Экономический прогноз 07—12.16

Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть во втором полугодии

Наступил июль, закончилось первое полугодие 2016 года, и "Власть" представляет экономический прогноз на второе полугодие. Эксперты ответят на вопросы, что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие первого полугодия.

Первые пять торговых дней января оказались для цен нефтяных фьючерсов худшими в истории торгов этим финансовым инструментом. Затем цены продолжили снижаться: к 12 января они упали уже на 17%. Цена барреля североморской Brent 18 января оказалась ниже $28 — она составляла $27,67, упав за день на 4,4%. Последний раз дешевле $28 нефтяные цены были в ноябре 2003 года. В итоге котировки доллара на российском валютном рынке достигали 84 руб.

В первый торговый день 2016 года, 4 января, одновременно рухнули котировки на всех фондовых рынках. Американский индекс акций Dow Jones потерял сразу 418 пунктов (2,4%) и снизился до 17 008 пунктов — наибольшее удешевление акций с 1 сентября 2015 года. Немецкий фондовый индекс DAX снизился сразу на 4,3%, французский CAC 40 — на 2,5%, британский FTSE 100 — на 2,4%. Китайский индекс Shanghai Composite упал на 6,9%, японский Nikkei 225 снизился на 3,1%, гонконгский Hang Seng — на 2,7%. Российский фондовый индекс РТС упал на 1,03%, до 749,28 пункта.

7 января индекс Dow Jones упал еще на 392 пункта (2,32%), до 16 514 пунктов. В итоге за четыре торговых дня января американские акции подешевели сразу на 5,2%. В этот день российский индекс РТС упал на 2,11%, до 736,82 пункта. А 18 января индекс РТС составлял всего 646 пунктов.

В целом из-за падения цен нефтяных фьючерсов в январе игроки на мировом финансовом рынке решили, что падать должны котировки всех рискованных активов, в том числе акций, при этом не обязательно компаний стран, экспортирующих нефть. Но в случае с Россией все совпало: так как она является одним из ведущих нефтеэкспортеров, на нее влияло как неприятие международными инвесторами нефтяных фьючерсов, так и неприятие любых акций, особенно компаний развивающихся стран.

В феврале произошло некоторое повышение мировых цен на нефть. В первый день месяца за баррель североморской Brent давали меньше $34, а 29 февраля — $36. Поводом для подорожания нефти на 2,5% в этот день стало то, что китайский ЦБ снизил резервные требования для банков: трейдеры решили, что таким образом власти пытаются расширить кредитование экономики и бороться с замедлением роста в стране. Тем не менее спекулянты нефтяными фьючерсами отмечали, что в мире идет жесточайшая конкурентная борьба за долю на нефтяном рынке. Как отметил 29 февраля Тим Эванс из инвестиционной фирмы Citi Futures, "Саудовская Аравия сделала заявление о том, что она хочет обеспечить стабильность на нефтяном рынке и всегда остается в контакте со всеми главными производителями нефти. В том же самом заявлении сказано, что королевство планирует осуществлять масштабные траты на поддержание имеющихся нефтяных мощностей и полно решимости расширить свою долю в удовлетворении глобального спроса на нефть. Таким образом, никакого изменения в саудовской политике не наблюдается".

