"Власть" предлагает экономический прогноз на март - что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро.

В 2002-2008 годах конкуренция на рынке происходила не между продавцами, а между покупателями, которые старались получить как можно больше нефти, необходимой для их экономического роста, при этом они старались покупать нефть как можно скорее, пока она еще больше не подорожала. Эта конкуренция подталкивала цены на нефть все выше и выше.

Начиная со второй половины 2014 года покупатели получили на мировом нефтяном рынке совершенно очевидное преимущество перед продавцами. Саудовская Аравия начала терять свою долю на рынке США (из-за быстрого роста собственной американской нефтедобычи), а также на рынке Китая (из-за того, что Ирак и латиноамериканские производители нефти сделали азиатские страны главным направлением расширения экспорта). В настоящее время главным проявлением конкуренции на мировом нефтяном рынке стало предоставление производителями значительных скидок азиатским покупателям.

Как заметил в последний день февраля Тим Эванс из инвестиционной фирмы Citi Futures, "Саудовская Аравия говорит в своем заявлении о том, что она хочет обеспечить стабильность на нефтяном рынке и всегда остается в контакте со всеми главными производителями нефти. Однако, хотя игроки на повышение котировок нефтяных фьючерсов и воспринимают этот как ободряющий знак, в том же самом заявлении сказано о том, что королевство планирует осуществлять масштабные траты на поддержание имеющихся нефтяных мощностей и полно решимости расширить свою долю в удовлетворении глобального спроса на нефть. Таким образом, никакого изменения в саудовской политике не наблюдается".

1. Что будет с курсом рубля?

В своем прогнозе на февраль мы отметили, что в 2015 году российские власти главной причиной ослабления рубля называли падение мировых цен на нефть. Кроме того, они могли сослаться на ситуацию с курсами национальных валют в других развивающихся странах, прежде всего восточноазиатских. В 2016 году власти России, как и других развивающихся стран, продолжат ссылаться на те же обстоятельства. Официальный курс доллара по состоянию на 28 января составил 78,99 руб. Власти рассуждали о том, курс национальной валюты меньше зависит от мировой цены на нефть, чем в прошлом году, но не отрицали, что в целом слабость рубля определяется именно резким удешевлением нефти в январе. А игроки на российском валютном рынке исходили из колебаний нефтяных цен -- во время их падения курс доллара значительно превышал 80 руб., а в период повышения опускался ниже этой отметки. Очевидно, что в какой-то момент власти вспомнят о теории, согласно которой понижение курса национальной валюты способно оживить экономический рост благодаря повышению национальной конкурентоспособности из-за удорожания импорта и удешевления экспорта.

В феврале до рассуждений о конкурентоспособности дело не дойдет, но из-за нефтяных цен курс доллара будет не ниже 76 руб. Так и случилось -- в последний день торгов курс доллара составил приблизительно 76 руб. (75,88 руб.). Нефтяные цены в феврале оказались относительно неплохими по сравнению с январскими ценами. Это вдохновило игроков на повышение рубля на российском валютном рынке, а также игроков на российском фондовом рынке. В самом начале марта рубль еще несколько укрепился. Игроки могут счесть, что доллар уже достаточно подешевел, и при некотором снижении нефтяных цен пора покупать американскую валюту.

Наш прогноз: так как игроки на валютном рынке в долларе не разочаровались, он марте не будет дешевле 72 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

В прогнозе на февраль мы отмечали, что 2015 год закончился с показателем инфляции в 12,8%. При этом товары за предыдущий год подорожали на 11,7%. Услуги стали дороже на 10,5%. В Москве в 2015 году рост составил 14,2%, в Петербурге -- 13,2%. Весь 2016 год, по нашему прогнозу, потребители будут вести себя довольно скромно в связи с ограниченным количеством денег на расходы. Продавцы постараются не прекращать повышать цены и продолжат объяснять это низким курсом рубля.

В нынешнем январе инфляция оказалась значительно ниже, чем в прошлом,-- по состоянию на 25 января она составила 0,7% (прошлогодний январь закончился с показателем 3,9%). Очевидно, что сравнительно скромные результаты инфляция показала из-за того, что потребители не склонны безудержно тратить деньги. Также очевидно, что в какой-то момент продавцы вспомнят о показанном в январе падении курса рубля и станут смелее повышать цены, ссылаясь на необходимость компенсировать подешевение национальной валюты, при этом, как обычно, подорожают не только импортные товары, но и товары российского производства. И по курсовым соображениям инфляция в феврале составит 0,5%.

