Вчера Банк "Санкт-Петербург" опубликовал результаты за 4К09 и провел телефонную конференцию. Прибыль близка к нашим оценкам и консенсус-прогнозу, но особенно благоприятное впечатление произвело повышение чистой процентной маржи с уровня 3К09 на фоне 9%-го роста кредитного портфеля в 4К09 - это лучшая динамика кредитования среди освещаемых нами кредитных организаций. При этом, однако, в отличие от других банков, Банк "Санкт-Петербург" удержал высокие темпы роста резервов - они увеличились на 20% к уровню предыдущего квартала. 

• Прибыль по итогам 2009 года составила 640 млн. руб. ($20 млн.), а за 4К09 - 367 млн. руб. ($12 млн.). Это близко к нашему и консенсусному прогнозу. Хорошему результату способствовал рост чистой процентной маржи на фоне хороших темпов роста кредитов (9%) в 4К09. К тому же квартал отличался высоким доходом от торговых операций ($27 млн.). 
• Маржа. Повышение чистой процентной маржи в 4К09 на 32 б. п. - главный приятный сюрприз. Росту способствовали по-прежнему высокая доходность кредитов (15,9%) и дальнейшее снижение стоимости корпоративных депозитов (в 3К09-4К09 она уменьшилась более чем на 200 б. п.). Тогда как многие банки заявляют о сильном давлении на маржу, Банк "Санкт-Петербург" ставит перед собой цель добиться в этом году сохранения прежнего уровня маржи или чуть более высокого, планируя компенсировать снижение доходности кредитов за счет снижения стоимости фондирования. Банк кредитует под ставку 14-15% (средняя ставка в России уже ниже 13%), а процентные ставки по депозитам он снизил с 13,5% до 9,5-10,0%. 
• Качество активов. Объем резервных отчислений в 4К09 вырос на 19% в сравнении с уровнем 3К09, и отношение резервов к валовым кредитам в результате достигло 9,1% (в третьем квартале - 8,5%). Хотя динамика "просрочки" производит неплохое впечатление (доля просроченных кредитов выросла на 48 б. п. к уровню 3К09 до 7,4%, а доля неработающих кредитов снизилась до 7,1%), банк по-прежнему считает нужным наращивать резерв по старым кредитам и ожидает, что по крайней мере в ближайшие кварталы отчисления в резерв составят 2,0-2,5 млрд. руб. (это 4,5-5,5% среднего объема кредитного портфеля). 
• Кредитование. По итогам октября - декабря кредитный портфель вырос на 9%, и четвертый квартал стал лучшим за минувший год с точки зрения динамики кредитования. Кроме того, рост этого показателя в 4К09 резко контрастирует со снижением кредитования у других банков. По оценкам руководства Банка "Санкт-Петербург", в 1К10 объем кредитов останется на прежнем уровне, в 2К10 он повысится на 3-5%, а основной прирост придется на второе полугодие 
• Расходы. Несмотря на сезонный подъем в 4К09, банк завершил 2009 год с более чем достойным значением коэффициента "расходы / доходы" - 25%. Плановое отношение расходов к доходам на 2010 год - 30-35%. 
• Прогнозы на 2010 год. Среднесрочные прогнозы банка во многом прежние. В этом году он сосредоточился на обеспечении сбалансированного роста, дальнейшей диверсификации кредитного портфеля, сохранении тенденций 2009 года в динамике резервных отчислений и корректировке структуры баланса для поддержки маржи.

В целом результаты очень приличные, и прогнозы на текущий год оптимистичнее, чем недавно объявленные руководством Банка "Возрождение". Акции Банка "Санкт-Петербург" показали лучшую динамику, чем бумаги Возрождения, после пессимистичных прогнозов прибыли последнего, прозвучавших в середине марта, и опубликованные результаты едва ли изменят разницу в динамике их котировок.