на текущей неделе выступят налоговые выплаты (сегодня в рамках уплаты НДПИ и акцизов, завтра – налога на прибыль уйдет около RUB350 млрд.) – последние в сентябрьском налоговом периоде. Иных значимых факторов для изменения ликвидной позиции банков на неделе не выделяем. Краткосрочно оснований для напряженности в ставках / ликвидности не видится

Валюты
Основные. Тенденция выхода из защитных активов обуславливает ослабление доллара против остальных валют – за неделю USD Index (доллар к 6-валютной корзине) потерял 2,5%. Опубликованный в пятн. Отчет COT (Commitments of Traders), содержащий данные по состоянию на вторник, показал сокращение чистой длинной позиции спекулятивных игроков в американской валюте 7-ю неделю подряд (-2750 позиций за последнюю неделю). Практически вдвое сократилась чистая длинная спекулятивная позиция в японской иене (-22506 за неделю до 24658 позиций). На предстоящей неделе ослабление доллара видится господствующей тенденцией валютного рынка
Сырьевые / валюты развивающихся рынков. Валюты emerging markets укреплялись вслед за ростом в commodities. Достаточно интересное движение происходило в бивалютной корзине в первой половине недели – рубль ослаблялся, несмотря на отсутствие ухудшений в факторах внешнего фона. Укрепление рубля возобновилось с четв. (вероятно, в преддверие налоговых выплат текущей недели). Мы предпочитаем понаблюдать за динамикой бивалютной корзины по завершении сентябрьского периода налоговых выплат (28 сен.), тем не менее, среднесрочно склоняемся к ожиданию ослабления курса национальной валюты: 1) на актуализации фактора дефицита федерального бюджета по мере приближения окончания года; 2) на риске дальнейшего пересмотра макроэкономических прогнозов со стороны монетарных властей / ведущих инвестиционных домов в сторону ухудшения

Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Развитые рынки. В четверг Минфин также обнародовал объемы размещений T-bonds на текущую неделю: 27 сен. – 2Y, USD36 млрд.; 28 сен. – 5Y, USD35 млрд.; 29 сен. – 7Y, USD29 млрд. Также сегодня пройдут традиционные размещения 13-нед. и 26-нед. T-bills совокупным объемом USD58 млрд. (19.30 МСК).
На европейском рынке в преддверие погашения евродолга Италии (30 сен. – EUR25,44 млрд.) в первой половине недели пройдет череда новых размещений евробондов: в понедельник 27 сен. к размещению будет предложено EUR9 млрд. 6-мес. T-bills и EUR3 млрд. 2-летн. T-bonds, во вторник будут размещаться привязанные к инфляции 10-летн. бумаги (в объеме EUR1-1,5 млрд.), в среду будут предлагаться 6-мес. T-bills и Е-bonds со сроком обращения 3 и 10 лет – объем предложения в рамках этого аукциона пока не обнародован
Развивающиеся рынки. Спрос на emerging markets на покупках в S&P500 и commodities сохраняется – хотя по итогам недели кредитные спрэды несколько расширились (индексы EMBI+), равно как и спрэды к бенчмарку UST10. Тем не менее, цены России 30 вновь двигаются к историческим максимумам (доходность на закрытие пятницы 4,34%). На внутреннем рынке текущая неделя пройдет в отсутствии аукционов ОФЗ. 24 сен. регулятор обнародовал предварительный график  аукционов по размещению внутреннего долга на 4 кв-л – 6 окт. будет предложено RUB35 млрд. 73-го выпуска
Россия: рублевые, негосударственный сегмент. В части сделок в субфедеральном сегменте 28 сен. пройдет размещение выпуска 34003 облигаций Краснодарского края (RUB4 млрд.), в корпоративном сегменте в этот же день ФСК ЕЭС предложит 3 выпуска облигаций совокупн. объемом RUB30 млрд.
Россия: еврооблигации. Цены корпоративных евробондов росли на сохранении интереса к emerging markets