Прогноз сбылся почти в точности: февральская инфляция составила 0,7%. При этом с начала года цены в России выросли на 1,7% (в прошлом году в феврале было 2,2%, а с начала года -- 6,2%). Февральским лидером подорожания стали помидоры (6,5%) и яблоки (4,6%).

В феврале стало очевидным, что в этом году инфляция ниже, чем в прошлом, в связи с осторожностью покупателей. Но она остается значительной, составив за два месяца почти 2%, в результате чего возникает инфляционная инерция, которой следуют и продавцы, и покупатели.

Наш прогноз: из-за инфляционной инерции цены в России в марте вырастут на 0,6%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Наш прогноз на февраль звучал так. В 2016 году спекулянты будут исходить из того, что ФРС может продолжить ужесточать свою денежную политику, а экономика Китая, второго нефтеимпортера в мире, уже не вернется к сверхвысоким темпам роста. Могут сыграть свою роль и календарно-юбилейные соображения. Ровно 30 лет назад, в 1986 году, произошло катастрофическое -- более чем в два раза -- падение мировых цен. В начале года нефть стоила $27 за баррель, а в середине -- всего $11. В 2016 году в связи с курсом доллара, состоянием спроса в развивающихся странах и Европе, а также с готовностью стран-экспортеров нефти мириться с низкими ценами на нефть они, согласно нашему прогнозу, не будут выше $50 за баррель.

В январе мировые цены на нефть падали до самого низкого уровня с конца 2003 года. Однако временами игроки на мировом нефтяном рынке решали покупать ставшие дешевыми нефтяные фьючерсы. Очевидно, что в дальнейшем игроки на рынке продолжат рассуждать о замедлении китайского экономического роста и снижении спроса на нефть в Китае. В любом случае январь показал, что финансовые спекулянты относятся крайне настороженно к нефтяным фьючерсам, а также к другим рискованным активам вроде акций. В связи с осторожностью спекулянтов цена барреля Brent в феврале не будет выше $32.

Однако мы переоценили осторожность, потому что месяц закончился с ценой около $36 за баррель. Спекулянты сочли нефть достаточно дешевой, чтобы сыграть на повышение котировок нефтяных фьючерсов. Но состояние мировой экономики остается очень плохим, и слишком увлекаться этой игрой спекулянты не будут.

Наш прогноз: игра на повышение в марте не дойдет до того, что нефть будет дороже $39 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на февраль мы замечали, что 2015 год закончился с курсом $1,08 за евро. Весь год игроки на мировом валютном рынке ожидали, что ФРС ужесточит кредитную политику, а ЕЦБ смягчит ее для оживления потребительского спроса. Так и произошло. При этом игроки исходили из того, что именно кредитная политика определяет курс валют: чем она жестче, тем дороже должна быть валюта этой страны (в данном случае -- еврозоны).

В январе мировой валютный рынок находился в некотором замешательстве. Инвесторы и спекулянты полагали, что на первом в этом году заседании, 27 января, ФРС не решится снова повысить процентную ставку, учитывая неустойчивый рост экономики США и глобальный кризис на рынке акций. Поэтому 27 января курс евро находился на том же уровне, что и в конце прошлого года,-- $1,08. Игроки в основном рассуждали о том, что ФРС может дать понять: ожидаемых ранее четырех повышений ставки не будет. А в этом случае доллар не должен укрепляться.

В то же время общие кризисные настроения в мире заставляют вспомнить о том, что именно доллар является единственно надежным финансовым активом. Особенно учитывая январские падения котировок нефтяных фьючерсов и курсов акций. Так что независимо от процентной политики ФРС в дальнейшем игроки на рынке могут решить, что курс доллара должен расти вместе со спросом на американскую валюту. В феврале игроки на валютном рынке будет обеспокоены общемировыми кризисными тенденциями, так что евро не будет стоить дороже $1,1.

Прогноз сбылся в точности: 29 февраля евро стоил $1,09. Игроки рассуждали о том, что 10 марта ЕЦБ может объявить о дальнейшем смягчении своей денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост в еврозоне.

Наш прогноз: в марте игроки на валютном рынке по-прежнему будут охвачены кризисными настроениями, поэтому евро не будет стоить дороже $1,12.

Источник