За последнюю неделю апреля баррель североморской Brent подорожал на 6,7%, в целом за месяц — на 20% (самый большой месячный рост за семь лет). В последний торговый день апреля цена барреля Brent находилась на самом высоком в 2016 году уровне — $48,1 (это на 80% больше, чем было в январе нынешнего года). Игроки на рынке перестали вспоминать о дисбалансе предложения и спроса нефти и сообщениях о том, что страны ОПЕК продолжают наращивать добычу, и начали говорить, что производители нефти к концу года найдут способ как-нибудь стабилизировать цены. Также фактором, способствующим повышению цен на нефть, стало ослабление доллара на мировом валютном рынке в связи с тем, что ФРС в конце месяца дала понять, что не спешит повышать процентную ставку, в то время как Банк Японии решил воздержаться от дальнейшего смягчения денежной политики. В результате курс иены к доллару вырос до самого высокого уровня за 18 месяцев — за последнюю неделю апреля падение курса доллара составило 4% (такого не происходило с октября 2008 года). Курс доллара также снизился по отношению к евро. Игроки на рынке сочли, что ослабление доллара должно вызвать рост мирового спроса на нефть, так как она становится относительно более доступной для покупателей из всех остальных стран, кроме США. Также игроки обратили внимание на снижение производства нефти в США, которое несколько компенсировало увеличение производства в странах Ближнего Востока. Как отметил немецкий Commerzbank в аналитической записке, разосланной его клиентам 29 апреля, "снижение американской нефтедобычи и ослабление доллара подталкивают цены вверх, в то время как продолжающееся перепроизводство нефти в мире и рекордные запасы нефти у нефтепереработчиков в США рынком игнорируются".

В итоге апрель подтвердил, что нынешний год в определенном смысле является нефтяным — и для мировой экономики, и для российской. Как бы то ни было, в апреле в условиях чрезвычайного повышения нефтяных цен российских граждан уже не удивляло то, что за доллар дают не 84 руб., как в январе, а меньше 65 руб.

В дальнейшем игроки на мировом нефтяном рынке показали, что готовы играть на повышение котировок нефтяных фьючерсов, и они превышали отметку в $50 за баррель.

А закончилось первое полугодие тем, что после референдума в Великобритании о выходе из ЕС мировые цены на нефть упали сразу на 5%, до $48 за баррель, и курс доллара составил 64 руб.

1. Что будет с курсом рубля?

Судьба доллара на российском валютном рынке в первом полугодии 2016 года сложилась следующим образом. Курс американской валюты 28 января составил 78,99 руб. Игроки на российском валютном рынке исходили прежде всего из колебаний нефтяных цен — во время их падения курс доллара превышал 80 руб., а в период повышения опускался ниже этой отметки.

В последний день торгов февраля курс доллара составил 75,88 руб., а в самом начале марта рубль еще несколько укрепился. Апрель закончился с курсом 64,33 руб. за доллар. Игроки на российском валютном рынке рассуждали о том, что мировые финансовые рынки ожидают мягкую денежную политику ведущих центробанков. Курс доллара снизился за апрель на 3,6%, а с начала года — примерно на 14%. В последний день мая за доллар давали 66,22 руб. Игроки на валютном рынке рассуждали о том, что нефть может подешеветь, а российским компаниям в июне нужно выплатить по внешним долгам $10 млрд, так что доллар способен дойти и до 70 руб. Официальный курс доллара 30 июня составлял 64,25 руб.

В конце июня финансовые рынки были впечатлены итогами референдума о выходе Великобритании из ЕС — рухнули котировки акций, курс доллара на мировом валютном рынке вырос.

Во втором полугодии рынки будут подозрительно относиться к развивающимся странам, в том числе России. Не способствует неопределенность и росту мировых цен на нефть.

Наш прогноз: в связи с настроениями мировых финансовых рынков доллар в России по итогам второго полугодия будет дороже 60 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Инфляция в первом полугодии замедлилась по сравнению с прошлым годом, который закончился с показателем в 12,8%. По состоянию на 25 января рост цен составил 0,7% (прошлогодний январь закончился с показателем 3,9%). Лидерами подорожания среди товаров стали свежие огурцы (9,0%), а среди услуг — проезд в метро (8,3%).

