Прогноз на неделю:
Основания для сохранения коррекционного движения по-прежнему присутствуют.

Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:
 Экономика – международные резервы РФ на 29 мая составили 401,1 млрд. долл. против 399,9 млрд. долл. на 22 мая, рост на 1,2 млрд. долл. или +0,3 %
 Экономика – инфляция за период 26 мая – 1 июня составила 0,2 %, с начала года – 6,8 %
 Нефтегазовый сектор – добыча нефти в России в январе-мае снизилась на 0,2 % до 202,1 млн. т, добыча газа – на 19,3 % до 237,7 млрд. куб. м.; фонд нефтяного резерва России составят 11 месторождений с суммарными запасами по категориям АВС1 и С2 в 1,1 млрд. т
 НЛМК – чистый убыток за 1 кв. 2009 г. по US GAAP составил 194 млн. долл.
 ВТБ – чистый убыток по РСБУ за 5 мес. составил 24,2 млрд. руб. против 11,1 млрд. руб. чистой прибыли за аналогичный период предыдущего года
 Мечел – совет директоров рекомендовал акционерам утвердить на годовом собрании 30 июня дивиденды в размере 5,53 руб. на обыкновенную и 50,55 руб. на привилегированную акцию
 Лукойл – чистая прибыль компании за 1 кв. 2009 г. по US GAAP составила 905 млн. долл., что в 3,5 раза ниже уровня аналогичного периода предыдущего года; оценка финансовой отчетности – умеренно-позитивная
 Северо-Западный Телеком – выручка компании за 2008 г. по МСФО выросла на 3,9 % по сравнению с 2007 годом, прибыль от операционной деятельности на 2,5 %, а чистая прибыль по сравнению с 2007 годом сократилась в 3,9 раз
 Центртелеком – выручка по МСФО в 2008 году увеличилась на 4 % по сравнению с 2007 годом, EBITDA возросла на 7,7 %, рентабельность по EBITDA увеличилась до 38,02 % с 37,39 %. В то же время, чистая прибыль на 2,65 % меньше показателя 2007 года

Зарубежные рынки: итоги предыдущей недели

США

Американский фондовый рынок продемонстрировал за неделю умеренный рост (DJIA +3,09 %, S&P500 +2,28 %, NASDAQ +4,23 %). Поддержу рынку оказали позитивные статданные по рынку жилья и труда, а также обещания со стороны GM и Правительства США о быстром и результативном завершении процедуры банкротства компании. Акции американского автопрома поднялись на ожиданиях скорого завершения банкротства GM за неделю в среднем почти на 8 %. Но не обошлось на прошлой неделе и без негатива: ставки по UST10 продолжили расти (3,84 %, +10,8 % за неделю), что вызвало укрепление доллара в конце недели. Кроме того, глава Федерального резервного банка Сан-Франциско Д. Йеллен заявила о том, что рост кредитных ставок, вызванный расширением денежной массы в результате госвливанй, свидетельствует о повышении инфляционных опасений и о том, что ФРС США стоит задуматься о возможности повышения базовой процентной ставки для предотвращения образования новых денежных пузырей. В результате, аутсайдерами по итогам недели стали акции банковского сектора, просевшие в среднем почти на 3 %.
Динамика валютного рынка сказалась и на нефтяном рынке, который демонстрировал подъем в начале и середине недели на фоне роста курса евро, а во второй половине, падал на фоне движения евро в обратную сторону. Фактором для игры на понижение на нефтяном рынке выступили и данные об увеличении запасов нефти в США (+0,8 % за неделю). Однако, подъем в первой половине недели был настолько сильным, что нефтяные котировки не успели растерь весь рост к концу недели. Цена на нефть марки WTI закрылась на отметке 68,4 долл. за баррель, прибавив за период более 3 %.
Ожидания на неделю: на текущей неделе наибольший интерес среди статданных из США представляют собой данные по торговому балансу США за апрель. Возросшие опасения американских инвесторов по поводу перспектив восстановления и развития экономики США вряд ли быстро исчезнут. Так что в том случае, если доллар продолжит укрепляться, а нефть падать, западные рынки будут преимущественно снижаться

