Драйверы недели
 Неожиданное снижение учетной ставки Банком Японии с 0,1 % до целевого диапазона 0 – 0,1 % во вторник фондовые рынки, после некоторых колебаний, восприняли как свидетельство готовности центральных банков поддержать монетарными мерами замедляющееся восстановление мировой экономики. Впрочем, по нашему мнению, не менее важной причиной для  ралли во вторник стали оказавшиеся лучше ожиданий сентябрьские индексы деловой активности в сфере услуг как в Еврозоне, Германии, и Великобритании (PMI), так и в США (ISM Non-Manufacturing)
 В пятницу в США вышли данные по безработице и non-farm payrolls за сентябрь. Уровень безработицы по сравнению с августом не изменился и составил 9,6 % (прогнозировался рост до 9,7 %), однако ситуация с новыми рабочими местами оказалась существенно хуже прогнозов: снижение на 95 тыс. за месяц, в то время как консенсус-прогноз предполагал рост на 5 тыс. Рынки восприняли статистику позитивно - видимо, участники посчитали, что слабые данные увеличивают вероятность нового этапа количественного смягчения от ФРС

Валюты
Основные. Поступательное ослабление доллара против большинства основных валют продолжилось. Рост евро несколько замедлился у отметки 1,4, но явных признаков разворота или сколь-либо существенной коррекции пока нет, так что не исключаем дальнейшего укрепления единой валюты
Сырьевые / валюты развивающихся рынков. Сырьевые валюты следовали за сильными движениями на рынке нефти. Рубль, даже с учетом коррекции в конце недели, заметно укрепился относительно бивалютной корзины и обеих ее составляющих – в большей степени относительно доллара

Товары
CRB / энергоносители. После выхода из среднесрочного диапазона (70-80 долл. по WTI), состоявшегося еще на предыдущей неделе, на прошлой неделе подъем на нефтяном рынке немного приостановился: в четверг произошел резкий откат в отсутствие выхода важных отраслевых новостей от отметки 84 долл. за баррель (по WTI), которая превратилась в уровень сопротивления. Теперь дальнейший поход цен на нефть вверх произойдет только при условии ее пробития. В случае развития такого сценария, который пока кажется более вероятным, следующей целью станет отметка в 89 долл. за баррель.
Цены на газ на фоне очередного роста запасов газа в хранилищах США (+85 против ожидавшихся +78 млрд. куб. футов) и сохраняющегося низкого спроса в США в виду фактора сезонности за неделю потеряли еще порядка 4 % и пробили августовские минимумы в районе 3,7 долл. за млн. БТЕ. Мы, по-прежнему, сохраняем, краткосрочный нейтрально-негативный взгляд на газовый рынок, поскольку никаких новостей в поддержку цены на газ нет, а тенденция к сохранению относительного низкого спроса и продолжению увеличению запасов в США продлится еще, по-крайней мере, месяц-полтора
Металлы. Ралли на рынке металлов продолжается, коррекция в четверг, в ожидании пятничной статистики, не оказала существенного влияния на растущий тренд. Среди глобальных причин роста – избыток ликвидности, подстрекаемый уже ожидаемым вторым этапом количественного смягчения и, соответственно, дешевеющий доллар. В этом случае, сырье представляет собой отличный актив, который не обременен долгами, в отличие от крупных корпораций, и продолжает пользоваться спросом со стороны как развивающихся, так и развитых экономик. Вдобавок программа по сокращению потребления электроэнергии и длинные выходные в Китае, снизившие ликвидность, так же внесли свою лепту в рост котировок. Индекс LMEX прибавил 2,52%, запасы на мировых биржах продолжают снижаться, причем прогноз по добыче меди и олова предрекает дефицит сырья в 2011 году.
На рынке золота тренд сохраняется, цены растут вместе с падением индекса доллара, достигнув новых рекордов. Сейчас важным уровнем поддержки остается 1350 долл. за унцию, и, хотя стремительный рост котировок создает предпосылки для серьезной коррекции, перелома тренда пока не наблюдается. Серебро ведет себя аналогично, сохраняя потенциал роста как минимум до 24 долл. за унцию. Платина и палладий, оказавшись недооцененными по отношению к серебру и золоту, постепенно их догоняют
Фрахт. Несмотря на ожидаемое охлаждение рынка на период Китайских праздников, стоимость фрахта выросла практически по всем классам. Импорт зерновых культур в Европу начинает набирать обороты, а поскольку короткий морской и железнодорожный пути из России пустуют из-за эмбарго на экспорт пшеницы, поставщикам приходится поставлять продовольствие из далеких портов, одновременно растут и ставки на перевозку. Так же в пользу роста цен свидетельствуют данные об увеличении поставок угля из южной Африки в Европу (60% рост по сравнению с августом), хотя поставки в Азию сократились на 26% до 3,32 млн. тонн из-за сокращения выплавки стали в Китае и Японии