Товары
CRB / энергоносители. Нефть двигалась в рамках общего тренда, дорожая на фоне ослабления доллара и пересмотра аппетитов к риску, однако скачков по сравнению с прочими товарами не произошло. Позитивным фактором стало IPO бразильской Petrobras, компания смогла привлечь 140 млрд. долл., однако негативные новости в части ужесточения требований к безопасности нефтепроводов после нескольких аварий в последнее время не придали рынку особого энтузиазма. Фьючерсы на газ завершили неделю снижением после трех дней устойчивого роста на фоне сообщений об изменении предполагаемой траектории движения шторма Мэтью из акватории Мексиканского залива в сторону Флориды и снижении спроса
Металлы. На рынке сырья прошлая неделя была окрашена в ярко зеленый цвет, инвесторы перекладывались в более рискованные активы на фоне ослабления доллара, индекс LMEX +3,2%. Сезонное увеличение спроса на промышленную группу дало дополнительный стимул к росту. Среди наиболее важных новостей необходимо отметить начало реализации Китаем программы по сокращению потребления электроэнергии. Данная мера, в первую очередь, затронула производителей алюминия, при этом по прогнозам выпуск в годовом исчислении может сократиться на 20%. С учетом увеличения промышленного потребления «летающего металла» в авиации и особенно в автомобилестроении, а также на фоне сокращения запасов мы ожидаем увидеть продолжение тренда. Медь достигла очередного серьезного уровня в 8000 долл. за тонну, вернувшись к докризисным ценам. Однако в начале текущей недели можно будет увидеть невнятную динамику, связанную с сокращением спрэда между ценами в Лондоне и Шанхае. Напомним, с 22 по 24 сентября в Китае были выходные, при этом на LME цены успели вырасти более чем на 3,5%.
На рынке золота всю неделю продолжалось ралли, целью которого был уровень 1300 долл. за унцию. Цель была успешно достигнута, однако последние дни роста выглядели крайне неуверенно. В случае сохранения сложившихся трендов на валютном рынке вполне возможно продолжение роста, однако для уверенного подъема к новым вершинам необходимо закрепиться выше достигнутого максимума – пока же этого не произошло
Фрахт. На рынке фрахта сообщение о реализации программы по сокращению электроэнергии в Поднебесной вызвало негативную реакцию. Указанная программа затронула как производителей промышленных металлов, так сталелитейщиков, вызвав сокращение спроса на перевозку не только стали, но и сырья для ее производства. Глобальным негативным фактором является увеличение суммарного дедвейта грузового флота, на воду продолжают спускать все новые суда. Цены в сегменте танкеров были стабильны, однако продолжают оставаться на чрезвычайно низком уровне

Фондовые рынки, волатильность
Развитые рынки. Развитые фондовые рынки начали неделю весьма оптимистично на фоне подтверждения суверенных рейтингов Великобритании (Moody’s: на уровне Ааа) и Германии (Fitch: на уровне ААА), завершения операции BP по устранению утечки нефти в Мексиканском заливе, и, наконец, заявления Национального бюро экономических исследований США о том, что рецессия завершилась еще в июне 2009 г. Итоги состоявшегося во вторник заседания ФРС привели в движение валютный и сырьевые рынки, в то время как фондовые площадки были несколько озадачены, тем более что макроэкономическая статистика оказалась противоречивой. Тем не менее, к концу недели верх одержали оптимисты, и по итогам недели большинство мировых фондовых индексов оказались «в плюсе», в том числе основные американские индексы прибавили от 2 до 3%.
Изменчивость настроений в течение недели хорошо видна на примере индекса «широкого рынка» S&P500: преодолев в начале недели важное сопротивление на отметке 1300 пунктов (верхняя границу бокового диапазона последних трех месяцев), последующие три сессии он снижался, откатившись в четверг ниже этой отметки – только для того, чтобы в пятницу вновь подскочить вверх и закрыться на максимальном с середины мая текущего года уровне (1148,67 пунктов). Теперь впереди – сопротивление на отметке 1150 пунктов, преодоление которого открывает прямую дорогу к апрельским годовым максимумам (1220 пунктов). Конец квартала и финансового года в США на этой неделе также могут поддержать котировки
Развивающиеся рынки. Покупки на развитых рынках способствовали росту индексов и рынков акций emerging markets
Россия. Направление движения российских индексов на прошлой неделе в целом совпадало с внешним фоном, однако динамика была весьма вялой, причем не только в начале недели, когда решительность инвесторов сдерживало приближение заседания ФРС, но и во второй ее половине. В итоге российский рынок акций вторую подряд неделю провел в узком боковом диапазоне с границами 1420-1440 пунктов по индексу ММВБ, пятничное закрытие зафиксировало индекс на отметке 1436,06 пунктов (+1,3%).
Среди «голубых фишек» в лидерах оказались акции Лукойла (+5,88%), которые в преддверии истечения 26 сентября опциона на выкуп пакета акций компании у ConocoPhilips обновили максимум текущего года, достигнув 1800 рублей за акцию. Также лучше рынка выступили акции Сбербанка (+3,24% обыкновенные, +3,83 %привилегированные) и ГМК Норильский Никель (+2,28%). Слабо выглядели акции Роснефти (+0,09 %) и, особенно, Газпрома (-2,6%). В отраслевом разрезе в лидерах металлургия (на фоне ралли в большинстве промышленных металлов), и электроэнергетика (в первую очередь генерирующий сегмент)
Российский рынок акций с середины сентября постепенно отстает от внешних фондовых площадок. Пока это отставание не столь велико и очевидно, чтобы делать далекоидущие негативные выводы. Тем не менее, краткосрочные перспективы за последние дни стали менее определенными и будут зависеть от направления выхода из текущей консолидации. В случае преодоления индексом ММВБ сентябрьского локального максимума (1450 пунктов) следующая цель расположена в районе 1490 пунктов. В случае выхода из диапазона вниз целью станет сильный уровень поддержки 1400 пунктов