КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРОВ

Торги на российских биржах на прошлой неделе проходили разнонаправленно, что было обусловлено динамикой мировых рынков и ценами на сырье. После выхода данных о неожиданном росте складских запасов нефти в США котировки нефтяных фьючерсов начали быстро снижаться: фьючерсы на нефть WTI подешевели за неделю более чем на 9% до $66 за баррель. В результате Индекс РТС за неделю потерял в весе 1,65%. Согласно данным Росстата, уровень безработицы в России в августе составил 8,1%. Индекс потребительских цен за неделю не изменился. Золотовалютные резервы, по данным ЦБ РФ, выросли за неделю на $800 млн.

Для валютного рынка минувшая неделя была довольно примечательной. Российский рубль снова продемонстрировал, что его курс все меньше зависит от цен на нефть. Несмотря на подешевевшую нефть, курс рубля вырос на прошлой неделе до годового максимума. В среду доллар стоил 29,96 рубля, единица бивалютной корзины - 36,40 рубля. Как и в середине мая, при достижении этих уровней ЦБ РФ начал проводить интервенции после долгого периода невмешательства. ЦБ появился на валютном рынке в четверг и в пятницу, однако объемы покупок были невелики - по нашим оценкам, в общей сложности ЦБ купил около $500-600 млн., чтобы избежать чрезмерного укрепления рубля. Ключевая причина активных продаж доллара в последние дни - налоговые выплаты. Напомним, что в пятницу компании выплачивали НДПИ, а сегодня предстоит выплачивать налог на прибыль. Таким образом, на текущей неделе мы можем увидеть ослабление рубля, поскольку участники рынка, возможно, начнут открывать длинные позиции по бивалютной корзине, определив уровень поддержки ЦБ.

На межбанковском рынке на прошлой неделе спрос на ликвидность превышал предложение в связи с периодом выплаты налогов. Ставки овернайт в начале недели держались в диапазоне 7,5%-8% и концу недели достигли верхних уровней диапазона 8,5%-9%. Важно отметить, что рынок не избежал высоких процентных ставок, несмотря на активную поддержку со стороны ЦБ. После того как ставки выросли в пятницу утром, ЦБ объявил о дополнительном вливании средств в объеме 270 млрд. руб. в рамках однодневного аукциона РЕПО. Эта поддержка сыграла свою роль, и ставки начали постепенно снижаться. На этой неделе ЦБ намерен разместить еще 75 млрд. руб. в рамках аукционов по предоставлению необеспеченных кредитов. Сегодня будут предоставлены долгосрочные средства -15 млрд. руб. в виде кредитов сроком на один год по минимальной ставке 12%. Во вторник ЦБ намерен разместить 60 млрд. руб. в виде кредитов сроком на пять недель по ставке 11,25%.

На рынке производных инструментов неделя прошла относительно спокойно. Кривая XCCY стабилизировалась, годичный CCY немного превышает 10%. В то же время короткий конец кривой IRS поднялся на 5-10 б. п. на фоне большого спроса на FRA 2x5 и 3x6.

МИРОВЫЕ РЫНКИ
Котировки на мировых рынках по-прежнему колебались возле недавних максимумов, но настроение стало несколько мрачнее. Данные о росте запасов нефти в США привели к падению цен на нее, но это мало отразилось на рынках, особенно на богатых нефтью развивающихся странах. На саммите "большой двадцатки" успехов добиться не удалось - пока что реальных шагов по укреплению финансового надзора лишь предмет разговоров, реальных же мер в этом отношении не предпринимается.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
Евро временно укрепился до $1,48, но затем отступил до $1,46. Американская валюта остается под давлением, но мы полагаем, что в ближайшие две недели доллар укрепится и евро будет стоить меньше $1,45.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК
ЦБ РФ пришел на выручку доллару, не дав ему опуститься ниже 30 рублей, а бивалютной корзине - ниже 36 рублей. Вероятно, после нынешней коррекции давления на рынке не будет, а это позволит регуляторам сохранять гибкую политику невмешательства.

РЫНКИ ОБЛИГАЦИЙ
Рынок еврооблигаций оставался в хорошей форме, объявления о выкупе облигаций и предложение Рольфа о реструктуризации долга на справедливых условиях усилили ожидания, что никаких ужасных последствий от событий на кредитном рынке не будет. Рынок рублевых облигаций "переваривал" высокий уровень ликвидности в ожидании ряда крупных сделок, предстоящих в 4К09. Компании пользуются благоприятным моментом для наращивания балансовых показателей, что помогает поддержать недавний рост на рынке. during the day to R36.40-36.45/USD-EUR1 to reach R36.45/USD-EUR1 at the close. Volumes came in at $3 bln. The ruble remained above R30.00/$1.