Европа – Надежда на восстановление есть?

Август стал самым позитивным месяцем для европейской экономики за несколько лет. 14 августа был опубликован ключевой показатель экономического роста – первичная оценка  ВВП Еврозоны и Евросоюза за второй квартал. Индикатор вырос впервые с конца 2011 года на 0,3% относительно предыдущего квартала, превысив прогнозные ожидания. В годовом выражении ВВП все еще снижается на 0,7%.  Локомотивом роста стала самая крупная экономика региона – Германия, ВВП которой растет как в годовом выражении (+0,5%), так и в месячном (+0,7%). 

Темпами, сравнимыми с немецкими данными, восстанавливается экономика Великобритании, растущая на  0,7% относительно предыдущего квартала. Возглавивший еще в июле Центральный Банк Англии канадец Марк Карни, в августе заявил о намерении следовать аналогичной ФРС и ЕЦБ политике денежного стимулирования, осуществляя «forward guidance» - удерживание ставок на низком уровне (сейчас – 0,5%) пока безработица не опустится ниже 7%. Данные, вышедшие в августе, указывают на значение показателя в 7,8%.   

На прошедшем в  первый день августа заседании ЕЦБ Марио Драги новых идей не высказал, обозначив готовность действовать только в случае повышения доходности по проблемным странам региона. Процентная ставка, очевидно, будет сохраняться на минимальном уровне еще до конца года.

Наиболее гибкие и быстрореагирующие индикаторы настроений в августе демонстрировали несвойственный им оптимизм. Производственный индекс PMI для всей еврозоны в августе составил 51,3 пункта, что стало 26-месячным максимумом для региона, аналогичный показатель для услуг находится на 24-месячным максимуме – 51 пункт. Напомним, что  значение в 50 пунктов является ключевым уровнем, отделяющим ожидания рост от ожиданий падения.

Оптимизм сдерживают отстающие страны еврозоны, в особенности Греция, хотя  даже местные бизнесмены настолько устали от падения, что PMI в сфере производства подскочил до 43-месячного максимума (47 пунктов). Тем не менее, коэффициент безработицы в стране отобрал первой место в Европе у Испании, составив 27,6%. Даже начало курортного сезона не может помочь грекам – ВВП снижается на 4,6% в годовом выражении. 

США  - Затишье перед сентябрьскими событиями

После снижения безработицы до 7,4% с 7,6% в начале месяца усилились разговоры о том, что программу QE пора сокращать. Если в начале июля на фоне успокоительных  речей Бернанке меньше половины  экономистов Bloomberg  верили в скорое сворачивание монетарной поддержки, то к концу августа соотношение стало уже 65%-35% в пользу уменьшения. Пересмотр ВВП второго квартала с +1,7% до +2,5% также добавляет аргумент в пользу версии, что американская экономика может развиваться и без денежной поддержки и увеличивает вероятность сокращения QE уже в сентябре.  

Большинство второстепенных экономических индикаторов  в августе не менялось значительно. Например, розничные продажи выросли на 0,5% вместо 0,4% предыдущего месяца, промышленное производство осталось на прежнем уровне. Обращает на себя внимание слабый рынок недвижимости, где продажи новых домов упали на 13% относительно предыдущего месяца до уровня начала года в абсолютном выражении. Информационное поле американской экономики в целом напоминает затишье перед  значимыми событиями осени.

Китай – Экономика стабилизируется

Замедление роста в Китае представляет собой угрозу всей мировой экономике. Ожидания, что самая населенная страна мира сможет обеспечить спрос на европейскую и американскую продукцию, в случае если местное потребление останется на низком уровне, сдерживались июльскими данными. ВВП страны во втором квартале замедлился до минимальных за 12 лет значений – 7,5%. 

В августе главной статистикой стала внешняя торговля. Экспорт увеличился  на 5,1%, а импорт на 10,9%, оба показателя выше ожиданий. Индексы деловой активности в сфере производства от HSBC с многомесячных минимумов (около 47 пунктов) единовременно превысили психологический уровень в 50 пунктов. Инвестиции в недвижимость растут на 20,1%, промышленное производство – на 9,7% в годовом выражении. После неудачного первого полугодия, когда темпы роста ВВП упали на 0,4%, обновленные индикаторы говорят о том, что по итогам третьего квартала ухудшения мы не увидим. Некоторые банки, например, «Deutsche Bank», уже повысили годовые прогнозы роста до 7,7% к концу года.

Чего ждать в сентябре?

Главным событием предстоящего месяца станет заседание ФРС, которое состоится 17-18 сентября. На нем определится будущая судьба количественного смягчения. Сейчас ожидания сокращения на 10-15 миллиардов достаточно высоки, но на конечное решение могут повлиять различные факторы. Например, выход данных по безработице хуже ожиданий может уменьшить вероятность сокращения программы. Поэтому важно обратить внимание на статистику американского рынка труда, которая выйдет 6 сентября и еженедельные данные  о количестве заявок на пособия (обычно выходят в четверг). 

Заседание ЕЦБ пройдет 5 сентября и серьёзных изменений в денежной политике регулятора не ожидается. Маловероятно, что европейские чиновники пойдут на перемены в преддверии  выборов в Германии, которые состоятся 22 сентября. Главным макроэкономическим индикатором начала месяца   станут уточненные данные ВВП еврозоны, которые выйдут 4 сентября. 

Ключевые события

4 сентября - ВВП еврозоны, II квартал 2013 года, вторичная оценка

5 сентября - Заседание ЕЦБ с конференцией Марио Драги

6 сентября - Коэффициент безработицы в США

17-18 сентября - Заседание ФРС с конференцией Бернанке

22 сентября - Парламентские выборы в Германии