Андрей Кочетков, PhD Ведущий аналитик «Открытие Research» по глобальным исследованиям («Открытие Инвестиции») 

Российский рынок игнорирует проблемы западных инвесторов с будущими высокими ставками ЕЦБ и ФРС 

·       После неуверенного старта российский рынок перешёл к росту в первой половине дня. Существенную лепту вносит сектор нефти и газа, который отыгрывает дорожающую нефть. Впрочем, аналогичное можно сказать и о многих других секторах, включая финансовый и потребление. Пожалуй, что лишь сектор информационных технологий нервно реагирует на внешние раздражители. Активность была средней. Объём сделок на основной секции Московской Биржи составил около 15,0 млрд рублей.

·       По состоянию на 15:15 мск индекс МосБиржи - 2286,51 п. (+0,78%), а индекс РТС - 1196,11 п. (+1,10%).

·       Лидерами среди индексных бумаг были «Аэрофлот», Fix Price, TCS Group, ГК «ПИК» и ММК. Самыми слабыми оказались VK Group, «Полюс», МКБ, «Русгидро» и «Яндекс». 

·       Слабость акций сектора информационных технологий можно отнести на счёт внешнего влияния. Резкое укрепление доллара и рост доходностей облигаций после заявлений председателя ФРС Джерома Пауэлла в рамках симпозиума Джексон-Хоул негативно сказались на акциях технологичных компаний в США, Азии и Европы. Однако для российских компаний более актуальна финансовая среда в России, где у них есть доступ к льготным кредитам от правительства и потенциал снижения ставки ЦБ РФ. Поэтому предположим, что просадка данных бумаг будет непродолжительной.

·       АФК «Система» во II кв. нарастила выручку на 20% г/г., скорр. OIBDA – на 47% г/г. «Очень сильная динамика на уровне OIBDA в годовом сопоставлении объясняется в первую очередь консолидацией результатов «Биннофарм Групп» и девелопера Etalon с 25 июня и 4 мая, соответственно, - комментирует главный аналитик по российскому рынку «Открытие Инвестиции» Алексей Павлов. - В целом же результаты подконтрольных АФК активов можно охарактеризовать как разнонаправленные. Чистый долг на корпоративном центре увеличился до рекордных значений, однако 25 млрд руб. дивидендов от МТС, которые поступили уже после отчетной даты, должны несколько сократить леверидж материнской структуры». Бумаги компании дорожали на 0,6% в середине дня.

·       Выручка «Татнефти» за 1 п/г 2022 г. выросла на 41,7% до 790,8 млрд руб. «По нашим расчетам, - полагает главный аналитик по сектору нефти и газа «Открытие Инвестиции» Алексей Кокин, - EBITDA от основной деятельности (исключая банковскую) выросла на 101,4% год к году до 276,2 млрд руб. Прибыльность по EBITDA выросла на 10,4 п.п. до 34,9%. Причина опережающего роста EBITDA – медленный рост налоговых начислений, отстававший от роста выручки. С одной стороны, сумма двух основных налогов в нефтедобыче – НДПИ и НДД – увеличилась на 76,4% до 395,4 млрд руб. Однако в 6,6 раза вырос также возвратный акциз, до 171,5 млрд руб. В результате сумма налогов (кроме налога не прибыль) увеличилась всего на 19,4% до 271,1 млрд руб».

·       Рубль укреплял свои позиции против основной тройки валют, игнорируя крепость доллара на Forex. С понедельника 29 августа Московская Биржа перестаёт принимать доллары в качестве гарантийного обеспечения сделок. То есть девалютизация продолжается по различным направлениям и это снижает общий фундамент спроса на валюту. Кроме того, подходит высокий сезон отпусков, хотя в этом году сложно говорить о каких-то значимых внешних туристических потоках. Тем не менее, завершение лета традиционно связывают с ослаблением частного валютного спроса. Меж тем валютное предложение поддерживается высокими ценами на газ в Европе и дорожающей нефтью. Котировки Brentподнимались до $102 за баррель и преодолевали максимум прошлой недели на фоне очередного всплеска гражданского конфликта в Ливии и поддержки идеи сокращения производства в ОПЕК. 