Европа

Европейские рынки за неделю прибавили несколько меньше, чем американские (FTSE 100 +0,47 %, CAC 40 +1,87 %, DAX +2,76 %). Курс евро, поднимавшийся в середине прошлой неделе до 1,43долл. за евро, к концу скатился ниже отметки в 1,40 долл. за евро. Причем основной причиной падения курса европейской валюты стали не столько итоги заседания ЕЦБ (европейский центробанк сохранил ставку на уровне 1 %, но объявил о том, что это не является минимальным уровнем), сколько возросшие опасения инвесторов по поводу перспектив восстановления американской экономики, вызвавшие резкий рост доллара в пятницу

Азия

Азиатские индексы, за исключением корейского KOSPI (-0,08 % за неделю), прибавили за неделю от 2,5 % до 4,5 %. В целом рынки региона следовали динамике западных рынков
Финансовые рынки: Россия
Рынок акций

В начале прошлой недели волна ажиотажных покупок на российском рынке продолжилась, позволив российским индексам обновить максимумы 2009 года, которые теперь составляют 1 206,20 пунктов для индекса ММВБ и 1180,56 по индексу РТС (максимумы на закрытие, внутридневные максимумы 1 226,62 и 1 202,64 пунктов соответственно). Основным драйвером выступали продолжающие стремительно расти цены на нефть, хотя нефтегазовый сектор остался несколько в тени, а лидером по-прежнему выступал банковский сектор во главе с обыкновенными акциями Сбербанка, агрессивные покупки наблюдались и во многих бумагах второго эшелона. Однако в среду оптимизм, превалировавший на мировых фондовых и товарных рынках последние несколько недель, получил ряд чувствительных ударов от статистики по обе стороны Атлантического океана. В итоге вторая половина недели оказалась очень волатильной, однако суммарное движение рынка все-таки было направлено вниз. Основные российские индексы выросли по итогам недели, ММВБ +1,86 %, РТС +5,73 %,  однако понесли заметные потери к вышеуказанным внутринедельным максимумам.
Из отраслевых индикаторов ММВБ лучший результат по итогам недели показал электроэнергетический индекс MICEX PWR +11,18 %, причем покупки в секторе продолжались не только в начале недели, когда фаворитом стало ИнтерРАО (+45,14 % за неделю), но и в пятницу, когда слова вице-премьера правительства РФ И. Сечина о том, что пересмотра структуры собственности в энергетике не будет, стали катализатором очередной волны покупок в генерирующем сегменте, в результате которой котировки ОГК-2, ОГК-3 и ОГК-6 по итогам недели выросли более чем на 30 %. Акции РусГидро выросли на +14,45 % на больших оборотах – вероятно, отыгрывая намерение компании получить листинг на LSE.
В фокусе внимания участников российского рынка в течение большей части недели находились акции Сбербанка, во вторник на них пришлось больше половины существенно возросших оборотов торгов на ММВБ (64,8 млрд. рублей по обыкновенным акциям и 15,2 млрд. по привилегированным), при этом размах внутридневных колебаний превышал 10 %. В результате даже несмотря на коррекцию во второй половине недели акции Сбербанка оказались лидером роста среди «голубых фишек», прибавив 15 % – обычка и 21,3 % – префы. Котировки акций ВТБ, напротив, снизились, -3,59 %. Отраслевой MICEX FNL +5,39 %.

