Курс доллара на фоне сохранения привлекательности рублевых инструментов и сильного макроэкономического фундамента вряд ли существенно отклонится в 2020 году от диапазона, в котором он пребывал большую часть года: 62-67 рубля, полагают опрошенные агентством "Прайм" эксперты.

Впрочем, реализация санкционных рисков, возвращающихся на рынок РФ в год американских президентских выборов, может толкнуть курс доллара в район 70 и даже 75 рублей, предупреждают опрошенные эксперты.

В уходящем году рубль значительно прибавил в весе: его повышение к доллару с конца 2018 года к 25 декабря составило примерно 13%, а к евро более 16%. Для сравнения, за 2018 год рубль снизился к доллару на 17,5%, к евро — на 13,4%. При этом доллар находился на максимуме к рублю – в январе, когда он стоил 71,5 рубля, а на минимуме — в декабре – около 61,5 рубля. У евро максимум пришелся также на январь – 79,2 рубля, а минимум на декабрь – 68,3 рубля за евро.

САНКЦИИ ХОДИЛИ СТОРОНОЙ, НО МОГУТ ВЕРНУТЬСЯ

Год начался для рубля очень даже хорошо — с антисанкций. Минфин США вывел из-под ограничений подконтрольные Олегу Дерипаске En+, "Русал" и "Евросибэнерго". Затем были позитивные для рубля признания спецпрокурора Роберта Мюллера и генпрокурора США Уильяма Барра о том, что президент США Дональд Трамп и его штаб не состояли в сговоре с Россией во время выборов 2016 года и не мешали правосудию.

По настоянию конгрессменов Трамп подписал указ о введении второго пакета санкций против России в связи с "делом Скрипалей". Однако он оказался довольно мягким. Более того, в инициированном французским президентом Эммануэлем Макроном обсуждении возможного возврата России в состав G8 Трамп заявил об определенной поддержке возвращения России в этот клуб. Это также поддерживало снижение геополитической премии в курсе доллара к рублю.

Однако завершение года вернуло санкционные риски российской валюты на высокий градус. Сенатский комитет США по иностранным делам принял в декабре законопроект DASKA, предусматривающий введение дополнительных санкций против госдолга, банковского и энергетического сектора России.

Заметное ужесточение санкций может стать "черным лебедем" для рубля, в частности возможны санкции на госдолг и финансовый сектор России, рассуждает Андрей Манько из РИА Рейтинга. Тема возможного ужесточения санкций, которые в период предвыборной гонки-2020 в США могут быть использованы в качестве политического аргумента, не теряет своей актуальности для российской валюты, также соглашается Антон Покатович из компании "БКС Премьер".

"Вероятность жесткого сценария по санкциям невысока, однако этот риск будет отпугивать иностранцев от российских активов, и рубль имеет слабые предпосылки к дальнейшему укреплению", — добавил Манько.

CARRY TRADE ОСТАНЕТСЯ?

Условия для carry trade в пользу рубля в уходящем году складывались благоприятными на фоне смягчения денежно-кредитной политики ведущими финансовыми регуляторами. Инвесторы конвертировали валюту в рубли и покупали более высокодоходные рублевые финансовые инструменты. Это поддерживало курс валюты РФ.

ЦБ понизил ключевую ставку на 1,5 процентных пункта за вторую половину 2019 года – до 6,25% годовых. Величина снижения составила около 20%. Впрочем, ЦБ остался более консервативным регулятором, чем ФРС США, которая опустила ставку в 2019 году с 2,25-2,75% до 1,5-1,75% годовых — сразу на 33%. Таким образом, carry trade в пользу рубля остается в силе. Этим, отчасти объясняется то, что Минфин РФ сумел в итоге досрочно выполнить план по привлечению средств на 2019 год.

Ставки денежного рынка в России пока еще привлекательны для внешних инвесторов, чтобы не вызывать распродажи рублевых облигаций в 2020 году, а это один из факторов устойчивости рубля, рассуждает Георгий Ващенко из ИК "Фридом Финанс".

Рубль сохранит свою реальную положительную доходность благодаря умеренно жёсткой денежно-кредитной политике ЦБ РФ, считает Андрей Кочетков из компании "Открытие брокер". "Ставка российского регулятора продолжит отставать от инфляции (в процессе ожидаемого снижения обоих индикаторов), сохраняя доходность рубля в диапазоне 2,5-3% годовых, что позитивно для валюты РФ", — добавил он.

НЕЙТРАЛЬНЫЙ ДИАПАЗОН ИЛИ ШОКОВЫЙ СКАЧОК?

Перспективы рубля на 2020 год выглядят пока максимально нейтральными, доллар будет стоить 62-66 рублей, считает Владимир Евстифеев из банка "Зенит". "Текущий год завершается на максимумах по фондовым индексам и с минимальными доходностями на долговом рынке. Без дополнительных драйверов роста рублю будет сложно продемонстрировать дальнейшее укрепление. Среди локальных факторов поддержки – ожидание активизации экономического роста в результате реализации государственных инвестиционных программ", — полагает он.

В следующем году курс доллара сохранится в диапазоне 64-66 рублей, поскольку РФ за счет сильного макроэкономического базиса останется одним из самых привлекательных рынков среди аналогов emerging markets, оценивает Покатович из компании "БКС Премьер". "Этот фактор и дальше будет обеспечивать рублю поддержку со стороны иностранного спроса при отсутствии масштабных негативных шоков", — говорит он.

На конец 2020 года курс доллара окажется в диапазоне 62-64 рубля, а в случае снижения цены нефти или санкций он сдвинется к 64-66 рублям, оценил Манько из РИА Рейтинга. Аналогичные диапазоны указывает и Андрей Кадулин из банка "Санкт Петербург". "Если внешние условия будут позитивными, среднегодовой курс доллара составит 63-64 рубля. В случае активизации антироссийской санкционной риторики, особенно на фоне приближающихся в США выборов доллар может в следующем году дотянуться до 66-67 рублей", — оценил он.

Курс доллара останется в диапазоне 60-65 рубля за доллар, снижаясь в начале года к нижней границе и возвращаясь к верхней во второй половине, прогнозирует Константин Кочергин из банка "Восточный". Аналогичных оценок придерживается и Ващенко из "Фридом Финанс", называя наиболее вероятным коридором для курса диапазон 60-66 рублей за доллар. Диапазон 61,5-66,5 рубля за доллар выглядит вполне оправданным, также полагает Кочетков из компании "Открытие брокер".

Впрочем, есть и более пессимистичные оценки. Во второй половине года рубль увеличит чувствительность к американской электоральной повестке: от того, будет ли переизбран Трамп, зависят перспективы отношений США с Россией, а значит и риски новых санкций, рассуждает Наталия Орлова из Альфа-банка. "Из-за этих рисков во второй половине 2020 года курс доллара поднимется в диапазон 65-70 рублей с вероятным выходом к 70 в случае неблагоприятного сценария", — добавила она. При реализации санкционных рисков доллар может подскочить до 68-75 рублей, также считает Покатович из "БКС Премьер".

 

Источник