В пятницу глава синдиката андеррайтеров прошедшего в мае IPO банка ВТБ — Deutsche Bank — понизил целевую цену акций своего клиента. Прогноз годовой цены снижен с 14 до 13,9 долл. за GDR, рекомендация «покупать». В этот же день целевую цену по акциям ВТБ в очередной раз снизила ИК «Тройка Диалог». После публикации банком скромных показателей за полугодие все надежды инвестбанки теперь возлагают на разовые доходы ВТБ, которые ему удается получать порой в неожиданных местах.

Deutsche Securities понизила целевую цену акций ВТБ в связи со снижением прогноза комиссионных доходов на период 2007—2009 годов на 10—13%. «В первом полугодии 2007 года чистая прибыль составила 504 млн долл. Однако на комиссионный доход повлияла разовая прибыль в размере 57 млн долл. С поправкой на этот разовый доход чистая прибыль составила 461 млн долл., что на 3,5% ниже консенсус-прогноза», — говорится в отчете Deutsche Securities. В результате прогноз по чистой прибыли ВТБ снижен на 4% — Deutsche Bank ожидает, что в 2007 году она составит 1,27 млрд долл.

Акции ВТБ третий месяц торгуются ниже цены размещения. В пятницу на LSE его бумаги покупали по 9,33 долл. за GDR, что на 11,6% ниже уровня размещения. Это означает, что институциональные и частные инвесторы, выложившие 8 млрд долл. в ходе IPO, на сегодняшний день потеряли 932 млн долл. Аналогичные потери у фондов под управлением DWS Investments, входящей в группу Deutsche Bank, — они приобрели в ходе IPO акции ВТБ на сумму порядка 200 млн долл. Deutsche Bank не единственный из пула андеррайтеров, сыгравший на понижение акций ВТБ. Goldman Sachs рекомендовал продавать акции банка, выставив оценку на уровне 10,73 долл. за GDR. В конце прошлой недели инвестбанки давали и более низкие уровни: в пятницу ИК «Тройка Диалог» второй раз понизила целевую цену — на этот раз до 10,86 с 11,42 долл. за GDR.

Еще один повод для снижения ожиданий по поступлениям комиссионных доходов — это уменьшение доходов ВТБ от андеррайтинга долговых инструментов из-за сложной конъюнктуры рынков капитала в России и за рубежом. «Основная причина — более медленный рост комиссионного дохода в первом полугодии по сравнению с нашими прогнозами. И мы ожидаем, что тенденция вполне может сохраниться, причем не ­только в 2007-м, но и в последующих периодах. А ситуация с рынком андеррайтинга — это просто дополнительный аргумент для снижения ожиданий в этом году», — объяснил РБК daily старший аналитик по банковскому сектору Дойче Банка Дмитрий Дмитриев.

Первоначально аналитики не ожидали от ВТБ значительных поступлений от разовых доходов в начале года и рассчитывали капитализацию по другой модели. Однако выяснилось, что в первом полугодии ВТБ получил 57 млн долл. за назначение банка-депозитария в рамках размещения своих акций на бирже. «Речь идет о Bank of New York», — объяснил РБК daily вице-президент ВТБ Василий Титов.

По данным российской отчетности, на конец полугодия в Bank of New York хранилось 14,6% акций ВТБ в виде депозитарных расписок. За право их обслуживания BoNY щедро заплатил — 1% от рыночной стоимости размещаемых бумаг. Как отмечает зампред правления Абсолют Банка Анатолий Максаков, эти расходы для депозитария окупятся в будущем за счет доходов, получаемых от акционеров ВТБ при обслуживании их счетов. Кстати, осенью ВТБ не стал отменять плату за хранение собственных акций по примеру других участников «народных IPO», хотя вознаграждение, полученное им от BoNY, перекрывает плату, установленную банком ВТБ 24 за хранение в годовом выражении в пересчете на всех держателей локальных акций (при тарифе 0,02% от суммы пакета).

По заявлениям менеджмента ВТБ, по итогам года банк все-таки получит заявленную ранее чистую прибыль не менее 1,1 млрд долл. Аналитики полагают, что за счет распродажи активов это возможно. Так, согласно оптимистичным прогнозам Дойче Банка, в котором видят по акциям ВТБ потенциал роста 50% в течение года, во втором полугодии банк должен получить 710 млн против 504 млн долл. в первом.