Акции металлургического сектора завершили неделю преимущественно на отрицательной территории. Исключениями здесь стали ТМК (+19,72 %), ВСМПО-АВИСМА (+9,85 %) и Мечел (+7,06 %).  Индекс MICEX M&M +1,21 %.
В телекоммуникационном секторе в течение недели преобладало разнонаправленное движение, в результате индекс MICEX TLC показал один из слабейших результатов среди отраслевых индикаторов ММВБ, всего +0,2 %. Лучший рост показали обыкновенные акции ряда МРК (Сибирьтелеком +13,74 %, Центртелеком +13,33 %, Уралсвязьинформ +13,25 %, Волгателеком +10,42 %). Акции МТС (+7,25 %) в начале недели выглядели довольно вяло, но во время корреции показали хорошую устойчивость к общерыночному негативу.  Аутсайдером сектора вторую неделю подряд становятся акции Ростелекома, -9,92 % обычка и -10,23 % префы.
Индекс нефтегазового сектора MICEX O&G завершил неделю на отрицательной территории, -2,16 %. Акции отрасли опережающим падением реагировали на попытки нефти скорректироваться, важную роль в негативной динамике отрасли могло сыграть, по нашему мнению, и желание участников рынка зафиксировать прибыль в бумагах после среднесрочного роста. Позиции лидера сохранились за акциями Газпромнефти (+4,93 %), которые, как мы уже неоднократно упоминали, имеют очень хороший потенциал роста. Также в плюсе акции Лукойла (+3,05 %) и Газпрома (+2,19 %). В аутсайдерах сектора – обыкновенные акции Татнефти (-11,84 %).
Ожидания на неделю: пока снижение российских индексов не превышает таковое в ходе предыдущих коротких коррекций к среднесрочному растущему тренду, берущему начало в феврале. Цены на нефть тоже лишь немного снизились относительно недавно достигнутых максимумов текущего года в районе 70 долл. за баррель. В то же время, на фоне динамики мировых фондовых и товарных рынков в последние несколько дней, в частности, возросшей волатильности, создается впечатление, что всплеск яркого оптимизма на мировых рынках, возможно, завершен и на смену ему снова приходит период осторожности. Причем оснований для такой смены настроений достаточно, так как пока статистика ставит под сомнение справедливость популярного тезиса о том, что мировая экономика уже прошла дно кризиса. Теперь основной вопрос, ответ на который в течение ближайшего времени будут лихорадочно искать участники мировых финансовых рынков – верно ли это впечатление? Если ответ будет утвердительным, то в краткосрочной перспективе коррекция вполне может продолжиться, а в среднесрочной нас ожидает широкая и волатильная консолидация, а недавние максимумы останутся таковыми еще некоторое время

Рынок облигаций: государственный долг

Пятничное заявление руководства Резервного банка Сан-Франциско о том, что растущая доходность гособлигаций США может свидетельствовать о повышении инфляционных ожиданий и целесообразности ФРС США задуматься о возможности повышения базовой ставки оттолкнуло инвесторов от US treasuries. Ситуация вполне логичная: рост номинальных ставок в экономике за счет роста инфляции обуславливает понижение цен облигаций. В итоге на закрытие пятницы доходность UST 10 на уровне 3,84 % (+0,37 % за неделю), на сегодняшнее утро она выросла до 3,90 %.
Практически по всему спектру долговых бумаг emerging markets неделя также закончилась на более низком уровне цен в сравнении с предыдущей. Больше всех потеряли Бразилия 40 (доходность за неделю +0,27 %, завершение пятницы на уровне 5,42 %), Мексика 31 (+0,15 %; 6,75 %) и Россия 30 (+0,11 %; 7,61 %). Не наблюдалось изменений в Турции 30 (прошедшую неделю доходность также закончила на уровне 7,31 %). Рост цен имел место только в Венесуэле 34 (-0,92 % за неделю, уровень 15,41 %).
За счет существенного снижения цен в UST 10 наблюдалось схождение спрэда Россия 30 / UST 10 – по итогам пятницы 371,0 б.п. (-26,3 б.п.).
Ожидания на неделю: ожидание роста доходности американского долга на среднесрочную перспективу сохраняется вследствие неизбежности продолжения финансирования дефицита американского бюджета за счет эмиссии новых выпусков долговых бумаг. По долгам emerging markets на текущей неделе, как и на предыдущей, выраженной динамики не ожидаем – доминирующим останется разнонаправленное движение по отдельным бумагам

