ИТОГИ ТОРГОВ 

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,1% до $49,0/барр., а российская нефть Urals - на 0,4% до $47,4/барр. Курс доллара не изменился - 64,49 руб., курс евро снизился на 0,1% до 68,02 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2205 п. Индекс РТС прибавил 1,2%, закрывшись на отметке 1029 п. Индекс ММВБ вырос на 0,8% до 2103 п.

Новости мировой экономики 

Утром в пятницу доходность 10-летних казначейских облигации США вновь подскочила до 2,41% – это самый высокий показатель с июня 2014 г. Индекс доллара DXY, который измеряет его укрепление к основным 6 валютам, держится на уровне 13-летнего максимума. Согласно данным Центра налоговой политики, налоговая реформа, которую, как ожидается, Д. Трамп превратит в жизнь, вместе с расходами на инфраструктуру приведет к росту годового бюджетного дефицита США на $450 млрд (2,4% ВВП). А рост бюджетного дефицита на 1 п. п. ВВП предполагает повышение ставки на 0,5 п. п., говорил ранее зампред ФРС Стэнли Фишер.

Рыночная оценка повышения ставки ФРС до конца 2016 г. держится на уровне 100%. Еще два повышения ставки ожидается в 2017 г. Таким образом, рынок ожидает, что с текущих 0,25-0,5% учетная ставка Федрезерва поднимется к концу следующего года до 1-1,25%.

Одним из главных аутсайдеров на фоне текущего роста доходностей трежериз стало золото – его цена упала на 13% с пиков июля 2016 г., а с момента избрания Д. Трампа в начале ноября – на 9,5%. Что мы знаем о золоте? 1. Золото традиционно является хеджевым активом в условиях роста инфляционных или дефляционных ожиданий; 2. Золото, как и любой актив, имеющий цену, циклично; 3. Золото не генерирует денежного потока, требует расходов на хранение; 4. Стабильная низкая инфляция, сложившаяся в последние годы в глобальной экономике – негативная среда для золота, так как реальная доходность финансовых активов в таких условиях положительна.  

В условиях стабильной низкой инфляции реальная доходность финансовых активов растет вместе с уровнем реальных процентных ставок. Поэтому в период положительных процентных ставок финансовые активы пользуются спросом у инвесторов, так как их реальная доходность положительная, а у золота нет.

Реальные процентные ставки можно рассчитать как разность между доходностью американских 10-летних трежериз и уровнем потребительской инфляции в США (см. График). Трежериз в глазах глобальных инвесторов являются самым надежным и безрисковым активом. Кроме того, долговой рынок США является самым большим, глубоким и ликвидным в мире. На фоне роста доходностей UST10 интерес к золоту будет падать и далее.

Цена на нефть

Страны-участницы ОПЕК стали ближе к реализации сентябрьского соглашения о сокращении объемов добычи нефти. После заявлений Ирака о готовности сокращать добычу фокус внимания внутри картеля сместился в сторону Ирана, который настаивает на возможности увеличения объемов добычи нефти до досанкционных уровней (4 мб/с).     В связи с этим министр энергетики Алжира Н. Бутерфа в субботу отправится в Тегеран с целью прийти к соглашению с третьим крупнейшим производителем ОПЕК, так как без участия Ирана сделка вряд ли может состояться.

Ожидается, что 28 ноября ОПЕК официально озвучит предложение по сокращению объемов добычи нефти странам, не входящим в картель - комиссия ОПЕК предлагает сократить их объемы на 0,5 мб/с. Желание картеля привлечь к своему соглашению страны вне ОПЕК может не реализоваться. А. Новак сделал заявление, что Россия - крупнейший производитель нефти в мире - готова заморозить добычу на текущих уровнях,  но не сокращать ее. Также в случае достижения договоренностей рост цен на нефть может стимулировать производителей сланцевой нефти в США наращивать добычу, сказал глава МЭА Ф. Бироль.

Прогноз курса доллара

На взгляд аналитиков банка "Санкт-Петербург" текущие уровни USD/RUB полностью соответствуют текущей динамике цен на нефть. Они не видят отклонений от модельных значений.
Сценарий серьезного ослабления рубля (до 70 руб./долл.) до конца года может реализоваться в случае срыва переговоров по заморозке добычи нефти странами ОПЕК. Однако, аналити банка "санкт-птербург" ожидают, что соглашение будет достигнуто, а цены на нефть стабилизируются в диапазоне $45-50/барр. При таком сценарии курс доллара будет оставаться в диапазоне 63,5-65 руб./долл. при условии, что период выплат по внешнему долгу в декабре пройдет спокойно.