Прогноз на неделю:
Несмотря на нижеобозначенные факторы риска и существенное снижение российских индексов в начале текущей недели, мы предполагаем, что пока борьба между «быками» и «медведями» за определение направления дальнейшего движения еще не закончена, ближайшей поддержкой по индексу ММВБ выглядит отметка 1 150 пунктов.

Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:
 Экономика – по данным МЭРТа, ВВП РФ в августе упал на 10,5%, за январь-август снизился на 10,2%
 Сбербанк – банк может выкупить на рынке минимум 1% своих акций для реализации своей опционной программы

Зарубежные рынки: итоги предыдущей недели

США

Прошедшая неделя завершилась для американского фондового рынка вполне удачно: индексы прибавили за неделю 2-2,5 % (DJIA +2,24 %, S&P 500 +2,45 %, NASDAQ +2,5 %). Факторами роста выступили как позитивные корпоративные новости (повышение инвестиционных рекомендаций для ряда акций), так и благоприятные макроэкономические данные (по розничным продажам, индексу производственной активности Нью-Йорка, промпроизводству, первичной безработице и рынку жилья), а также заявление главы ФРС США о вероятном завершении рецессии. В лидерах роста по итогам недели оказались банковские акции (S&P BANKS +5,6 %) и бумаги строительных компаний (S&P Construction & Farm Machinery & Heavy Trucks Index +5,5 %).
Цены на нефть по итогам недели прибавили по 4-5 % (Brent 71,3 долл. за баррель, WTI 72 долл. за баррель на закрытие пятницы). Причем, если в первой половине недели нефтяные котировки демонстрировали бурный рост на фоне укрепления курса евро и выхода данных о серьезном снижении запасов нефти в США (за неделю на 4,7 млн. баррелей), то во второй половине недели рост сменился отрицательной коррекцией, сопровождаемой ослаблением европейской валюты и падение на отдельных фондовых рынках
 Ожидания на неделю: центральным событием текущей недели станет заседание ФРС США, которое состоится в среду вечером. Несмотря на то, что федрезерв, скорее всего, вновь сохранит целевой диапазон ставки 0-0,25 %, инвесторы будут с нетерпением ждать комментариев центробанка относительно перспектив американской экономики и возможных изменений в денежно-кредитной политике страны. В целом, пока мы сохраняем краткосрочный позитивный взгляд на американский фондовый рынок, но малейшие намеки ФРС США на формирование инфляционного давления и соответствующее повышение процентной ставки могут вызвать достаточно сильное недовольство среди инвесторов. Что касается данных макростатистики, то на этой неделе наиболее заметными обещает стать очередной блок данных по рынку жилья (по первичному и вторичному рынку за август)

Европа
Европейские индексы на прошлой неделе также двигались в рамках растущего тренда (FTSE 100 +3,22 %, CAC 40 +2,49 %, DAX 1,42 %). Европейские рынки на протяжении всей недели ориентировались на динамику американского рынка. Можно констатировать даже, что заряд оптимизма у европейских инвесторов был несколько больше, чем у участников американского рынка. Внутренние региональные новости в гораздо меньшей степени влияли на динамику европейских индексов

Азия
Динамика азиатских рынков была на прошлой неделе менее впечатляющая, чем на торгах в США и Европе. Два основных индекса – Nikkei 225 и SSE Comp. потеряли за неделю около 1 % – здесь участники рынка закладывали в цены опасения чрезмерности роста на основных мировых фондовых рынках, а также риски падения корпоративных прибылей. Ожидаемое решение Банка Японии о сохранении процентной ставки на уровне 0,1 % осталось незамеченным. Остальные индексы больше ориентировались на динамику западных индексов и продемонстрировали по итогам недели повышение на 2,5-3 %

