Драйверы недели

 Долговые проблемы стран Еврозоны остаются в фокусе внимания финансовых рынков. Кратковременный всплеск оптимизма, наблюдавшийся в конце июня на фоне принятия в Греции программы фискальной экономии и последовавшего одобрения еврогруппой очередного транша помощи стране, на прошлой неделе сменилась беспокойством  по поводу конкретной схемы «спасения». Рейтинговое агентство S&P вновь заявило о том, что реализацию плана реструктуризации греческого долга, предложенного французскими банками, расценит как дефолт Греции. В зоне риска остаются и другие страны PIIGS. Вечером во вторник агентство Moody's понизило долгосрочный рейтинг Португалии с Ваа1 до Ва2 с негативным прогнозом. А к концу недели на рынках стало резко нарастать беспокойство по поводу устойчивости финансовой системы Италии.
 В четверг Европейский центральный  банк (ЕЦБ) поднял процентные ставки на 25 базисных пунктов, как и ожидалось. Ставка рефинансирования с 13 июля будет составлять 1,5 % годовых, а ставка по депозитам 0,75 % годовых. При этом глава банка Жан-Клод Трише на пресс-конференции пообещал «…внимательно следить за развитием событий с  точки зрения восходящих рисков для ценовой стабильности» но не произнес «кодовую» фразу про «повышенную бдительность» («strong vigilance») – соответственно, на следующем заседании ЕЦБ не планирует повышать ставки. Не менее существенным для рынков моментом пресс-конференции стало заявление Трише о том, что ЕЦБ продолжит принимать долговые бумаги Португалии в качестве залога, даже несмотря на вышеупомянутое снижение рейтинга.
 Китай продолжает ужесточение монетарной политики. В среду стало известно, что народный банк Китая в третий раз за текущий год поднял базовые ставки по кредитам и депозитам на 0,25 процентного пункта. Впрочем, негативная реакция рынков рисковых активов оказалась довольно сдержанной – видимо, в свете прогнозируемости этого шага на фоне продолжающей ускоряться инфляции. 9 июля государственное статистическое управление КНР сообщило о том, что темпы роста потребительских цен в июне ускорились до 6,4 % г/г (прогнозировалось 6,2 %, год назад было 5,5 %). Следует отметить, что в начале прошлой недели обозначился еще один фактор риска: рейтинговое агентство Moody's заявило о том, что объем кредитов китайских банков местным властям может быть на 540 млрд. больше, чем предполагалось ранее, и прогноз агентства для китайской банковской системы может смениться на негативный при отсутствии четкого плана урегулирования проблем этого сегмента кредитного рынка.
 В конце недели основным драйвером для рынков стали данные по рынку труда США. В четверг отчет института ADP за июнь (зафиксировал прирост числа рабочих мест на 157 тысяч при прогнозе 70 тыс.), и еженедельные данные министерства труда (число первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 14 тыс., ожидалось сокращение на 8 тыс.) поддержали оптимистов. Тем сильнее оказалось разочарование в пятницу, когда официальные данные министерства труда зафиксировали рост числа рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики в июне всего на 18 тысяч (прогнозировалось 105 тысяч), и рост уровня безработицы с 9,1 до 9,2 %.

Фондовые рынки, волатильность

В первой половине недели на российском рынке акций наблюдалась низкая торговая активность, индекс ММВБ консолидировался между поддержкой 1700 пунктов и сопротивлением 1717 пунктов (50-% уровень Фибоначчи к снижению апреля-мая). В четверг рынку удалось выйти из диапазона наверх, и в пятницу индекс приближался к 1750 пунктам, однако в конце недели отступил вместе с внешними рынками, разочарованными слабыми non-farm payrolls в США. Тем не менее, по итогам недели индекс ММВБ прибавил +1,56 %, до 1724,57 пунктов, индекс РТС вырос на 1,08%.
В отраслевом разрезе лидером стала электроэнергетика, наиболее ликвидные бумаги сектора прибавили: ИнтерРАО +4,02 %, РусГидро +2,92 %, ФСК ЕЭС +2,54 %, а котировки отдельных сетевых компаний (МРСК Центра и Приволжья, МРСК Урала) выросли более чем на 15 %. Нефтяные фишки выглядели лучше рынка (Лукойл +1,9 %, Роснефть +1,64 %) благодаря выросшим за неделю ценам на нефть. В «минусе» по итогам недели – черная металлургия (Мечел +3,51 %, ММК -1,31 %, НЛМК -1,27 %). В банковском секторе наблюдалось снижение акций ВТБ (-5,83 %) и Банка Москвы (-9,53 %) на фоне выявленных проблем последнего.
В начале текущей недели российский рынок акций продолжает снижение, индекс ММВБ во второй половине дня снизился до 1700 пунктов. Если на фоне обеспокоенности внешних рынков долговыми проблемами Еврозоны и слабостью рынка труда в США эта поддержка будет пробита, ожидаем снижения в район 1670 пунктов. Впрочем, следует учитывать, что вечером 11 июля отчетностью Alcoa за 2 квартал стартует сезон отчетностей в США. Если корпоративные отчеты, как это часто происходит, окажутся лучше ожиданий, это может нивелировать вышеперечисленные факторы риска, по крайней мере, на время, и позволить рынкам рисковых активов развернуться наверх.