Аналитик ВТБ24 Алексей Михеев 

Итак, по итогам выступления Йеллен в пятницу вероятность повышения ставок согласно фьючерсам выросла до текущих 98%. Хотя Йеллен все же оговорилась, что ставка будет повышена в марте, если данные будут соответствовать ожиданиям. Однако после того, как индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг США за февраль (ISM Non-manufacturing) в пятницу вышел с ростом с 56.5 до 57.6, не осталось никаких сомнений в том, что экономика США в феврале находится в отличной форме. Так что не стоит ждать в эту пятницу плохих данных по рынку труда, а значит, ставка ФРС 15 марта действительно будет повышена. Несмотря на все это, евро-доллар выкупили в пятницу и против данных, и против выступления Йеллен, пара закрыла неделю на 1.0620, хотя еще в четверг была ниже 1.05. Это в очередной раз подтверждает наши предположения о том, что евро-доллар просто покупают крупные игроки, рынок “наливает” им навстречу объемы, ожидая снижения евро из-за новостей по ставке, однако, как видим, пока рынку только остается недоумевать, почему же евро-доллар ведет себя столь парадоксальным образом. 

Тем не менее, еще есть шансы на то, что в ближайшее время «медведям» по евро дадут одержать «пиррову победу». Покупки против логики могут просто неожиданно прекратиться, цена провалится ниже 1.05, после чего набор ликвидности в евро возобновится с минимумов, однако есть и вариант, что даже и этого не произойдет. Мощное снижение евро может начатья на данных по рынку труда в пятницу, или даже еще до них, но это последний шанс. А вот к моменту повышения ставки ФРС евро-доллар будет уже только расти, и рост уже объяснят тем, что новость “была заложена в цену”. 

Между тем, Казначейство продолжает сокращать короткий долг хорошими темпами. В этот вторник 4-недельных векселей (биллей) размещается еще меньше, чем на прошлой неделе, 15 млрд. долл. против 18 млрд. на прошлой неделе. Чистое погашение по векселям этой недели составляет 25.99 млрд. долл. (см. https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm ). Объем предложения по векселям все ниже и ниже, и это собственно и есть объяснение того, почему евро не хочет падать, от короткого погашения долга на рынок выходит долларовая ликвидность, и эта тенденция будет продолжаться еще долго. Собственно, можно было бы ждать, что евро-доллар сорвется в ралли вверх даже на этой неделе, несмотря на всю ястребиную риторику ФРС, если бы не размещения по нотам этой недели, которые дали чистое привлечение на 26 млрд. долл. Мы полагаем, что это последнее, что удерживает доллар от тотального падения. Сейчас очень трудно прогнозировать, будет ли последняя атака вниз на евро-долларе и попытка хоть как-то отыграть резкое изменение риторики ФРС, или рынок пойдет прямо вверх, но хотя бы еще одного возврата к отметке 1.05 мы все-таки ждем. Происходящее в целом подтверждает давно нами озвученный тезис о том, что между ставкой ФРС и евро-долларом корреляции никакой нет, хотя это идет вразрез с общепринятыми убеждениями.