Скромные результаты инфляция показала из-за того, что потребители не были склонны безудержно тратить деньги. Февральская инфляция составила 0,7%. При этом с начала года цены в России выросли на 1,7% (в прошлом году в феврале было 2,2%, а с начала года — 6,2%). По состоянию на 21 марта потребительские цены в России с начала месяца выросли уже на 0,4%, а в среднем за день они увеличивались на 0,02%. Яблоки остались самым дорожающим товаром — с начала года их цена выросла на 12,8%. В марте российская инфляция достигла 2% — уровня, которого безуспешно пытаются добиться американская ФРС и ЕЦБ и считающегося показателем, стимулирующим потребительский спрос и экономический рост. Правда, они стремятся добиться такого роста цен за год, а не за три месяца. По состоянию на 25 апреля российские потребительские цены с начала месяца выросли на 0,5%, а с начала года — на 2,6%. На некоторые товары цены снизились, наиболее значительно — на свежие огурцы (подешевели на 19,1%). По состоянию на 23 мая цены выросли на 0,3%. Больше всего подорожал лук репчатый (14,8%). Инфляция с начала года составляла 2,8%. По состоянию на 27 июня инфляция с начала месяца составила 0,3%, с начала года — 3,3% (в прошлом году — 8,5%).

Во втором полугодии потребители продолжат вести себя подчеркнуто осторожно, однако инфляционная инерция никуда не денется.

Наш прогноз: в связи с инфляционной инерцией потребительские цены по итогам года вырастут более чем на 7%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Первое полугодие нынешнего года отличалось нестабильными нефтяными ценами. В январе мировые цены на нефть падали до самого низкого уровня с конца 2003 года. Однако временами игроки на мировом нефтяном рынке решались покупать нефтяные фьючерсы. При этом они пользовались разными предлогами: например, 26 января баррель Brent подорожал более чем на 4% после того, как на мировом нефтяном рынке пошли разговоры о возможности сокращения членами ОПЕК, а также Россией производства нефти с целью уменьшить ее чрезмерное предложение. Февраль закончился с ценой нефти около $36 за баррель — спекулянты сочли нефть достаточно дешевой, чтобы сыграть на повышение котировок нефтяных фьючерсов.

Март закончился с ценой барреля Brent около $39. В конце месяца игроки на повышение котировок нефтяных фьючерсов обратили внимание на заявление главы американской ФРС Джанет Йеллен о том, что мировой экономический рост слаб, инфляция низка и к дальнейшему повышению процентной ставки следует относиться с осторожностью. Это несколько ослабило доллар и вызвало оживление на мировых фондовых рынках, в том числе на рынке нефтяных фьючерсов. В результате по итогам месяца за баррель Brent давали $48. Правда, с началом мая цена Brent за два дня упала на 6,6%, до $44 за баррель,— спекулянты вспомнили о перепроизводстве нефти и продолжили следить за курсом доллара, который повысился после того, как ФРС дала понять, что в июне может все-таки повысить процентную ставку. 1 июня за баррель Brent давали $48,96. Игроки на рынке рассуждали о том, что ОПЕК на конференции 2 июня не сократит производство с целью поддержания цен. А в конце июня цены упали до $48 за баррель по итогам британского референдума.

Все второе полугодие мировые финансовые рынки будут под впечатлением от референдума и станут проявлять осторожность.

Наш прогноз: в связи с осторожностью игроков на нефтяном рынке нефть по итогам второго полугодия не будет дороже $55 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

2015 год закончился с курсом $1,08 за евро. Весь год игроки на мировом валютном рынке ожидали, что ФРС ужесточит свою кредитную политику, а ЕЦБ, напротив, смягчит ее для оживления потребительского спроса. В нынешнем январе мировой валютный рынок находился в замешательстве. Инвесторы и спекулянты полагали, что 27 января ФРС не решится снова повысить процентную ставку. Поэтому 27 января курс евро находился на том же уровне, что и в конце прошлого года,— $1,08. 29 февраля евро стоил $1,09. Игроки рассуждали о том, что 10 марта ЕЦБ может объявить о дальнейшем смягчении своей денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост в еврозоне. 30 марта курс евро составлял около $1,12. В конце месяца игроки обращали внимание прежде всего на выступление главы американской ФРС Джанет Йеллен, давшей понять, что плохое состояние глобальной экономики заставляет быть осторожным в вопросе дальнейшего повышения процентной ставки,— и доллар по отношению к евро подешевел. В последний день апреля за евро давали $1,14 — рост экономики США в первом квартале нынешнего года был самым медленным за два года, то есть заявления ФРС об осторожности в дальнейшем повышении процентной ставки имеют под собой основания, и это повредило доллару. В последний день мая за евро давали $1,11. В июне ФРС не повысила процентную ставку, и это повредило доллару. Однако 24 июня курс евро снизился с $1,13 до $1,11 под впечатлением итогов британского референдума о выходе из ЕС: игроки на валютном рынке и инвесторы решили, что произошедшее является типичным случаем, когда необходимо переводить деньги в безопасные активы.

