Комментирует Ирина Рогова, аналитик ГК Forex Club

В течение первого квартала 2016 года рубль демонстрировал неоднозначную динамику. 21 января по отношению к доллару российская валюта обновила исторический максимум, но впоследствии смогла восстановить все потери и даже укрепиться на 6,49% по сравнению с концом 2015 года.  Но финансовые рынки продолжает штормить. Более того, все чаще появляются комментарии о том, что к концу 2016 года американскую экономику может захлестнуть рецессия, что добавит остроты и непредсказуемости. Можем ли мы рассчитывать на дальнейшее восстановление позиций российского рубля во втором квартале или это лишь восходящая коррекция перед большой распродажей? 

В последнее время основным фактором влияния на динамику российской валюты являются цены на нефть. Это неудивительно, принимая во внимание тот факт, что ВВП России на 65-70% зависит от цен на черное золото. Несмотря на то, что в течение февраля и марта нефть марки Brent выросла от минимума 27,08 доллара за баррель  на 52%, еще преждевременно говорить о том, что она вышла на устойчивый восходящий тренд. А это значит, что могут быть сюрпризы, в том числе, и неприятные. Хотя есть основания полагать, что цены на нефть уже достигли дна и вряд ли мы в ближайшие 3 месяца увидим новые минимумы. Есть сразу несколько факторов, которые позволяют ждать, как минимум, стабилизации цен нефти марки Brent в районе текущих уровней. 

Впервые за 5 лет появляются намеки на возможность завершения гражданской войны в Сирии. Следовательно, теряют актуальность противоречия между Россией и Саудовской Аравией, которые во многом мешали странам договориться о мерах, необходимых для устранения дисбаланса между спросом и предложением.

Кроме того, во втором квартале должны состояться две важных встречи. Первая пройдет 17 апреля. Это будет саммит крупнейших нефтедобывающих стран, входящих и не входящих в ОПЕК. Речь пойдет о заморозке объемов добычи, что в перспективе года-двух может сократить избыток предложения на мировом рынке. Вторая состоится 2 июня 2016 года. Это будет очередная встреча ОПЕК. Напомним, что на последнем заседании стороны не смогли выработать каких-либо квот. Поэтому, если на этот раз что-то изменится и квоты будут понижены, это, вкупе с постепенным сокращением добычи в США, где уже остановлено 76% нефтяных буровых, создаст дополнительные фундаментальные предпосылки для укрепления.

Но есть и другая сторона медали. Это соотношение спроса и предложения. По последним данным, в феврале 2016 года избыток предложения на мировом рынке составил 1,12 млн баррелей в сутки. Для того, чтобы цены на нефть демонстрировали рост, он должен сокращаться. Однако прогнозы свидетельствуют об обратном. В марте – июне 2016 года ожидается сезонный рост профицита энергоносителя на мировом рынка. Если такая динамика подтвердится, да еще и на фоне достижения соглашения о «заморозке» объемов добычи, это будет сигналом к тому, что проблема не только в избыточном предложении, но и явно в недостаточном спросе на черное золото. И на этом фоне цены на нефть могут возобновить снижение. 

Таким образом, совокупность выше названных факторов позволяет предполагать, что в ближайшие несколько месяцев цены на нефть будут удерживаться в пределах 35 – 50 долларов за баррель. Естественно, что на таком фоне российская валюта также может стабилизироваться в диапазоне  65 – 75 рублей за доллар. Хотя в этой бочке меда есть и своя ложка дегтя. Дело в том, что в отношении российской валюты есть масса факторов неопределенности. Это и ситуация на геополитической арене и отсутствие экономического роста. К тому же, следует помнить, что внушительное укрепление национальной валюты невыгодно ни экспортерам, ни российскому бюджету. А это значит, что в случае необходимости Центробанк РФ может вмешаться интервенциями, направленными на ослабление рубля. 

Но, возможно, удастся обойтись и без подобных шагов со стороны регулятора. Дело в том, что в течение последних 6 месяцев инфляция в годовом выражении демонстрирует снижение (с 15,8% в августе 2015 года до 8,1% в феврале 2016), что дает Банку России «место для маневра», а именно, снижения ставки и постепенного ухода от «умеренно жесткой монетарной политики». И пока единственным фактором, который может удержать регулятора на ближайшем заседании от понижения ставки, является запланированное на 1 апреля  повышение акцизов на топливо, что может вызвать рост инфляции на 0,2%. Ожидания возможного смягчения денежно-кредитной политики Банка России могут оказывать на рубль умеренное давление. 

Если подвести итог выше сказанному, особых поводов для беспокойства ни у рубля, ни у тех, чей доход номинирован в российской валюте, по сути, нет. Скорее всего, в ближайшие 3 месяца нас ждет относительная стабильность. Ну а если кризис в конце года все же захлестнет США, а за ними и всю мировую экономику, России вряд ли удастся «отсидеться на заборе». А это значит, что антикризисную подушку безопасности стоит готовить уже сегодня, что и делают мировые Центробанки, наращивая долю золота в золотовалютных резервах. Возможно, и нам стоит последовать их примеру.

Источник