Прогноз на неделю:
Мы не наблюдаем факторов для возобновления выраженного роста на отечественном рынке, обращая внимание на его опережающую реакцию на малейший негатив с западных площадок.

Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:
 Нефтегазовый сектор – экспортная пошлина на нефть с 1 июля составит 212,6 долл. за т
 ММК – чистый убыток по МСФО за 1 кв. 2009 г. составил 110 млн. долл.
 Банк «Санкт-Петербург» – чистая прибыль по МСФО за 1 кв. 2009 г. составила 240 млн. руб. против 640 млн. руб. за 1 кв. предыдущего года (-62,5 %)
 Роснефть – рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг Роснефти на уровне ВВВ- (прогноз – негативный)

Финансовые рынки: Россия

Рынок акций

На прошлой неделе на российском рынке акций наблюдалось боковое движение, основными ориентирами для инвесторов выступали конъюнктура сырьевых рынков и, в заметно меньшей степени, динамика внешних фондовых площадок. Причем укрепилась не слишком приятная для «быков» тенденция: в ответ на любое снижение нефтяных котировок российские индексы заметно проседали, в то время как рост практически не отыгрывался. В результате нефтяные фьючерсы по итогам недели выросли на 4-5%, а российские индексы завершили неделю на отрицательной территории, ММВБ -0,5 % (1 144,27 пунктов), РТС -1,98 % (1 149,95 пунктов). Разница тем более разительна, если учесть, что для российского рынка акций прошлая неделя завершилась в четверг, когда цены на нефть обновили свои локальные максимумы.
Среди отраслевых сегментов российского рынка лучше всего в течение недели выглядел металлургический сектор, индекс MICEX M&M вырос на 4,66 %. Лидером стали бумаги ВСМПО-АВИСМА (+31,48 %) и ТМК (+28,99 %), в хорошем плюсе завершили неделю котировки и более ликвидных акций, 9,85 % прибавила Распадская, на 5-6 % выросли котировки черно-металлургических комбинатов. Единственным исключением стали акции Мечела (-3,96 % за неделю).
Заметно лучше рынка выглядел и телекоммуникационный сектор, индекс MICEX TLC +4,07 %. Лидером стали акции Центртелекома (+22,89 % обычка, +38,1 % префы) – впрочем, основной причиной столь впечатляющего роста, по нашему мнению, стала крайне низкая ликвидность бумаги. Котировки остальных МРК прибавили в пределах 12 %. Существенно лучше рынка выглядели акции АФК Системы, +8,65 %.
Индекс электроэнергетики завершил неделю в заметном плюсе (MICEX PWR +2,24 %) – за счет продолжения ажиотажных покупок в ряде малоликвидных акций генерирующего сегмента. Лидерами стали акции ТГК-2 (+47,37 %), ТГК-9 (+32,26 %) и ТГК-14 (+34,38 %). Также заметно выросли котировки МРСК, до этого отстававших от генерирующего сегмента, в том числе котировки МРСК Юга поднялись на 46,09 %. В то же время, не может не настораживать динамика более ликвидных бумаг, котировки ФСК ЕЭС за неделю не изменились (+0 %), котировки РусГидро снизились на 8,72 %, корректируясь после значительного роста на позапрошлой неделе. Аутсайдером же сектора стал другой недавний лидер роста, акции ИнтерРАО, потерявшие 12,2 %.
Нефтегазовый сектор завершил неделю на нейтральной территории, существенный рост показали префы Транснефти (+12,08 %), Татнефти (+6,45 %) и Сргутнефтегаза (+3,84 %). Наибольшее снижение – в акциях Лукойла (-1,89 %), Татнефти (обычка -1,97 %) и Газпромнефти (-1,97 %) – впрочем, последняя существенно сорректировалась только в понедельник, после чего выглядела довольно устойчиво. Отраслевой MICEX O&G +0,31 %.
Банковский сектор выглядел существенно хуже рынка, MICEX FNL -2,31 %. По нашему мнению, в среднесрочной перспективе можно говорить об исчерпании лидирующей роли бумаг сектора, а конкретно – обыкновенных акций Сбербанка (-5,46 % обычка, -3,08 % префы) с точки зрения предпочтений игроков.
Ожидания на неделю: в начале текущей недели отмеченная выше готовность российского рынка с опережением отыгрывать любое снижение нефтяных котировок полностью подтвердилась. Незначительно отступившей от максимумов нефти оказалось достаточно для того, чтобы в понедельник торги открылись резким снижением по всему спектру бумаг, при этом еще до полудня оба индекса оказались ниже 1 100 пунктов. Свою роль могли сыграть и разрешенные с понедельника короткие продажи. Не факт, что снижение российских индексов продолжится столь же агрессивными темпами – волатильность на рынках остается высокой, цены на нефть вполне могут после непродолжительного снижения снова развернуться наверх. Однако вышеотмеченные тенденции явно указывают на слабость рынка и неготовность продолжать рост с текущих уровней, в то время как любой внешний негатив может отыгрываться с опережением