Наш прогноз: стремление мировых финансовых рынков к безопасности во втором полугодии приведет к тому, что евро не будет дороже $1,15.

Эксперты

Анатолий Аксаков, председатель комитета Госдумы по экономполитике, инновационному развитию и предпринимательству:

1. До сентября укрепление курса рубля продолжится. Осенью начнется определенный откат. До этого времени, рубль будет в районе 65 рублей за доллар.

2. Инфляция будет уменьшаться — девальвация рубля свою функцию отыграла. По итогам года инфляция окажется ниже 7%.

3. Мировые цены на нефть летом будут расти — летом спрос увеличивается. Начиная со второй половины сентября вероятно некоторое снижение цены. Но сильного падения не будет.

4. Доллар и евро сравняются. Это связано с тем, что ФРС, скорее всего, повысит ставку рефинансирования. Кроме того, рост экономики в США более существенный, чем в еврозоне, и долларовые активы становятся более интересными.

Ярослав Кабаков, заместитель гендиректора АО "Финам":

1. После возможного роста летом выше 70 руб. к концу года из-за роста нефтяных цен курс доллара опустится в район 60 руб. за доллар. Более глубокого снижения доллара мы не ожидаем.

2. По итогам года инфляция составит 6-7%. При этом стабилизация российского валютного рынка будет способствовать снижению инфляционных ожиданий.

3. К концу года мы ожидаем роста цен и закрепления нефти марки Brent в районе $50-55 за баррель. Это будет вызвано снижением добычи и ростом спроса на мировом рынке энергоносителей.

4. В пользу доллара будет играть неопределенность, складывающаяся на фоне выхода Британии из ЕС, но к концу года она будет нивелирована. Наш прогноз курса на конец года: 1,07-1,1 доллара за евро.

Наталья Орлова, руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка:

1. При цене на нефть в $50 за баррель фундаментальное значение курса — 70 руб. за доллар. И это с предпосылкой, что до конца года будет турбулентность на финансовом рынке, связанная либо с повышением ставки ФРС США, либо с динамикой экономики Китая.

2. Пока прогноз — 8% с учетом, что будет вторая индексация пенсий. Но многое будет зависеть от того, какой окажется бюджетная политика правительства.

3. Средняя на этот год цена будет $50, а непосредственно в конце года может составить $45 за баррель.

4. 1,2 доллара за евро. В мире начинается движение на ослабление доллара. ФРС не может сильно повысить ставку, экономика США недостаточно сильна, и для нее ослабление доллара было бы большим подспорьем.

Николай Кондрашов, ведущий эксперт института "Центр развития" НИУ ВШЭ:

1. Курс рубля к концу года будет соответствовать текущему значению, так как оно является наиболее вероятным исходя из сегодняшнего дня.

2. Во втором квартале этого года отмечаются низкие темпы роста цен. Политика ЦБ и постоянно снижающийся потребительский спрос приведут к тому, что по итогам года мы выйдем на уровень инфляции примерно 5,7% в годовом исчислении.

3. Цена за баррель нефти марки Brent останется в районе $47 за баррель, так как потоки капитала относительно стабильны и никаких скачков к концу года не предвидится.

4. Курс доллара относительно евро считается самым устойчивым последние полгода. Даже несмотря на Brexit, он существенно не изменился.

Подробнее: http://kommersant.ru/doc/3027045

Источник