Драйверы недели

 Главным раздражителем для финансовых рынков оставалась неопределенность вокруг судьбы греческого долга, подогреваемая заявлениями чиновников. В частности, в понедельник министр финансов Греции пригрозил, что страна не сможет выполнять свои обязательства, если не получит следующий транш финансовой помощи от ЕС и МВФ. В среду появилось заявление еврокомиссара по рыболовству Марии Даманаки о том, что без жестких мер по борьбе с кризисом окажется под угрозой членство Греции в еврозоне. Наконец, в четверг глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер сказал, что Греция рискует не получить в июне очередной транш финансовой помощи от МВФ, если не приведет в порядок госбюджет. Впрочем, похоже, рынки постепенно привыкают к «греческой проблеме»: несмотря на отсутствие видимых улучшений новостного фона пара евро/доллар, в начале недели снижавшаяся до отметки 1,40, в четверг-пятницу развернулась наверх и завершила неделю на 3 фигуры выше.
 Из данных американской макроэкономической статистики главной интригой прошлой недели были данные о второй оценке динамике ВВП за 1 квартал, опубликованные в четверг. Ожидания аналитиков, прогнозировавших ее пересмотр до +2,1 % г/г, не оправдались, вторая оценка совпала с предварительной и составила всего +1,8 % г/г. Также среди слабых данных отметим превысившие ожидания темпы сокращение заказов на товары длительного пользования в апреле: -3,6 %, а без учета транспортных средств -1,5 % (прогнозировалось изменение на -2,2 % и +0,5 % соответственно), опубликованные в среду. Однако в конце недели инвесторов порадовал рост индекса потребительского доверия Мичиганского университета в мае до максимального за квартал уровня (74,3 пункта). Базовый индекс потребительских расходов, Core PCE, являющийся основным индикатором инфляции для ФРС США, ускорился по сравнению с апрелем (+0,2 % м/м, +1,0 % г/г, было +0,1 % и +0,9 % соответственно), но при этом совпал с ожиданиями аналитиков.
 Товарные рынки во вторник поддержало повышение инвестбанком Goldman Sachs прогнозных цен по ряду сырьевых товаров, в том числе нефти. Прогноз стоимости барреля сорта Brent был повышен до 120 долл. на конец 2011 г. и до 140 долл. на конец 2012г.

Товары

В последнее время рынок металлов находится под глобальным давлением. Основной движущей силой выступает неуверенность в покупательной способности Китая, что вместе с бюджетными проблемами в Еврозоне и снижающейся популярностью американского доллара приводит к ликвидации позиций спекулянтами. С другой стороны, промышленные производители сохраняют оптимизм в своих прогнозах, поскольку темпы роста мировой экономики в любом случае предполагают увеличение объема потребления металлов и другого сырья. Впрочем, эта тенденция уже просматривается и в ценах: алюминий вновь отскочил от непробиваемой отметки в $2500 за тонну и закрылся в пятницу на 5% выше,  медь так же за две недели выросла больше чем на 8%. Тем не менее, запасы алюминия и меди на складах LME продолжают расти, +10% и +24,3% с начала года соответственно, зато в никеле заметна тенденция к снижению -16,4%.
Как и ожидалось, золото активно прибавляло всю неделю, мы ожидаем сохранения текущей тенденции. С другой стороны, в серебре не исключен очередной раунд коррекции, поскольку ориентиров для цены фактически нет.
Рынок фрахта сухогрузов лег в боковик, факторов для активного роста по-прежнему нет. В случае роста сырьевых рынков максимум, что мы сможем увидеть – это максимумы текущего года. Рынок танкерных перевозок продолжает коррекционное движение без поддержки со стороны цен на нефть.

Фондовые рынки, волатильность
В начале прошлой недели мировые рынки снижались на опасениях, связанных с проблемой греческого долга, и российский рынок не стал исключением. Индексы ММВБ в понедельник обновил минимум текущего года, откатившись ниже 1600 пунктов, при этом была пробита линия восходящего тренда, проходящая через минимумы июля 2009 и мая 2010 гг. Впрочем, начиная со вторника улучшение ситуации на сырьевых рынках и, в частности, рост цен на нефть Brent до максимальных за последние 2 недели отметок, позволили «быкам» перехватить инициативу. Во вторник индексу ММВБ удалось вернуться к отметке 1600 пунктов, в среду – снова закрепиться выше нее, а в пятницу двухпроцентный рост вывел индекс в «плюс» по итогам недели: на закрытие в пятницу он составил 1638,06 пунктов (+2,3 % за неделю). Отскок наверх возглавили наиболее ликвидные бумаги нефтегазового (Газпром +2,5 %, Роснефть +5,74 %, Лукойл +2,7 %) и банковского секторов (Сбербанк обычка +3,3 %, банк ВТБ +5,02 %). Сильно выглядела черная металлургия (Северсталь +5,42 %, ММК +5,02 %, Мечел +3,1 %). В аутсайдерах – электроэнергетика, большинство акций как генерирующего, так и сетевого сегмента по итогам недели в «минусе».
Отметим, что изменение большинства мировых фондовых индексов по итогам недели оказалось отрицательным: основные американские потеряли в пределах 0,6 %, азиатские снизились в среднем на 0,5 – 1,0 %, а аутсайдером стал китайский Shanghai Composite (-5,2 %). Устойчивость к негативным новостям извне, продемонстрированная российским рынком во второй половине прошлой недели, мы считаем положительным признаком. Впрочем, считаем, что среднесрочная динамика рынка все равно будет тесно связана с ценами на нефть. В начале недели на фоне выходных в Великобритании (Spring Bank Holiday) и США (Memorial Day) они стабильны на текущих уровнях, и поступательный рост российского рынка продолжается, индекс ММВБ вечером в понедельник поднялся к локальному максимуму полуторанедельной давности (1647 пунктов), следующая цель – отметка 1680 пунктов. При этом пока индекс ММВБ остается выше 1600 пунктов, продолжение роста в краткосрочной перспективе более вероятно, чем возобновление нисходящей коррекции.