Прогноз на неделю:

Растущее движение отечественного рынка продолжится, при этом краткосрочная коррекция, скорее всего, все же состоится.
Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:

 Экономика  – международные резервы РФ на 22 мая составили 399,9 млрд. долл. против 391,3 млрд. долл. на 15 мая (+8,6 млрд. долл. или +2,2 %)
 Транснефть – совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды только на привилегированные акции компании – в размере 10 % от чистой прибыли (368,2 млн. руб.) или около 237 руб. на акцию
 Роснефть – компания уменьшила чистую прибыль за 1 кв. 2009 г. по US GAAP на 19,7 % до 2,06 млрд. долл., что значительно превысило ожидания большинства экспертов
 Вымпелком – получил в 1 кв. 2009 г. чистый убыток по US GAAP в размере 251 млн. долл. против 601 млн. долл. чистой прибыли в аналогичном периоде 2008 г., говорится в сообщении компании. Выручка снизилась на 6,5% – до 1,97 млрд. долл. OIBDA уменьшилась на 15,8 % до 948 млн. долл. Чистый убыток получен за счет убытков от курсовых разниц в размере 23,6 млрд. руб., главным образом, вследствие переоценки долговых обязательств, номинированных в зарубежной валюте
 ГМК Норильский никель – чистый убыток по МСФО за 2008 г. составил 555 млн. долл. против прибыли в 5 276 млн. долл. в 2007 г.
 Комстар-ОТС – чистая прибыль по US GAAP в 1 кв. 2009 г. снизилась на 77 % по сравнению с аналогичным периодом 2008 г, выручка сократилась на 20 %, OIBDA понизилась на 26 %
 Башнефть – совет директоров компании рекомендовал к выплате за 2008 г. рекордные дивиденды в размере 48,82 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Для сравнения, по итогам 2007 г., когда были выплачены дивиденды только за 1 полугодие, размер выплаты составил 16,31 руб. на обыкновенную и привилегированную акции
 Новатэк – совет директоров компании одобрил покупку 51 % акций Ямал СПГ, являющегося оператором по разработке Южно-Тамбейского месторождения, за 650 млн. долл.
 Лукойл – компания увеличила долю в РИТЭКе до 93,5 % акций в рамках оферты на покупку всех 100 % акций топливно-энергетической компании
 ВСМПО-АВИСМА – Совет директоров рекомендовал акционерам компании одобрить на годовом собрании выплату (30 июня) выплату дивидендов в размере 23,14 руб. на акцию. По итогам 2007 г. выплаты составили 53,92 руб. на акцию
 Новатэк – дивиденды компании, согласно решению годового собрания акционеров, за 2008 г. составят 2,52 руб. на акцию (+7 % к 2007 г.);
 Северсталь – рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинг компании с до «Вa3», прогноз – негативный

Зарубежные рынки: итоги предыдущей недели

США
Американский фондовый рынок вновь начал набирать обороты и продемонстрировал рост по итогам недели (DJIA +2,69 %, S&P 500 +3,62 %, NASDAQ +4,87 %). Причиной оптимизма на рынке выступили позитивные статданные (по индексу потребительского доверия в США за май, по заказам на товары длительного пользования за апрель, по безработице за неделю и др.), снижение кредитных ставок, а также возросшие цены на нефть. В лидерах роста выступили, прежде всего, бумаги металлургических компаний (S&P Metal&Mining +8 % за неделю) на фоне подъема цен на сырье. Хорошо себя чувствовали и акции банковского и автомобильного секторов, прибавившие за неделю в среднем по 6,5 % и 5,5 % соответственно. Оказавшиеся ниже прогнозов данные по ВВП США (оценка показателя за 1 кв. 2009 г. была пересмотрена с минус 6,1 % до минус 5,7 %, в то время как ожидался пересмотр до минус 5,5 %), а также сообщения о приближающемся банкротстве GM в целом не смогли серьезно подпортить позитивную картину на рынке.
Цены на нефть взлетели за неделю на 7-8 % (за месяц на 30 %) и пробили в пятницу отметку в 67 долл. за баррель. Подъему на рынке способствовало сильнейшее укрепление курса евро (до 1,425 долл. за евро). Кроме того, похоже, что участники рынка всерьез стали закладывать в нефтяные цены фактор роста спроса со стороны развивающихся стран, и, в первую очередь, со стороны, Китая. Кроме того, дополнительным стимулом к росту на рынке выступили и данные о сокращении запасов нефти в США за неделю (на 1,5 % до 363 млн. баррелей). А вот ожидаемое решение ОПЕК о сохранении текущих квот на добычу нефти не смогло оказать серьезного давления на нефтяной рынок.
Ожидания на неделю: текущая неделя будет насыщена макроэкономическими новостями из США. Кроме того, в четверг состоятся заседания Банка Англии и ЕЦБ. Участники рынка ожидают, что оба центробанка сохранят процентные ставки на текущих уровнях: 0,5 % и 1 % соответственно. Однако вероятность снижения ставки ЕЦБ все же существует, и в случае принятия такого решения курс евро может припасть в конце недели. Но если этого не произойдет, евро может продолжить быстрыми темпами обновлять все новые и новые локальные максимумы. Цены на нефть при таком развитии событий также продолжат расти. Но, несмотря на поддержку со стороны сырьевых рынков, риск публикации неблагоприятных данных по экономикам США и еврозоны все же существует, что может в какой-то момент подорвать оптимизм западных инвесторов

