Быки сильнее медведей  

Надежды перевешивают риски: Глобальное ралли на мировых рынка акций на прошлой неделе продолжилось с той же силой на фоне предоставления новых пакетов финансовых стимулов (ЕЦБ расширил согласованный на прошлой неделе пакет помощи объемом EUR750 млрд еще на EUR600 млрд) и перспектив дальнейшего расширения мер поддержки. В начале недели рынки находились под давлением негативных факторов: во-первых, Пекин объявил о приостановке импорта сои и свинины из США (эта продукция является основным компонентом первого этапа торговой сделки), во-вторых, Вашингтон в ответ на решения Китая пригрозил ввести ограничения на полеты в США китайский авиаперевозчиков. Настроение на рынках омрачали и акции протестов, захлестнувшие Америку. Тем не менее, на рынках наблюдались признаки ротации инвесторов в особенно пострадавшие от пандемии в марте и апреле сектора, в том числе в авиакомпании и банки; индекс NASDAQ по итогам недели прибавил +3,4%, отстав от индекса Dow Jones (+6,8%) и S&P 500 (+5,4%).

Рекордно высокий торговый профицит Китая в мае указывает на процесс восстановления китайской экономики: В минувшее воскресенье Китай сообщил, что в мае торговый профицит страны неожиданно показал рост второй месяц подряд, подскочив до рекордных 443 млрд юаней, или до $62,9 млрд и увеличившись с $45,3 млрд в апреле, полностью разбив прогноз в $39 млрд. С точки зрения объемов, импорт на медь вырос на 20,8% г/г в мае (против роста на 13,9% г/г в апреле); рост импорта железной руды замедлился до 3,9% г/г в мае (против +18,5% г/г в апреле); импорт нефти восстановился до 19,2% г/г в мае (против -7,5% г/г в апреле). Новость ПОЗИТИВНА для сырьевых компаний. Объемы наиболее крупных товаров импорта выросли, демонстрируя выход китайской экономики на траекторию устойчивого роста.

Новые санкции против “Северного потока 2” вряд ли будут реализованы: Сенаторы США на прошлой неделе объявили о подготовке законопроекте в отношении расширения санкций против газопровода “Северный поток 2” который, по мнению Вашингтона, может усилить экономическое и политическое влияние Москвы в Германии и других европейских странах. Парламент Германии выразил опасения по поводу вмешательства США во внутреннюю политику Германии и пригрозил ответными пошлинами на импорт СПГ из США. Чтобы законопроект был одобрен Конгресс до летнего партийного съезда, документ следовало представить к рассмотрению весной. Продвижение серьезного законопроекта через комитеты двух палат никогда не бывает простой процедурой, и перспективы принятия закона этим летом крайне малы, так как вряд ли Сенат будет заниматься вопросами, не затрагивающими проблемы восстановления экономики и рабочих мест.

Заседание ФРС США по ставке: Завтра и в среду пройдет заседание ФРС США по ставкам; впрочем, рынки больше не закладывают в свои прогнозы негативные ставки и ожидают, что ФРС сохранит ставки без изменения в этом году. Все внимание сейчас приковано к балансу ФРС, который, как ожидается, продолжит расширяться и далее. После заседания ФРС 9-10 июня в центре внимания инвесторов будет находиться выступление официальных представителей ФРС, посвященное перспективам дальнейшего восстановления экономики; позитивная риторика регулятора может стимулировать ралли на рынках и продажи КО.

Страны OPEC+ договорились продлить сокращение добычи на июль: Как и ожидалось, министры энергетики стран OPEC+ договорились продлить начатое в мае-июне рекордно высокое сокращение добычи на июль. Это предусматривает дополнительное сокращение добычи странами членами OPEC+ в среднем на 0,7 млн барр. в сутки за квартал в сравнении с согласованными уровнями, что приведет к сокращению установленных на 3К20 квот по добыче в диапазоне до 2%. Российские нефтяные компании должны будут сохранить существующее сокращение в июле, что приведет к потере в среднем до 170 тыс. барр. в сутки в сравнении с ожиданиями на 3К20. Страны-члены OPEC+, которые не смогли выполнить свои обязательства в мае (Нигерия, Ирак, Ангола и Казахстан), компенсируют свое отставание за счет увеличения сокращения добычи сверх установленных квот, вероятно, в августе-сентябре. Мы полагаем, что продление квот по сокращению добычи рынок уже учел в котировках июльского-августовского контракта.

Все внимание к Норильскому никелю, АФК “Система”, АЛРОСе и Транснефти: На этой неделе мы не ожидаем большого количества корпоративных новостей – сезон отчетности российских компаний за 1К20 подходит к концу. Ключевым событием недели, вероятно, станет телефонная конференция Норильского никеля, посвященная разливу дизельного топлива на одном из предприятий компании. Звонок состоится во вторник в 18:00 мск. Пароль для участия: 6332708; телефонные номера для участия: для звонков из России: +7 499 609 1260; для звонков из Великобритании: +44 (0) 20 8089 2860; для звонков из США: +1 334 777 6978. АФК “Система” в среду представит финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Наибольший интерес инвесторов, как и обычно, вызовет динамика непубличных активов, особенно Segezha Group, Медси и Ozon. Учитывая слухи в прессе об интересе Сбербанка к компании Ozon, мы ожидаем, что в центре внимания телефонной конференции будут находиться темы, посвященные потенциальной сделке, а также снижению долга АФК “Система” и новой информации о дивидендных выплатах.

Остался ли порох в пороховницах? Более сильная в сравнении с ожиданиями статистика по рынку труда США за май, рекордно высокий торговый профицит Китая и продление соглашения OPEC+ еще на месяц, вероятно, усилят оптимизм, связанный с восстановлением мировой экономики, что окажет поддержку активам с высоким уровнем риска. Хотя пока еще большая неопределенность по поводу влияния Covid-19 на прибыли корпоративного сектора сохраняется, инвесторов воодушевляет открытие мировых экономик. Ротация инвесторов в акции компаний, особенно сильно пострадавших от пандемии в марте-мае этого года, вероятно, продолжится на этой неделе; на этом фоне мы ожидаем продолжение сильного спроса на акции Аэрофлота. Поддержку акциям нефтегазовых компаний (LKOD, ROSN, OGZD, TATN, NVTK) оказывают сильные цены на нефть и спотовые цены на газ. На фоне сильного курса рубля сохранится интерес к компаниям энергетического сектора (RSTI, HYDR, IRAO, TGKA, OGKB) накануне сезона дивидендных выплат, и акциям технологического сектора (MBT, QIWI, RTKM). Сильный курс рубля и ожидания понижения ставки на 50-75 б. п. (против ранее прогнозируемых 100 б. п.) позитивны для банков (SBER and VTBR). В горно-металлургическом секторе акции MNOD должны восстановиться со своих слабых уровней прошлой недели. Бумаги сталелитейных компаний (EVR, MMK, SVST, NLMK), судя по всему, будут перекуплены; по бумагам золотодобывающих компаний (POG, POLY, PLZL) инвесторы, скорее всего, будут фиксировать прибыль.