Фондовые рынки, волатильность
Развитые рынки. Рынки развитых стран закрылись по итогам недели ростом в среднем на 1,5-2 %. Основное движение на рынках наблюдалось во вторник, когда на фоне смягчения денежно-кредитной политики в Японии и выхода позитивных статданных из Европы и США, рынки рванули вверх, а S&P500 смог уверенно пробить важный уровень сопротивления на уровне 1150 пунктов. В остальные дни недели рынки чувствовали себя уже не так уверенно и консолидировались вблизи достигнутых уровней. Под закрытие недели на рынках возобновилась активность, вызванная публикацией негативных статданных по занятости в США. Данные были восприняты с оптимизмом, поскольку лишь подтвердили ожидания возможного расширения монетарных стимулов в США.
Текущая неделя будет интересной, с т.з., публикации корпоративной отчетности в США: на этой неделе выйдут отчеты Intel, JP Morgan, Google и пр. Помимо, многочисленных статданных (цены импорта-экспорта, безработица, PPI, CPI, розничные продажи и пр.), которые также будут оказывать заметное влияние на динамику западных рынков, также в поле зрения инвесторов будут и заявления ФРС: во вторник будет опубликован протокол последнего заседания ФЕДа, а в пятницу выступит сам глава ФРС Б. Бернанке. Если инвесторы не получат прямого подтверждения отказа ФРС от принятия новых мер стимулирования, то в краткосрочной перспективе на фоне начала сезона публикации отчетности в США и сохранения высоких цен на нефть рынок США, а вслед за ним и остальные западные рынки, будут, по-видимому, смотреть вверх. По S&P500 ближайшая цель видится в районе 1175-1180 пунктов
Развивающиеся рынки. Развивающиеся рынки в большинстве своем смотрелись на прошлой неделе несколько лучше развитых. Публикация позитивного отчета Alcoa и возобновившийся подъем на нефтяном рынке в конце недели выступили дополнительными факторами поддержки для рынков EM.
Интерес инвесторов к рискованным активам подтверждается данными по притокам в фонды развивающихся стран, который, по данным прошлой недели, составил 6,1 млрд. долл. – максимум с начала года. Рекордсменом недели стала Бразилия, которая в преддверие президентских выборов привлекла 900 млн. долл., обогнав Китай и Индию (+236 и +129 млн. долл. соответственно). Фонды Турции, демонстрировавшие еще пару недель назад впечатляющие результаты по притоку средств, на прошлой неделе, напротив, были в рядах отстающих и привлекли всего 85 млн. долл., что оказалось даже меньше, чем по России (+129 млн. долл.), в которую за последние две недели сильно увеличился приток (суммарно: 240 млн. долл.).
В ближайшей перспективе в случае сохранения позитивного тренда на сырьевых рынках, подъем на фондовых рынках EM продолжится. Ключевым же фактором роста, как и для развитых рынков, по-видимому, выступят ожидания инвесторов в расширении стимулирующих мер в крупнейших экономиках мира
Россия. Рост котировок российских бумаг на ММВБ, после стремительного ралли в начале месяца, на прошлой неделе существенно замедлился. До середины недели индекс ММВБ продолжал обновлять локальные максимумы, утром в среду он поднимался до 1485 пунктов. Начиная с четверга, напротив, преобладали умеренно коррекционные настроения, и в результате недельный прирост индекса составил всего +0,62 %, до 1464,67 пунктов. В отраслевом разрезе наблюдалась разнонаправленная динамика. Лучше рынка выступили банки (Сбербанк +1,58 %, ВТБ +2,25 %), Газпром (+1,75 %) и представители цветной металлургии (Полюс Золото +8,73 %, Полиметалл +12,64 %, ГМК Норильский Никель +0,96 %), в то время как снижением завершили неделю нефтяные «фишки» (Лукойл -1,17 %, Роснефть -1,2 %), черные металлурги (потери от 0 до 4,5 %), большинство телекоммуникационных и энергетических компаний.
Российский рынок с началом октября присоединился к ралли на внешних площадках и с технической точки зрения смотрит наверх. Следующей целью является зона сопротивления 1490-1500 пунктов по индексу ММВБ, а в течение нескольких недель вполне реально повторение двухлетнего максимума, установленного в апреле текущего года (1540 пунктов). В то же время, подчеркнем, что нам представляется весьма неустойчивой фундаментальная база этого роста – вера инвесторов в дальнейшее расширение крупнейшими центробанками, прежде всего ФРС США, программ количественного смягчения на фоне замедления восстановления экономики. Во-первых, инвесторы могут переоценивать решимость центробанков. Во-вторых, в средне- и долгосрочной перспективе сценарий дальнейшего расширения денежного предложения мы не считаем позитивным, так как ускорения экономического роста в текущих условиях он не гарантирует, но при этом приведет к росту системных рисков