Европа

Европейские рынки по итогам недели также закрылись в плюсе, но продемонстрировали менее впечатляющую динамику, чем американский рынок (FTSE 100 +1,21 %, CAC 40 +1,54 %, DAX +0,45 %). Европейские инвесторы оказались более аккуратными в своих ожиданиях насчет скорого восстановления мировой экономики

Азия

Азиатские рынки также за неделю преимущественно выросли (от +1 % до +6 %). Если в начале недели рынки региона падали на опасениях роста политических рисков в связи с ядерными испытаниями Северной Кореи, то в середине и под конец недели – азиатские фондовые индексы устремились вверх на фоне улучшения внешней конъюнктуры, а также на позитивных региональных новостях (о замедлении темпов падения японского экспорта, о росте промпроизводства в Японии и Китае)

Финансовые рынки: Россия

Рынок акций

В начале прошлой недели на российском рынке преобладали умеренно негативные настроения на фоне консолидации на нефтяном рынке. Во вторник цены на нефть попытались уйти ниже 60 долл. за баррель, и на этом фоне продажи по всему спектру российских бумаг усилились, индекс ММВБ приблизился сверху к отметке 1 000 пунктов. Впрочем, в последний час сессии картина кардинально изменилась, неожиданно хорошие данные по потребительскому доверию в США стали причиной резкого роста американских индексов на открытии и решительного разворота наверх на мировых фондовых и сырьевых площадках. В результате вторая половина недели прошла на российском рынке под знаком безудержного оптимизма. Индекс ММВБ +6,58 %, индекс РТС +7,32 % – таким образом, они вновь стали лидерами по недельному приросту среди мировых фондовых индексов. В полной мере ралли затронуло и акции второго эшелона, индекс РТС-2 вырос на 7,79 %. По приросту за май (ММВБ +22,06 %, РТС +30,58 %, РТС-2 +34,84 %) конкуренцию российским индексам может составить только индийский SENSEX (+28,26 %). Впервые за последние несколько недель опережающим ростом на подъем нефтяных котировок отреагировал именно нефтегазовый сектор, хотя безусловным лидером по оборотам все равно оставались обыкновенные акции Сбербанка. Аутсайдером выглядел телекоммуникационный сектор в свете неопределенности с конечной схемой реорганизации Связьинвеста.
Лучшим отраслевым индикатором на ММВБ по итогам недели стал индекс электроэнергетики MICEX PWR, за неделю прибавивший +10,95 %. Локомотивом отрасли в течение недели выступали акции ФСК ЕЭС, на больших объемах прибавившие 23,35 %. В конце недели поддержал продолжение ралли и генерирующий сегмент, катализатором агрессивной скупки акций ОГК и ТГК стали слова замминистра энергетики о возможности корректировки инвестпрограмм. Котировки ОГК-1 выросли на +24 %, более 20 % прибавили и акции ряда ТГК (ТГК-9, ТГК-11). Акции РусГидро выглядели менее убедительно, поднимаясь среднерыночными темпами, +6,82 %.
Возобновившийся рост цен на нефть позволил акциям нефтегазового сектора возглавить движение рынка. Наибольший прирост показали не слишком ликвидные в последнее время обыкновенные акции Татнефти (+16,13%). Префы Транснефти прибавили 14,96%. Также убедительный рост показали акции Роснефти (+11,57%), превысившие, таким образом, цену размещения при IPO в 2006 году. Среди отстающих – акции Газпрома, которые провели неделю в консолидации, +2,26%. Отраслевой MICEO&G +9,03 %.
На фоне ралли на сырьевых рынках неплохой рост по итогам недели сформировался и в металлургическом секторе. Лидерами стали Распадская (+16,16 %) на фоне ожиданий роста спроса на уголь по мере восстановления экономики, Северсталь (+14,89 %), до этого серьезно отстававшая от других металлургических комбинатов, и Полиметалл (+14,95 %) в преддверии включения в индексы MSCI, состоявшегося 1 июня. В то же время, существенно скорректировались акции ТМК (-8,66 %), в небольшом минусе акции ММК (-1,67 %) и ПолюсЗолото (-1,05 %). Отраслевой MICEX M&M +5,47 %.
Банковский индекс MICEX FNL немного отстал от сырьевых индексов, +5,42%, несмотря на то, что акции Сбербанка стали одним из лидеров среди «голубых фишек»: котировки обыкновенных выросли на 13,12 %, привилегированных на 9,07 %. Однако остальные бумаги сектора выглядели гораздо скромнее, в том числе акции ВТБ выросли всего на 0,9%.
Телекоммуникационный индекс MICEX TLC в течение недели показывал слабейший прирост среди отраслевых индикаторов ММВБ, +4,06 % по итогам недели. В условиях неопределенности относительно дальнейшей динамики широкого рынка и в отсутствие новых подробностей относительно схемы реорганизации Связьинвеста инвестиционная активность в секторе была низкой, бумаги торговались разнонаправленно. Акции МТС выглядели довольно вяло и подросли на  +3,91 %, аутсайдером сектора стали акции Ростелекома, -13,34 % обычка и -1,58 % префы.
Ожидания на неделю: на фоне ралли на нефтяном рынке и превалирующих в инвестиционном сообществе позитивных настроений, основанных на ожиданиях более быстрого, чем предполагалось ранее, восстановления мировой экономики, преодоление индексом ММВБ предыдущего локального максимума открывает российскому рынку дорогу к дальнейшей игре на повышение. В то же время риски коррекционного снижения не стали меньше, тем более что при нынешней волатильности первая фаза коррекции, если (а точнее, когда) она начнется, может оказаться весьма резкой. Поэтому краткосрочным инвесторам, решившим примкнуть к ралли, мы советуем заранее обдумать свои действия в случае разворота краткосрочного тренда вниз

