Драйверы недели
 В фокусе внимания мировых рынков – сезон отчетностей за 1 квартал, стартовавший в США вечером 11 апреля. Пока результаты ведущих компаний не вполне оправдывают ожидания аналитиков. Так, у традиционно отчитывающегося первым алюминиевого гиганта Alcoa прибыль превзошла ожидания рынка, но выручка немного до них не дотянула. Из крупнейших американских банков отчитались JP Morgan Chase в среду и Bank of America в пятницу, у первого прибыль выше консенсус-прогноза, у второго – ниже.
 Во вторник ситуация на японской АЭС «Фукусима-1»  вновь стала причиной для снижения котировок на рынках рисковых активов – после сообщения японских властей о повышения уровня опасности аварии с 5 до 7 по международной шкале – максимального уровня, который ранее использовался только для аварии на Чернобыльской АЭС. Впрочем, одновременно сообщалось, что утечка радиации с «Фукусимы» пока составила около 10% от чернобыльского уровня.
 Инвесторы продолжают анализировать комментарии членов ФРС, пытаясь понять, стоит ли в ближайшее время ожидать изменений в монетарной политике. Судя по последним выступлениям, большинство членов ФРС, в том числе и некоторые «ястребы», по-прежнему считают, что рост цен на энергоносители является временным и не приведет к росту базовой инфляции. Впрочем, имели место на прошлой неделе и более жесткие комментарии. Так президент ФРБ Филадельфии Плоссер сказал, что наблюдаемое укрепление экономики США предполагает в недалеком будущем разворот курса монетарной политики, а президент ФРБ Ричмонда Лакер заявил, что наиболее вероятным выглядит сценарий, по которому монетарное смягчение закончится в июне.
 В четверг заметно ухудшили настроения на мировых рынках комментарии ряда представителей европейских монетарных властей о возможности реструктуризации греческого долга.
 В пятницу большой блок статистики за март был опубликован в Китае, рост потребительских цен превзошел прогнозы (+5,4 % г/г при прогнозе +5,2 % г/г), так же как и темпы роста ВВП (+9,7 % г/г и +9,4 % г/г соответственно). Таким образом, есть основания для дальнейшего ужесточения монетарной политики – что и произошло в воскресенье, когда ЦБ Китая в очередной раз поднял норму резервирования.

Товары
Прошлая неделя на рынке металлов прошла под знаком коррекции. Разворот был вызван рядом событий, не имеющих непосредственного влияния на ход торгов, однако несущих в себе долгосрочные последствия. Так опасность на АЭС в городе Фукусима была повышена до максимального 7 уровня, что сравнимо с взрывом на Чернобыльской АЭС. Тем не менее, фактически случившаяся трагедия несет в себе гораздо меньший отрицательный эффект. Параллельно МВФ понизил прогноз темпов роста мировой экономики и ее основных двигателей: США, Японии, впрочем, прогноз роста Китая на 9,6% остался без изменений. С точки зрения позитивных фундаментальных данных, Китай нарастил объем импорта меди в марте до 303,2 тыс. тонн по сравнению с февралем на 29% (большую часть которого биржи были закрыты из-за празднования Нового года по Лунному календарю). Однако объем импорта оказался ниже, чем в марте 2010 года на 33%, что означает снижение объема физических закупок и немедленно отразилось на котировках. Тем не менее, на прошлой неделе был озвучен ряд позитивных моментов: так, Китай отказался от планов строительства новых алюминиевых заводов с целью ограничения затоваривания рынка. Экономическая статистика также порадовала инвесторов, уже традиционно в сети интернет цифры появились за несколько дней до официальной публикации, и вновь парадоксально совпали с официальным сообщением. При этом рост инфляции до 5,4% (при прогнозе 5,2%) не испугал никого на фоне роста объемов производства +7,3%, розничных продаж 17,4%. Рынок уже спокойно воспринимает очередные шаги Народного Банка Китая по ужесточению монетарной политики. Так, воскресное повышение нормы банковского резервирования еще на 50 б.п. до 20,5% было вполне определенным событием и поэтому сегодня открытие состоялось в положительной зоне. Необходимо отметить нейтральные результаты американского алюминиевого гиганта Alcoa, который традиционно открывает сезон отчетности, выручка оказалась хуже ожиданий, а прибыль, наоборот, опередила прогноз. В пользу роста свидетельствуют прогнозы китайской Antike, которая сообщает о росте спроса на никель в КНР в 2011 году на 16% до 600 тыс. тонн, что на 20% больше чем в 2010. Интерес к данному металлу вызван за счет планов по увеличению выплавки стали до 12 млн. тонн, причем Китай традиционно выплавляет до 40% от общего мирового объема выпуска нержавейки.
Драгоценные металлы, наоборот, чрезвычайно порадовали инвесторов. Увеличение инфляционных ожиданий в США, Европе и Азии, проблемы с принятием бюджета в США, не спадающая напряженность по поводу долговых проблем периферийных стран Евросоюза, продолжение боевых действий в Ливии и массовые демонстрации во всем регионе MENA (Middle East North Africa) – вот ключевые драйверы для роста котировок. Мы ожидаем продолжения восходящего тренда в золоте и серебре в ближайшее время.
Рынок фрахта вновь обновил минимумы. Среди основных причин можно выделить все еще длящиеся восстановительные работы после разрешительных ураганов и затоплений в Австралии. Поставки железной руды и угля в Японию пока не могут вернуть предыдущие объемы, поскольку производственные мощности еще простаивают, а морские перевозчики активно ищут персонал для судов с портами назначения на восточном побережье Японии. Стоимость танкерных перевозок  снижается из-за фактора сезонности.

Фондовые рынки, волатильность
Прошлую неделю российский рынок акций начинал в районе годовых максимумов по основным индексам, однако удержаться на этих уровнях не смог. И если в понедельник изменение котировок ликвидных бумаг по итогам сессии оказалось разнонаправленным, то уже во вторник снижение шло по всему спектру бумаг на фоне негативных новостей о ситуации на АЭС «Фукусима-1». В среду индекс ММВБ на увеличившихся торговых оборотах отскочил от сильной зоны поддержки 1790 – 1800 пунктов – лишь за тем, чтобы на следующий день пробить ее на фоне появившихся на рынках опасений реструктуризации долга Греции. Конец недели основные российские индексы провели в боковой консолидации, не находя достаточных драйверов ни для продолжения коррекции, ни для формирования отскока. По итогам недели индекс ММВБ снизился на 4,07 % (до 1780,36 пунктов), а индекс РТС - на 4,39 %, (до 2030,32 пункта), значительно обогнав по темпам снижения большинство фондовых индексов развивающихся рынков.
Аутсайдером стал нефтегазовый сектор (Газпром -6,41 %, Роснефть -6,76 %, Лукойл -4,01 %, Сургутнефтегаз -6,66 %, Татнефть -8 %) из-за резкого снижения цен на нефть в первой половине недели и не слишком выразительного отскока во второй, заставляющего опасаться продолжения коррекции. Несколько большую устойчивость проявили акции ВТБ (-3,4 %) и Сбербанка (-2,91 % обыкновенные, -2,58 % привилегированные) – последнему оказало поддержку закрытие реестра в пятницу. В «плюсе» из «голубых фишек» - только акции ГМК Норильский Никель (+1,26 %). В перспективе нескольких дней основным сценарием считаем продолжение на российском рынке акций коррекции, индекс ММВБ может снизиться в район 1700 пунктов.