Рынок облигаций: государственный долг

Доходность американского госдолга (UST 10) всю неделю находилась выше уровня 3,8 %, лишь в пятницу снизившись до 3,79 % (-0,05 % за неделю). По emerging markets разнонаправленное движение: покупки шли в Венесуэле 34 (на пятницу 14,67 %, -0,74 % за неделю), Турции 30 (7,07 %; -0,2 %) и России 30 (7,52 %; -0,08 %). Снижение цен проявилось в Мексике 31 (6,96 %; +0,2 %) и Бразилии 40 (5,5 %; +0,09 %).
Спрэда Россия 30 / UST 10 за неделю изменился незначительно: по итогам пятницы 372,6 б.п. (-3,0 б.п.).
Ожидания на неделю: сохраняем среднесрочные ожидания роста доходности с высокой вероятностью продолжения политики финансирования бюджетного дефицита за счет эмиссии долговых бумаг. По долгам emerging markets – сохранение разнонаправленного движения
Денежный рынок

Ликвидность, ставки рынка

Остатки на корр. счетах и депозиты в ЦБ за неделю показали снижение: -3,74 %  (882,5 млрд. руб. на начало дня 15 июня против 916,8 млрд. руб. на 8 июня).
Задолженность банков по кредитам без обеспечения увеличилась: +4,88 % до уровня 720,18 млрд. руб. (факторы – привлечение средств на беззалоговых аукционов наряду с замедлением темпов досрочного погашения).
К числу значимых событий денежного рынка предыдущей недели можно отнести:
 привлечение на первом беззалоговом аукционе со сроком предоставления средств 1 год (понедельник 8 июня) (предложение – 50 млрд. руб., минимальная ставка – 14,0 %) 47,714 млрд. руб. (ставка отсечения – 14,51 %, средневзвешенная – 15,02 %). Наблюдался существенный переспрос – спрос по заявкам составил 180,314 млрд. руб.
 привлечение на 5-недельном беззалоговом аукционе во вторник 9 июня (предложение – 25 млрд. руб., минимальная ставка – 13,5 %) 13,31 млрд. руб., ставка отсечения составила 13,5 %, средневзвешенная – 14,07 %;
 возврат в среду 10 июня беззалоговых кредитов объемом 17,643 млрд. руб. (аукцион 5 мая: предложение – 20 млрд. руб., срок – 5 недель, средневзвешенная ставка – 15,73 %) и средств Фонда ЖКХ в размере 15,0 млрд. руб. (аукцион 11 декабря: предложение – 15 млрд. руб., срок – 181 день, спрос – 30,182 млрд. руб., ставка отсечения – 12,55 %, средневзвешенная – 13,18 %).
На текущей неделе (15-19 июня) на рынке будут иметь место преимущественно движение капитала, обусловленное предложением ликвидности со стороны ЦБ для рефинансирования обязательств коммерческих банков по беззалоговым кредитам. Значимыми событиями рынка будут являться:
 понедельник 15 июня – беззалоговый аукцион на срок 3 месяца (предложение – 250 млрд. руб., минимальная ставка – 13,5 %). Отметим, что по результатам указанного аукциона банки привлекли 158,967 млрд. руб. (фактически предъявленный спрос), ставка отсечения составила 13,5 %, средневзвешенная – 13,58 %;
 уплата ЕСН и страховых взносов (оценка – 40-45 млрд. руб.);
 вторник 16 июня – беззалоговый аукцион на срок 5 недель (предложение – 25 млрд. руб., минимальная ставка – 13,25 %). Поступление средств с аукционов 15 и 16 июня будет иметь место в среду;
 вторник 16 июня – ЦБ проводит ломбардные аукционы на сроки 2 недели и 3 месяца;