Финансовые рынки: Россия

Рынок акций

Начало прошлой недели на российском рынке ознаменовалось достаточно сильным давлением на котировки наиболее ликвидных бумаг. На фоне резкого снижения цен на нефть и падения азиатских индексов индекс ММВБ отступил к ближайшему уровню поддержки в районе 1 150 пунктов. Впрочем, уже после полудня возобновился рост, который продолжался и в течение следующих двух сессий. Бычьи настроения поддерживали звучавшие по обе стороны Атлантики многочисленные заявления представителей экономических властей, суть которых, при некотором разнообразии конкретных формулировок, сводилась к тому, что острая фаза кризиса позади, рецессия, скорее всего, завершилась, и в ближайшее время будет наблюдаться рост экономики, хотя и неустойчивый. В частности, министр финансов РФ Алексей Кудрин отметил, говоря о состоянии российской экономики, что «июнь 2009 года стал первым месяцем выхода из кризиса, но говорить о полноценном выходе из кризиса можно будет по итогам третьего квартала». Позже во многом схожие оценки ситуации в американской экономике США дал председатель ФРС Б. Бернанке. В результате в среду, 16 сентября, индекс ММВБ в первой половине дня уверенно обновил максимальное значение 2009 года, поднявшись выше июньских отметок, продолжал переписывать локальные максимумы и индекс РТС. Впрочем, во второй половине дня в отдельных отраслях и бумагах преобладали коррекционные настроения, и на положительной территории удержали индексы только продолжающиеся покупки в акциях ВТБ и Газпрома. В четверг большинство «фишек» открылись с гэпом наверх, что позволило индексам еще раз обновить внутридневные максимумы, после первого получаса торгов индекс ММВБ достигал 1 240 пунктов, индекс РТС 1 260. Однако, уже к полудню ощутимо почувствовалось стремление инвесторов зафиксировать прибыль после нескольких дней непрерывного роста. В пятницу, 18 сентября, котировки российских акций с открытия попытались продолжить начавшееся накануне коррекционное снижение, впрочем, уже после 11.00 МСК наметился отскок, а к середине сессии индексы вышли в плюс, поддержку «быкам» оказали развернувшиеся наверх цены на нефть и нейтральная конъюнктура внешних рынков акций. В результате по итогам недели российские индекс выросли, индекс ММВБ +2,83 % (1 208,35 пунктов), индекс РТС +4,1 % (1 245,56 пунктов).
Большинство отраслевых индексов российского рынка также показали по итогам недели прирост, однако их динамика была неоднородной. Самым значительным оказался рост финансового индекса MICEX FNL, который прибавил +6,38 % – впрочем, практически исключительно за счет стремительного взлета котировок банка ВТБ (+22,27 %, в том числе +12,98 % в среду, 16 сентября) на резко возросших торговых оборотах. Скорее всего, основным драйвером стало чрезмерное отставание динамики акций банка от лидера сектора – обыкновенных акций Сбербанка (рост с начала года по закрытие 16 сентября составил +66,77 % и +168,48 % соответственно). Акции Сбербанка, оставаясь лидером рынка по торговым оборотам, оказались в эпицентре борьбы между оптимистами и пессимистами и завершили неделю умеренным снижением: -2,55 % обыкновенные, -0,4 % привилегированные.
Электроэнергетический MICEX PWR +4,94 %. Существенно лучше рынка выглядел сетевой сегмент, основным новостным драйвером для которого оставались ожидания перехода сетевых компаний на тарифообразование, основанное на доходности на инвестированный капитал (система RAB). В частности, на прошлой неделе министр энергетики Шматко сообщил, что правительство ожидает перехода с 2010 года на систему RAB оператора магистральных сетей ФСК ЕЭС (+13,62 % за неделю), а также будет рекомендовать субъектам РФ принять в течение 2010г. решение о переводе на новую систему распределительных сетевых компаний. Из межрегиональных компаний (МРСК) опережающий рост продемонстрировали акции МРСК Северо-Запада (+27,05 %) и МРСК Волги (+13,48 %), на 10,2 % выросли котировки обыкновенных акций Холдинга МРСК, который имеет контрольные пакеты акций во всех МРСК. Генерирующий сегмент выглядел существенно слабее, наибольшие потери понесли бумаги ОГК-3 (-8,88 %).
В нефтегазовом секторе больше всего выросли котировки акций Транснефти (+15,68 %), а из наиболее ликвидных бумаг сектора и российского рынка существенным ростом отметились Роснефть (+6,41 %) и Газпром (+4,89 %). Нефтегазовый MICEX O&G +3,38 %.
В металлургическом секторе практически всю неделю продолжались покупки в акциях ГМК Норильский Никель (+8,64 %), черная металлургия торговалась разнонаправленно: выросли котировки Северстали (+5,73 %) и НЛМК (+6,51 %), снизились котировки ММК (-4,32 %).
Телекоммуникационный сектор не смогли поддержать появившиеся в середине недели слухи о том, что коэффициенты обмена акций МРК на акции Ростелекома в ходе планируемой реорганизации Связьинвеста будет рассчитывать Ernst & Young, причем использоваться будет в первую очередь метод дисконтирования денежных потоков, что было бы более приемлемо для миноритариев, чем использование рыночных оценок. Тем не менее, котировки МРК понесли потери в пределах 10 %. Несколько улучшил результат индекса MICEX TLC (-0,73 %) существенный прирост котировок неликвидных, но имеющих большой вес в базе расчета индекса акций Комстар-ОТС (+11,85 %), катализатором которого стало сделанное в пятницу заявление основного владельца АФК «Система» Владимира Евтушенкова о том, что МТС после завершения сделки по приобретению контрольного пакета Комстар-ОТС, скорее всего, выставит оферту миноритарным акционерам последнего.
Новую неделю российский рынок начинает в тяжелых сомнениях. С одной стороны, многочисленные позитивные комментарии о выходе экономики из рецессии и начале восстановления в совокупности с по-прежнему дешевой ликвидностью провоцируют инвесторов сделать ставку на продолжение динамичного роста рынков. С другой стороны, реальная статистика пока позволяет говорить только об остановке падения, а позитивные тенденции могут оказаться не более чем временным отскоком. Например, опубликованные на прошлой неделе данные по промышленному производству в России за август впервые за последние три месяца зафиксировали снижение в месячном исчислении (-3 %), снижение в годовом исчислении ускорилось до -12,6 % против -10,8 % в июле. При этом мы не исключаем, что приступить к «стратегии выхода», то есть к сворачиванию предпринимаемых в течение последнего года беспрецедентных мер по поддержанию ликвидности финансовых рынков, монетарным властям придется раньше, чем позитивные тренды в реальном секторе станут более очевидными. В частности, предстоящие на этой неделе заседание ФРС и встреча глав стран-членов G20 могут не стать для рынков источником нового позитива. Для российского рынка отдельным фактором риска выглядит вновь наметившееся в начале недели снижение цен на нефть: на прошлой неделе неустойчивая конъюнктура сырьевых рынков не помешала российским индексам обновить локальные максимумы, однако экспортоориентированная структура российской экономики не позволяет рассчитывать на то, что рынок сможет выдержать более выраженное движение падение цен на товарных рынках, когда и если оно произойдет, без существенной коррекции
Ожидания на неделю: впрочем, несмотря на вышеперечисленные факторы риска и существенное снижение российских индексов в начале текущей недели, мы предполагаем, что пока борьба между «быками» и «медведями» за определение направления дальнейшего движения еще не закончена, ближайшей поддержкой по индексу ММВБ выглядит отметка 1 150 пунктов