Шестую неделю подряд мы наблюдаем консолидацию российского рынка акций в рамках широкого бокового канала с диапазоном от 500 до 800 пунктов. Технически эта картина очень напоминает ситуацию начала года, когда в условиях неопределенности на мировых рынках отечественные индексы на протяжении 3-х месяцев торговались в «боковике» вплоть до наступления «майского» ралли, вызванного высокими ценами на энергоносители и сменой парадигмы властных решений по налогообложению компаний нефтегазового сектора. Однако несмотря на схожесть технической картины, с фундаментальной точки зрения текущая ситуация выглядит менее оптимистично, - обращает внимание аналитик УК «Райффайзен Капитал» Сергей Тюканько.
 Налицо замедление темпов роста глобальной экономики, о чем свидетельствуют макроэкономические индикаторы большинства как развитых, так и развивающихся стран, публикуемые на протяжении последнего времени. Цены на нефть упали со своих летних максимумов почти в 3 раза, а финансовый кризис распространился далеко за пределы США и оказывает негативное влияние на показатели ликвидности финансовых институтов по всему миру, влияя и на способность компаний (в т.ч. российских)  рефинансировать свои обязательства.
Опубликованный на прошлой неделе протокол заседания ФРС от 29 октября выявил, что все участники заседания приняли идею неизбежности рецессии, которая, по их подсчетам, может продлиться около года. Несмотря на это, в конце недели американские индексы все же сумели продемонстрировать рост, но поскольку основным источником оптимизма  послужили политические новости, положительная реакция носила, скорее, эмоциональный характер. Практическую ценность смены команды в Белом Доме еще только предстоит оценить, тем не менее, позитив от назначения нового министра финансов США, которым стал нынешний глава ФРБ Нью-Йорка Тимоти Гайтнер, в конце прошлой недели был авансом заложен в цены. Кроме того, положительную роль в деле улучшения эмоционального состояния участников торгов сыграло решение Министерства финансов США в минувшие выходные о выкупе привилегированных акции банка Citigroup Inc на сумму $ 20 млрд, которые будут направлены на поддержание его ликвидности.
Цены на нефть снижаются 3-ю неделю подряд. Несмотря на небольшой отскок в конце недели, нефть торгуется на некомфортных для российского платежного баланса и бюджета уровнях вблизи отметки в $50 за баррель. С нашей точки зрения, рост с текущий уровней вполне возможен, однако рынок, по всей видимости, ждет новых решений ОПЕК. Если страны ОПЕК не примут решение об очередном сокращении добычи, то избыточное предложение сохранится, продолжая оказывать понижательное давление на цены нефтяных фьючерсов.
Что касается непосредственно динамики российского фондового рынка, то положительные новости не обошли его стороной. Знаковым событием, как и в мае текущего года, могут стать налоговые инициативы российских властей. Так, премьер-министр В.Путин предложил с 1 января 2009 г. снизить налог на прибыль для бизнеса на 4% в рамках антикризисной программы. По расчетам правительства, такая мера позволит высвободить 400 млрд. руб.  Помимо этого, на заседании в пятницу Госдума приняла закон о сокращении периода мониторинга цен на нефть марки Urals с двух до одного месяца для установления экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты. Фактически был утвержден новый механизм расчета экспортной пошлины на нефть, который сократит эффект «ножниц Кудрина» до минимума и положительно отразится на доходах компаний сектора.
Таким образом, картина складывается крайне противоречивая. Господдержка и налоговые послабления, несомненно, являются положительными  факторами, способными придать импульс для роста российских индексов. Однако положительный эффект от этого может быть сведен на нет вследствие неважной конъюнктуры на мировых финансовых и товарных рынках. В связи с этим, мы ожидаем дальнейшей консолидации российского рынка акций. Некоторую уверенность в этом придает тот факт, что поддержка на уровне 500 пунктов по индексу ММВБ сработала и на этот раз, что позволяет надеяться на удержание этих уровней в условиях жесткого прессинга со стороны зарубежных рынков и в дальнейшем. 

Для справки: 

ООО «УК «Райффайзен Капитал» является дочерней структурой ЗАО «Райффайзенбанк Австрия». По состоянию на 1 января 2008 года общий объем средств под управлением компании составляет свыше 6 млрд. рублей, количество клиентов - более 9 тысяч. ООО «УК «Райффайзен Капитал» предлагает услуги паевых инвестиционных фондов и доверительного управления активами частных и корпоративных клиентов. Компания имеет рейтинг АА, присвоенный Национальным рейтинговым агентством, рейтинг А, присвоенный рейтинговым агентством «Эксперт» и оценку качества управления активами на уровне «четыре звезды», присвоенного «Интерфакс-ЦЭА».