 среда 17 июня – возврат беззалоговых кредитов совокупным объемом 313,728 млрд. руб. (аукцион 15 декабря: предложение – 325 млрд. руб., срок – 6 мес., размещение – 292,79 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 12,8 %; аукцион 16 марта: предложение – 2 млрд. руб., срок – 3 мес., размещение – 1,625 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 18,83 %; аукцион 12 мая: предложение – 20 млрд. руб., срок – 5 недель, размещение – 19,313 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 15,84 %);
 четверг 18 июня – ЦБ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели и 3 месяца.
Отметим обнародованные ЦБ в четверг изменения в порядок проведения беззалоговых аукционов, согласно которым с  15.06.2009 г. в ходе проведения аукционов по предоставлению кредитов без обеспечения ЦБ будет принимать от кредитных организаций заявки с указанием в них размера процентной ставки (конкурентные заявки) и (или) заявки без указания размера процентной ставки (неконкурентные заявки). При этом неконкурентные заявки будут удовлетворяться в приоритетном порядке по средневзвешенной процентной ставке, рассчитанной по результатам кредитного аукциона, а конкурентные заявки, в которых указана процентная ставка, совпадающая со ставкой отсечения – пропорционально доле такой конкурентной заявки в общем объеме конкурентных заявок, поданных по процентной ставке, совпадающей со ставкой отсечения.
Ситуация по ставкам: существенных изменений на рынке не наблюдалось: овернайт (MIACR 1 день) по итогам четверга составил 6,56 % (-0,15 % за неделю), недельная ставка (MIACR 2-7 дней) – 6,56 % (+0,07 %).
Ожидания на неделю: опережающее погашение беззалоговых кредитов банками на прошлой неделе несколько замедлилось (в преддверие существенных оттоков в виде погашения беззалоговых кредитов и налоговых платежей). В краткосрочной перспективе можно предположить о стабилизации уровня задолженности по беззалоговым кредитов на неком уровне. Наряду с этим вероятно формирование повышательного движения по межбанковским ставкам в первой половине недели

Валютный рынок

На нестабильной внешней конъюнктуре, обусловившей отрицательную динамику  рынка акций, инвесторы вновь предъявляли спрос на валютные активы: в итоге за неделю бивалютная корзина подросла до 36,53 руб. (+0,17 % к предыдущей пятнице). По составляющим корзины – 43,51 руб. по евро (+0,70 %) и 30,86 руб. по доллару (-0,26 %).
Динамика евро/доллар на протяжении недели была смешанной, на закрытие пятницы соотношение 1,4021 (+0,35 %). Нисходящая динамика по евро как на прошлой неделе, так и в первый день текущей является следствием как утраты былого оптимизма, который результировался в растущем движении мировых рынков, так и высокого уровня доходности американского долга.
Ожидания на неделю: на текущем фоне спрос на валютные активы, вероятно, будет усиливаться, с соответствующим влиянием на рубль, коридор движения 36,50-36,90 руб. По евро/доллар динамика представляется менее определенной: на текущей неделе обилие значимой статистики как по США, так и  еврозоне, что и будет формировать колебания курсов.