·       Американский доллар продолжил укрепляться. Глава ФРС Джером Пауэлл был достаточно прямолинеен, когда заявил о необходимости периода «боли» в американской экономике, чтобы взять под контроль инфляцию. Соответственно, едва наметившиеся ожидания предельной ставки немного выше 3,4% были разрушены. Индекс доллара повышался до очередного максимума за 20 лет, достигнув отметки 109,48 п. Однако евро так и не смог обновить свой предыдущий минимум на уровне $0,9901, а остановился в районе $0,9915. Рынок оценивает шансы повышения ставки ФРС на 75 базисных пункта в рамках сентябрьского заседания на уровне 70%. Некоторая сопротивляемость евро связана также с заявлениями представителей ЕЦБ, где используют схожую с ФРС риторику. Все выступавшие представители говорили о сильном, или значимом, действии со стороны европейского регулятора. Отметим ослабление иены до 139,0, что традиционно отражает рост разрыва в доходностях японских и американских облигаций.     

По состоянию на 15:15 мск:

·       DXY - 108,838 (+0,08%),

·       EUR-USD - $0,9988 (+0,23%),

·       GBP-USD - $1,1692 (-0,41%),

·       USD-JPY - 138,65 (+0,82%),

·       USD-RUB – 60,21 (-0,48%),

·       EUR-RUB – 59,91 (-1,22%),

·       CNY-RUB – 8,719 (-0,52%). 

Риторика представителей ЕЦБ становится более жёсткой 

·       Торги в Лондоне не проводились в связи с банковским выходным. Европейский Stoxx 600 терял почти 1%, опустившись до минимума с июля. Сектор технологий снижался почти на 2%, реагируя на перспективу более высоких ставок на более продолжительный период.

·       Член совета ЕЦБ Изабель Шнобель заявила в минувшие выходные, что регулятор должен предпринять сильный шаг для борьбы с инфляцией. Её слова также поддержали другие представители ЕЦБ. Таким образом, Европейский Центральный Банк озвучил план синхронных действий с ФРС, где председатель Джером Пауэлл предупреждает о вероятности рецессии и «боли» в экономике, дабы победить рост цен и не позволить закрепиться высоким темпам инфляции. Столь существенные заявления привели к тому, что на рынке оценивают вероятность повышения ставки ЕЦБ сразу на 75 базисных пункта в сентябре на уровне около 66%-67%. Ожидается, что по итогам августа инфляция еврозоны ускорится до 9,0% с 8,9% в июле. 

·       Из немногочисленных растущих бумаг можно отметить фармацевта Valneva, который сообщил о сильных результатах очередной вакцины против COVID-19.

По состоянию на 15:15 мск:

·       DAX - 12828,00 п. (-1,11%),

·       CAC 40 - 6169,46 (-1,67%). 

Ливийская гражданская война может усилить дефицит нефти 

·       Рост котировок нефти ослаб к середине европейских торгов. Главной идеей утреннего всплеска стала ситуация в Ливии, где повысились риски сокращения производства на фоне очередного обострения гражданского конфликта. В минувшие выходные в столице погибло более 30 человек в результате вооружённых столкновений. 

·       Саудовская Аравия, ОАЭ и Оман официально поддержали возможность сокращения производства. Подобный план может быть запущен, как при наличии ядерной сделки с Ираном, так и при неблагоприятной динамике нефтяных фьючерсов. Ещё неделю назад заявления из Саудовской Аравии говорили о том, что рынок фьючерсов оторвался от реальности, а реальность характеризуется недостатком предложения. 

·       Впрочем, перспектива повышения ставок от Европы до США может внести свои коррективы в ожидания по нефти. Если в ФРС выразили готовность загнать экономику в рецессию для борьбы с инфляцией, то от подобного сценария развития также может пострадать нефтяной спрос. Хотя высокие ставки также затруднят приток инвестиций в нефтедобывающую индустрию, что ухудшит перспективное снабжение мировой экономики. 

По состоянию на 15:15 мск: 

·       Brent - $101,25 (+0,26%),

·       WTI - $93,49 (+0,46%),

·       Золото - $1737,3 (-0,71%). 

Неясные перспективы экономики ухудшают настроение американских инвесторов 

·       Фьючерсы на основные индексы США указывали на снижение рынка от 0,65% в Dow Jones до 0,9% в NASDAQ.

·       Заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла о решительности ФРС в борьбе с инфляцией, даже на фоне рисков рецессии значительно испортило настрой инвесторов США. Если на прошлой неделе рынок рассчитывал на приостановку повышения ставки после 3,4%, то теперь ожидания вновь стали неопределёнными. 

·       Потенциально, рынок может находиться под давлением до пятницы, когда выйдут свежие данные по рынку труда. Если же они вновь окажутся сильными, то негативная тенденция может сохраниться в течение всего сентября, который традиционно является одним из самых плохих месяцев для американского рынка. 

·       Акции Tesla теряли около 2% на утренних торгах. Глава компании Илон Маск заявил, что технология автопилота будет готова к концу года. Он также выразил уверенность в быстром её одобрении, хотя многое будет определяться национальными нормами регулирования.