Прогноз на неделю: 

Абсолютный уровень цен на нефть остается принципиально важным экзогенным фактором для экспортоориентированной российской экономики, что заставляет рассматривать вышеупомянутую устойчивость к внешнему негативу как временную. Если динамика ближайших дней подтвердит, что консолидация на рынке нефти сменилась понижательным трендом, более резкой коррекции можно ожидать и на российском рынке акций.

Информационный фон предыдущей недели
 
Кратко:
 Экономика – инфляция в РФ с 15 по 21 сентября не изменились, с начала сентября инфляция составила также 0%, с начала года - 8,1%
 Сбербанк – банк не планирует менять дивидендную политику в 2009 г., намерен направить на дивиденды 10% чистой прибыли по итогам года
 Газпром – компания в ближайшее время может начать переговоры о вхождении французской EdF в проект Южный поток
 Газпром – компания завершила покупку 51 % СеверЭнергии у Eni и Enel за 1,6 млрд. долл.

Финансовые рынки: Россия

Рынок акций

Прошлую неделю российский рынок акций начал на отрицательной территории: на фоне опустившихся ниже 70 долл. за баррель цен на нефть и преимущественно снижающихся мировых фондовых площадок российские индексы 21 сентября на протяжении всей сессии оставались под давлением, индекс ММВБ к закрытию потерял более 3,5 %. Впрочем, уровни, достигнутые индексами в понедельник вечером, в итоге оказались локальным минимумом прошлой недели, так как уже во вторник отскочившие наверх цен на нефть позволили отечественным индексам продемонстрировать уверенную положительную динамику, покупки в той или иной степени затронули все отраслевые сегменты. Рост продолжался и в первой половине дня в среду, 23 сентября, основным драйвером на фоне отсутствия выраженной динамики на внешних рынках, напряженно ожидавших итогов очередного заседания ФРС, стало продолжившееся укрепление рубля на валютном рынке, где была протестирована отметка 30 руб./доллар. В результате рассчитываемый по долларовым ценам индекс РТС к середине дня обновил свой максимум 2009 года, коснувшись отметки 1270 пунктов. Однако ближе к концу сессии рынок стал постепенно терять достигнутый с утра прирост, а в заключительные 15 минут сессии, после того как опубликованные в США данные по запасам нефти и нефтепродукты поддержали медвежьи настроения на рынке нефти, в бумагах большинства российских эмитентов развернулась агрессивная фиксация прибыли. Впрочем, борьба между «быками» и «медведями» за сохранение краткосрочного растущего тренда на российском рынке только начиналась, в четверг и пятницу можно было наблюдать две весьма волотильные и схожие по сценарию торговые сессии: игнорирующий внешний негатив рост котировок в первой половине дня, их снижение ближе к вечеру, и, в итоге, умеренное отрицательное изменение основных индексов. В целом за неделю индекс РТС снизился на -1,36 %, до 1 225,29 пунктов, индекс ММВБ потерял -1,7 % и составил 1 187,86 пунктов.

Лучшим среди отраслевых сегментов российского рынка на прошлой неделе стала электроэнергетика, отраслевой индекс MICEX PWR прибавил за неделю +2,55 %. Инвесторы продолжали отыгрывать переход сетевых компаний на систему RAB (тарифообразование, основанное на доходности на инвестированный капитал), вторым драйвером стало утверждение правительством предельного уровня роста регулируемых тарифов для промышленных потребителей на более высоком, чем планировалось ранее, уровне: в 2010 году он составит 7,6 %, а не 5 %. Предельный уровень роста тарифов для физических лиц утвержден на уровне 10 %. В фокусе внимания оставались акции ФСК ЕЭС, которые на больших объемах прибавили + 10,09 %, не сильно отстали и котировки обыкновенных акций Холдинга МРСК (+9,43 %).

Также лучше рынка выглядела металлургия, отраслевой индекс MICEX M&M +0,96 %. Оптимизм инвесторов относительно перспектив сектора поддерживают продолжающие поступать с различных региональных рынков сообщения о повышении контрактных цен. Так, на прошлой неделе агентство Bloomberg со ссылкой на бразильские СМИ сообщило, что примерно на 10% повышает цены на сталь для дистрибьюторов третий по величине бразильский сталепроизводитель Cia. Siderurgica Nacional (CSN). Лидером сектора стала Распадская (+17,1 %), опубликованная в пятницу отчетность компании по МСФО за первое полугодие зафиксировала резкое снижение выручки и прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (выручка -76 %, до 148 млн. долл.; EBITDA -85 %, до 63 млн. дол.; чистый убыток 11 млн. долл. против прибыли годом ранее), но превзошла ожидания рынка. Также лучше рынка выглядели акции Белона (+ 7,53 %), который сообщил о намерении в ближайшее время реструктурировать кредиторскую задолженность благодаря полученным ранее 4,95 млрд. рублей государственных гарантий. Аутсайдером сектора стали акции Полюс Золото (-4,49 %), довольно сильная отчетность, опубликованная в пятницу (EBITDA 218 млн. долл., выше ожиданий рынка, чистая прибыль 150 млн. долл.) не смогла уравновесить неспособность золота закрепиться выше 1000 долл. за унцию.