Денежный рынок

Ликвидность, ставки рынка
Остатки на корр. счетах и депозиты в ЦБ за неделю выросли: +11,6 %  (916,8 млрд. руб. на начало дня 8 июня против 821,5 млрд. руб. на 1 июня).
Задолженность банков по кредитам без обеспечения снизилась на 20,66 % до уровня 686,66 млрд. руб.
В пятницу 5 июня ЦБ осуществил снижение ключевых процентных ставок на 50 б.п., текущий уровень ставки рефинансирования – 11,5 %. Очередное снижение ставок, согласно ЦБ, стало возможным на снижении инфляционных ожиданий.
К числу значимых событий денежного рынка предыдущей недели можно отнести:
 привлечение на беззалоговом аукционе в понедельник 1 июня (предложение – 250 млрд. руб., срок – 5 недель, минимальная ставка – 13,75 %) 108,77 млрд. руб. (ставка отсечения – 13,75 %, средневзвешенная – 14,11 %);
 аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета на депозиты банков (предложение – 60 млрд. руб., срок – 3 месяца, минимальная ставка – 13,75 %). Со стороны банков был предъявлен спрос в размере 72 млрд. руб., ставка отсечения составила 13,75 %, средневзвешенная – 13,94 %;
 возврат в среду 3 июня беззалоговых кредитов совокупным объемом 399,002 млрд. руб. (аукцион 1 декабря: предложение – 400 млрд. руб., срок – 6 мес., привлечение – 335,175 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 12,49 %; аукцион 2 марта: предложение – 15 млрд. руб., срок – 3 мес., привлечение – 14,3 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 16,93 %; аукцион 28 апреля: предложение – 50 млрд. руб., срок – 5 недель, привлечение – 49,527 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 16,34 %).
На текущей неделе (8-11 июня) на рынке будут иметь место преимущественно движение капитала, обусловленное предложением традиционных инструментов рефинансирования со стороны ЦБ. Значимыми событиями рынка выступят:
 понедельник 8 июня – беззалоговый аукцион на срок 1 год (предложение – 50 млрд. руб., минимальная ставка – 14,0 %). Отметим, что на указанном аукционе банки привлекли 47,714 млрд. руб. (при существенном переспросе – 180,314 млрд. руб.). Ставка отсечения составила 14,51 %, средневзвешенная – 15,02 %;
 вторник 9 июня – беззалоговый аукцион на срок 5 недель (предложение – 25 млрд. руб., минимальная ставка – 13,5 %). Поступление средств с данных аукционов будет иметь место в среду 10 июня;
 вторник 9 июня – ЦБ проводит ломбардные аукционы на сроки 2 недели, 3, 6 и 12 месяцев;
 среда 10 июня – возврат беззалоговых кредитов объемом 17,643 млрд. руб. (аукцион 5 мая: предложение – 20 млрд. руб., срок – 5 недель, средневзвешенная ставка – 15,73 %);
 среда 10 июня – возврат средств Фонда ЖКХ с депозитов объемом 15,0 млрд. руб. (аукцион 11 декабря: предложение – 15 млрд. руб., срок – 181 день, спрос – 30,182 млрд. руб., ставка отсечения – 12,55 %, средневзвешенная – 13,18 %);
 четверг 11 июня – ЦБ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели и 3 месяца.
Ситуация по ставкам: на межбанковском рынке стабильная ситуация сохранялась: ставка овернайт (MIACR 1 день) всю неделю находилась на уровне ниже 7 %, составив на пятницу 6,71 % (-0,36 % за неделю). MIACR 2-7 дней также снизился: по итогам пятницы 6,49 % (-0,54 %).
Ожидания на неделю: в отсутствие существенных факторов оттока и в целом нормализацию ситуации с ликвидностью мы не ожидаем возникновения напряженности и растущего движения по ставкам рынка

Валютный рынок
За прошедшую неделю цена бивалютной корзины снизилась на 0,22 % (закрытие в пятницу на уровне 36,75 руб.). В разрезе валют евро снизился до 43,21 руб. (-1,03 %), доллар вырос до 30,94 руб. (+0,50 %).
Несмотря на фактор очередного заседания ЕЦБ, на котором принималось решение об уровне ключевой ставки (четверг 4 июня), на протяжении всей недели за исключением пятницы покупки в евро продолжались. Большинство игроков ожидало сохранения уровня ставки (1,00 %), что и произошло: ЕЦБ оставил ставку без изменения и обнародовал детали плана по выкупу обеспеченного долга, номинированного в евро – будут выкупаться бумаги с рейтингом не ниже «ВВВ», начало программы выкупа – июль текущего года, планируемое завершение – июнь 2010 г. Планов выкупа других активов, равно как и корректировки объявленной ранее предельной суммы выкупа (60 млрд. евро) не последовало. В пятницу коррекционное движение в евро началось незадолго до публикации статданных по США, в результате на закрытие сформировалось соотношение 1,3970.
Ожидания на неделю: в первый день недели мы наблюдаем сильное ослабление евро (с достижением 1,3810-1,3820 по евро/доллар). Вместе с тем мы не рассматриваем данное движение как длительное – краткосрочно диапазон 1,40-1,42