Рынок облигаций: государственный долг

Размещение 101 млрд. долл. американского долга определили растущее движение в доходностях treasuries на прошлой неделе: локальный максимум был достигнут в среду (UST 10 3,73 %). Все аукционы (инвесторам предлагалось 40 млрд. долл. UST 2, 35 млрд. долл. UST 5 и 26 млрд. долл. UST 7) прошли с традиционным переспросом (по первому bid-to-cover составил 2,9, по второму и третьему в пределах 2,3). Тем не менее, по итогам недели доходность американского долга практически не изменилась: +0,01 % (доходность 3,46 %).
По emerging markets смешанное движение: незначительные покупки в Венесуэле 34 (16,34 %, -0,35 % за неделю), практически без изменений в Бразилии 40 (5,13 %; -0,09 %) и Мексике 31 (6,61 %; -0,04 %). Умеренно продавались Турция 30 (7,3 %, +0,06 %) и Россия 30 (7,49 %, +0,05 %).
При отсутствии сильной динамики по итогам недели в обеих бумагах спрэд Россия 30 / UST 10 практически не изменился – 402,5 б.п. (+4,39 б.п.).
Ожидания на неделю: в долгах emerging markets смешанная динамика локально сохранится. В американском долге по UST 10 целевой диапазон доходности на текущей неделе видится в пределах 3,5-3,7 %

