Давление внешних рынков на рубль не снижается, спрос на риск в глобальном масштабе остается слабым, а цены на нефть пока не способны реализовать коррекционный сценарий. Судя по поведению рынка ОФЗ, часть нерезидентов неагрессивно фиксирует позиции в российских активах. В условиях слабеющего рубля налоговый период не смог оказать поддержки. Фундаментальные факторы также говорят не в пользу рубля: низкие цены на нефть и вероятное снижение экспорта энергоносителей в КНР приводят к ослаблению счета текущих операций. В текущих условиях рубль полностью зависит от конъюнктуры глобального рынка и вряд ли способен начать отыгрывать потерянные позиции.

Ситуация с распространением коронавируса продолжает оказывать давление на валюты EM, включая рубль. Кроме ослабления валют развивающихся стран давление на рубль оказывает динамика рынка энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район $54 за баррель. Плюс к этому рубль потерял поддержку со стороны налогового периода, пик которого пришелся на 25 февраля. В рамках второй половины короткой недели ожидаем попытки доллара удержать позиции в диапазоне 65–66 руб. с тяготением к его нижней границе. Поводом к отступлению доллара может стать некоторое восстановление рынка энергоносителей и возвращение спроса в валюты EM. Отметим, что в случае если доллару удастся закрепиться выше 65 руб., вырастет вероятность продолжения роста американской валюты и достижения уровня 67 руб.

Мы по-прежнему ориентируемся на диапазон 64–67 по паре USD/RUB. Величина диапазона достаточно широкая — это продиктовано ростом волатильности рубля, которая обновила годовые максимумы. Это негативно сказывается на аппетите к кэрри-трейд, ОФЗ также перешли к коррекционному снижению, несмотря на высокие, среди стран с инвестиционным рейтингом, процентные ставки.

В оставшиеся дни курс рубля будет консолидироваться на новых уровнях. К концу недели поддержка со стороны компаний, покупающих российскую валюту для уплаты налогов, иссякнет, так что возможно дальнейшее ослабление. Из макроэкономических релизов нужно следить прежде всего за намеченными к публикации в четверг данными по ВВП в США и инфляции в еврозоне.

Период налоговых выплат (25 и 28 февраля) может достаточно быстро исчерпать поддержку рублю, что оставит рубль во власти геополитической и вирусной повестки. Мы видим в моменте тактические риски для локальных активов, что может временно добавить пессимизма на валютный рынок. Тем не менее структурная позиция инвесторов остается сильной в надежде на дальнейшее смягчение монетарной политики. По этой причине моменты ослабления рубля выше 65,5 против доллара и 71 против евро могут создать выгодные условия для продажи валюты.

Источник