Динамика российской валюты на предстоящей неделе будет полностью определяться исходом продолжающихся торговых переговоров. Заключение частичной торговой сделки, на которое участники переговоров настроили рынки, способно создать дополнительные поводы для оптимизма всем рисковым активам. Как следствие, рубль может провести неделю ниже отметки 64 в паре с долларом. Однако текущий оптимизм на рынках вряд ли можно считать долгосрочным, поскольку между Китаем и США остается большое количество неразрешенных противоречий, которые могут дать о себе знать достаточно скоро. Дополнительными факторами, ограничивающими оптимизм, может стать старт публикации корпоративной отчетности в США за третий квартал, а также данные по ВВП Китая в пятницу.

В конце прошлой недели курсу рубля удавалось укрепляться до уровней, близких к 64, на фоне возобновления ралли на долговом рынке. Поводом стала риторика ЦБ, которую мы расцениваем как готовность регулятора к более активному снижению ключевой ставки. Начавшиеся в прошлый четверг переговоры США и Китая принесли инвесторам надежду на то, что стороны все же придут к готовности заключить частичную сделку. В начале будущей недели движение курса рубля в существенной мере будет зависеть от того, как инвесторы оценят итоги переговоров Вашингтона и Пекина. Появление даже рамочных договоренностей может активизировать рыночный рост и привести курс рубля в диапазон 62,8–64, но, если рынки не дождутся компромиссов между сторонами, рубль может вернуться на уровни 64,7–65,7.

Улучшение настроений на глобальных рынках и умеренная коррекция доллара на мировом валютном рынке способствуют укреплению рубля и большинства других валют развивающихся стран. При сохранении умеренного оптимизма на рынках базовым сценарием на следующую неделю выглядит диапазон 63,50–65 руб./$. Однако согласно нашей модели равновесный курс пары доллар—рубль на данный момент расположен выше, следовательно, в среднесрочной перспективе потенциал дальнейшего роста пары с текущих уровней выглядит ограниченным.

Российская валюта чувствует поддержку практически по всем традиционным каналам, кроме нефтяного рынка. Глобальное ослабление доллара на фоне смягчения риторики ФРС США дополняется «голубиными» комментариями главы российского ЦБ РФ о более низкой инфляции и возможности ускорить темп снижения размера ключевой ставки. Несмотря на весь позитив, он носит скорее краткосрочный характер, поскольку ключевые проблемы во внешнем фоне остаются нерешенными. На следующей неделе стартует налоговый период октября, размер основных налогов к уплате мы оцениваем в 2,22 трлн руб., что на 17% больше сентябрьских платежей. Однако поддержка рубля экспортерами будет заметна на валютном рынке лишь через неделю.