Денежный рынок

Ликвидность, ставки рынка
Остатки на корр. счетах и депозиты в ЦБ за неделю снизились: -2,71 %  (821,5 млрд. руб. на начало дня 1 июня против 844,4 млрд. руб. на 25 мая).
Задолженность банков по кредитам без обеспечения снизилась на 1,69 % до уровня 865,48 млрд. руб. Отметим, что ЦБ рекомендовал банкам досрочно в случае досрочного погашения беззалоговых кредитов осуществлять погашение не ранее чем через один месяц со дня привлечения.
Также ЦБ одобрил предоставление кредитов без обеспечения на срок 1 год. Первый аукцион по предоставлению средств с указанной срочностью пройдет 8 июня.
С 1 июня ЦБ продолжил плановое повышение нормативов обязательных резервов – до 1,5 % по всем регламентированным видам обязательств (предыдущее повышение имело место 1 мая – до 1,0 %). В дальнейшем нормативы будут повышены с 1 июля (до 2,0 %) и с 1 августа (до 2,5 %).
К числу значимых событий денежного рынка предыдущей недели можно отнести:
 привлечение на беззалоговом аукционе в понедельник 25 мая на срок 6 месяцев (предложение – 50 млрд. руб., срок – 6 мес., минимальная ставка – 14,25 %) 44,752 млрд. руб. (спрос  82,752 млрд. руб., ставка отсечения составила 14,35 %, средневзвешенная – 14,67 %);
 уплата 25 мая НДПИ (90 млрд. руб.);
 привлечение на беззалоговом аукционе во вторник 26 мая на срок 5 недель (предложение – 20 млрд. руб., срок – 5 недель, минимальная ставка – 14,0 %) 19, 666 млрд. руб. (спрос  22,416 млрд. руб., ставка отсечения – 14,04 %, средневзвешенная – 14,96 %). Наряду сор средствами с аукциона 23 мая данные средства поступили в среду 27 мая;
 возврат 27 мая беззалоговых кредитов объемом 14,924 млрд. руб. (аукцион 20 апреля: предложение – 15 млрд. руб., срок – 5 недель, средневзвешенная ставка – 16,08 %);
 уплата в четверг 28 мая налога на прибыль (50 млрд. руб.).
На текущей неделе (1-5 июня) на рынке будут иметь место преимущественно движение капитала, которое будет формироваться предложением ликвидности со стороны монетарных властей для рефинансирования ранее возникших обязательств кредитных организаций. Значимыми событиями рынка выступят:
 понедельник 1 июня – беззалоговый аукцион на срок 5 недель (предложение – 250 млрд. руб., минимальная ставка – 13,75 %). На данном аукционе банки привлекли 108,77 млрд. руб., ставка отсечения составила 13,75 %, средневзвешенная – 14,11 %;
 вторник 2 июня – аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета на депозиты банков (предложение – 60 млрд. руб., срок – 3 месяца, минимальная ставка – 13,75 %);
 вторник 2 июня – ЦБ проводит ломбардные аукционы на сроки 2 недели, 3, 6 и 12 месяцев;
 среда 3 июня – возврат беззалоговых кредитов совокупным объемом 399,002 млрд. руб. (аукцион 1 декабря: предложение – 400 млрд. руб., срок – 6 мес., привлечение – 335,175 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 12,49 %; аукцион 2 марта: предложение – 15 млрд. руб., срок – 3 мес., привлечение – 14,3 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 16,93 %; аукцион 28 апреля: предложение – 50 млрд. руб., срок – 5 недель, привлечение – 49,527 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 16,34 %;);
 четверг 4 июня – ЦБ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели и 3 месяца.
Ситуация по ставкам: динамика ставок рынка МБК на протяжении всей недели характеризовалась как стабильная, ставка овернайт лишь по итогам понедельника находилась на уровне существенно выше 7 % (7,62 %), тогда как в остальные дни ее уровень преимущественно был ниже указанного значения. По итогам пятницы MIACR 1 день составил 7,07 % (+0,29 % за неделю), MIACR 2-7 дней – 7,03 % (+0,43 %).
Ожидания на неделю: не исключено возникновение краткосрочной напряженности на рынке МБК. На аукционах по предоставлению беззалоговых кредитов и размещению бюджетных средств спрос со стороны банков вряд ли окажется соразмерным столь объемному предложению, учитывая фактор досрочного погашения кредитов

Валютный рынок

За минувшую неделю укрепление рубля к бивалютной корзине составило 0,31 % (цена на закрытие пятницы 36,55 руб.). В разрезе валют евро вырос до 43,66 руб. (+0,40 %), доллар снизился до 30,78 руб. (-0,90 %).
На негативной динамике внешних факторов и снижении национального фондового рынка во вторник корзина укреплялась к рублю (+0,35 руб. или +0,96 %). В динамике евро/доллар в среду на размещении американского долга и росте в связи с этим его доходности обозначились продажи в евро – имело место снижение с 1,3980-1,3990 до 1,3810-1,3820. Вместе с тем по итогам пятницы закрытие по паре произошло в пределах 1,4150.
На текущей неделе в четверг 4 июня по ставкам заседают Банк Англии (текущий уровень 0,50 %) и ЕЦБ (1,00 %). На текущий момент игроки ожидают сохранения текущих ставок, однако краткосрочное ослабление евро в первой половине неделе все же исключать не стоит.
Ожидания на неделю: динамика по евро/доллар на текущей неделе может определяться макроэкономическими ожиданиями (понедельник – статистика по потребительским расходам в США, среда – пересмотренное значение ВВП еврозоны, пятница – статистика по занятости в США). Мы не исключаем возможности формирования продаж в евро в контексте решения ЕЦБ по ставке, целевой диапазон 1,39-1,41. Мы также не исключаем обнародования 4 июня дополнительных мер со стороны ЕЦБ с целью сдерживания роста курса европейской валюты, что в текущих условиях ограничивает экспорт и является фактором торможения экономического роста в еврозоне