Банковский сектор в первой половине недели получил драйвер роста в виде вышеупомянутого укрепления рубля, а во второй половине недели оказался под давлением вместе с широким рынком. Тем не менее, обыкновенные акции Сбербанка (+3,4 %) показали лучший результат среди «голубых фишек». Акции ВТБ оказались существенно более уязвимыми к коррекционным настроениям, котировки снизились за неделю на 4,9 %. Банковский индекс MICEX FNL -0,38 %.

Продолжилась коррекция в телекоммуникационном секторе, индекс MICEX TLC -2,96 %. Аутсайдером сектора стали неликвидные акции КОМСТАРА, скорректировавшиеся на 5,75 %, префы Ростелекома потеряли -4,67 %. Акции МРК в среднем понесли заметно меньшие потери.

Нефтегазовый сектор на фоне устойчивого снижения цен на нефть стал аутсайдером российского рынка, отраслевой индекс MICEX O&G -3,91 %. Наиболее агрессивную фиксацию прибыли можно было наблюдать в акциях Сургутнефтегаза (-11,66 % обыкновенные, -6,49 % привилегированные), неделей ранее обновивших свой локальный максимум более чем за год. 6,38 % потеряли котировки привилегированных акций Транснефти. Лучше выглядели акции Роснефти (-1,89 %) и Газпрома (-2,55 %), последним поддержку могло оказать совещание по освоению месторождений Ямала, прошедшее под председательством премьер-министра РФ Владимира Путина.

Необходимо отметить, что падение российских индексов и котировок «голубых фишек» выглядит весьма умеренным, если учесть, что ситуация на внешних рынках акций в течение второй половины недели становилась все менее благоприятной. Американские индексы три последние сессии завершили в «минусе», а в целом по итогам недели потеряли: DJIA -1,58 %, NASDAQ -1,97 % и S&P 500 -2,24 %. В целом благоприятные для «быков» итоги заседания ФРС, завершившегося в среду (итоговое заявление не содержит намеков на возможное ужесточение монетарной политики), рынком, тем не менее, были восприняты скорее как причина для фиксации прибыли. А в четверг и пятницу сразу ряд неблагоприятных сюрпризов принесла американская макростатистика. Наиболее чувствительным ударом по рыночному оптимизму нам представляются опубликованные данные по американскому рынку недвижимости за август. Продажи на вторичном рынке упали на 2,7 %, с 5,24 до 5,1 млн. домов в годовом исчислении, в то время как рынок ожидал роста на 2,1 %, до 5,35 млн. домов. Продажи на первичном рынке составили 429 тысяч домов, что формально дает рост на +0,7 %, но только относительно пересмотренного июльского показателя (426 тысяч), в то время как аналитики ожидали роста на 1,6 %, до 440 тысяч, с предварительно объявленного значения, составлявшего 433 тысячи. Не порадовали инвесторов и заказы на товары длительного пользования, которые снизились в августе на 2,4 %, что оказалось самым сильным сокращением с января текущего года. Впрочем, были и оптимистичные релизы, прежде всего данные о количестве заявок на пособие по безработице (снизились за неделю на 21 тыс., в то время как рынок ожидал сокращения всего на 5 тыс. Важнейшие данные по рынку труда – количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе экономики – выходят в конце текущей недели.
Неблагоприятно для российских акций складывалась и ситуация на рынке нефти. Котировки нефтяных фьючерсов, проведя большую часть сентября в консолидации (по ближайшему фьючерсу на Brent диапазон котировок составлял 67-72 долл. за баррель), во второй половине прошлой недели вышли из этого диапазона вниз после публикации данных о значительном росте запасов нефти и нефтепродуктов в США (запасы нефти + 2,9 млн. баррелей за неделю, запасы бензина + 5,4 млн. баррелей). Таким образом, не смотря на резкий рост популярности в последние недели оптимистичного взгляда на перспективы экономики, фактические данные по запасам пока не позволяют участникам рынка  нефти сделать ставку на быстрое восстановление спроса на «черное золото».

Ожидания на неделю: подводя резюме, мы отмечаем, что во второй половине прошлой недели российский рынок акций оказался достаточно устойчивым к внешнему негативу, прежде всего к существенному снижению цен на нефть, и удержался в границах краткосрочного растущего тренда, берущего начало в середине июля. Таким образом, заряд оптимизма (пусть и не слишком фундаментально обоснованного), накопленный за последнее время, позволяет российским индексам не отыгрывать досконально каждое локальное снижение цен на нефть, как это было минувшим летом. В то же время, абсолютный уровень цен на нефть остается принципиально важным экзогенным фактором для экспортоориентированной российской экономики, что заставляет рассматривать вышеупомянутую устойчивость к внешнему негативу как временную. Если динамика ближайших дней подтвердит, что консолидация на рынке нефти сменилась понижательным трендом, более резкой коррекции можно ожидать и на российском рынке акций