В среду на заседании ФРС США базовая ставка дисконтирования была понижена сразу на 0,5%, и составляет сейчас 1%. В пресс-релизе ФРС такое решение объясняется необходимостью стимулировать экономический рост (то есть остановить рецессию). При этом снижение инфляционного давления позволяет делать это более решительно. Для достижения своих текущих целей США также должны обеспечить дальнейшее снижение стоимости денег во всех крупных экономиках мира. Свои процентные ставки уже снизили центральные банки Японии и Китая. ЕЦБ также может сделать это в самое ближайшее время.
Первый этап борьбы с кризисом состоял в недопущении краха финансового рынка вследствие изъятия населением банковских депозитов и сохранении инфраструктурных финансовых организаций. То, что мы наблюдаем сегодня, является вторым этапом, цель которого - стимулировать снижающийся спрос. Если вливать деньги в банковскую систему не составляет большого труда, особенно такому эмитенту резервной валюты как США, то увеличивать объем спроса является гораздо более сложной задачей. Спрос на первичные блага падал вследствие разрушения кредитного механизма, что в конечном итоге отразилось и в спросе на блага потребительские. Это в свою очередь раскручивает тенденцию дальнейшего снижения спроса, а значит прекращение экономического роста и рецессию. Начало данного процесса демонстрируют цифры об изменении объема ВВП США за III кв., вышедшие 30 октября: снижение ВВП составило 0,3%. Выбор финансовых властей США – стимулировать спрос путем роста объемов кредитования. Однако не стоит забывать о том, что кризис начался также с кредитного рынка, с того, что многие граждане США не смогли обслуживать свой долг. Закрыть все эти дыры исчезающих денег США смогут только с помощью бесконечной эмиссии долларов. Любая политика, направленная на удорожание денег (увеличение ставки ФРС) будет губительной для США. При этом дешевые деньги в купе с возможным дисбалансом спроса и предложения рано или поздно приведут к инфляции и риску девальвации доллара.
Саммит G20, который пройдет 15 ноября, должен стать отправной точкой создания новой валютной системы, которая позволит медленно отходить от использования доллара в качестве основной резервной валюты и реализовать в будущем преимущества свободного денежного рынка, лишенного политического контекста.

Всеволод Лобов. Аналитическое управление ФГ «ДОХОДЪ»