Драйверы недели

 Неоднозначными представляются итоги очередного заседания комитета по открытым рынкам ФРС США, состоявшегося 26 – 27 апреля, за которым впервые последовала пресс-конференция председателя ФРС Б. Бернанке. С одной стороны, нейтральные ожидания, преобладавшие среди участников рынка, вполне оправдались: члены комитета единогласно проголосовали за сохранение учетной ставки в диапазоне 0 – 0,25 % и доведение QE2 до конца второго квартала в ранее запланированном объеме, а в заявлении по итогам заседания по-прежнему присутствует пассаж про «extended period» поддержания сверхнизких процентных ставок. С другой стороны, в этот раз ФРС большее внимание уделила ускорению инфляции из-за роста цен на сырье (хотя долгосрочные инфляционные риски и оцениваются по-прежнему как умеренные) и, главное, судя по комментариям Б. Бернанке на пресс-конференции, пока нет оснований ожидать от ФРС третьего раунда количественного смягчения.
 Опубликованные в четверг предварительные данные по ВВП США за 1 кв. 2011 показали, что замедление темпов роста американской экономики оказалось сильнее ожиданий: рост ВВП составил 1,8 % в годовом исчислении, в то время как консенсус-прогноз предполагал рост на 2,0 %.
 Совет директоров Банка России на заседании 29 апреля принял решение повысить с 3 мая 2011 года ставку рефинансирования и процентные ставки по отдельным операциям Банка России на 0,25 процентного пункта. Таким образом, ставка рефинансирования повышена второй раз с начала года и составляет 8,25 % годовых. Согласно пресс-релизу Банка России, решение принято в связи с сохранением высокого уровня инфляционных ожиданий, превышающих ориентиры по инфляции на текущий год.

Товары

Лондонская биржа металлов была закрыта в прошлый понедельник и пятницу, соответственно вместо пятидневной недели торги проходили всего 3 дня. Длинные выходные сказались и на объеме торгов, обеспечив достаточно низкую ликвидность. При этом торги медью в Шанхае проходили в отрицательной зоне на фоне дальнейшего разрастания запасов на складах. Хотя спрос остается достаточно устойчивым, на текущий момент объем запасов многократно превышает средние уровни. Объем на середину апреля достиг 550 тыс. тонн, что на 150 тыс. тонн больше, чем на конец 2010 года. Также, по прогнозам China Nonferrous Metals Industry Association, объем производства меди в Китае может вырасти до 5 млн. тонн по итогам 2011 года. На текущий момент главным действующим фактором остается динамика американского доллара к корзине валют, что и определяет краткосрочные тренды на рынке промышленных металлов.
В отличие от промышленных, драгоценные металлы на прошлой неделе показали неплохую динамику и продолжают радовать торговцев волатильностью на этой. Тем не менее, мы рекомендуем пока воздержаться от покупок в данном сегменте, и, особенно, в серебре, поскольку пузырь практически лопнул и ставка на дальнейший уверенный рост может обернуться крупными потерями. К тому же в последнее время не произошло каких-либо значимых событий, способных увеличить физический спрос на серебро в долгосрочной перспективе.

Фондовые рынки, волатильность

На прошлой неделе развитые фондовые рынки продолжали рост во главе с американскими индексами, которые обновили годовые максимумы и вернулись на уровни мая/июня 2008 года. NASDAQ Composite после заседания ФРС и вовсе обновил максимум за десять лет (впрочем, он все равно остается на 40 с лишним процентов ниже своего исторического максимума 2000 года). В то же время, на фондовых площадках развивающихся стран, где из-за роста инфляционного давления все большее число центробанков вынуждены ужесточать денежно-кредитную политику, преобладали негативные настроения. Среди индексов, понесших наибольшие потери, отметим китайский SSE Composite (-3,29 %) и индийский BSE SENSEX (-2,38 %).

Неудачная попытка индекса ММВБ в прошлый понедельник закрепиться выше зоны сопротивления 1790 – 1800 пунктов, стала спусковым крючком для возобновления нисходящей коррекции, которая по итогам недели привела индекс ММВБ к отметке 1741,84 пункта (-2,91 %), при этом позитивные внешние новости – в частности, новые годовые максимумы американских индексов – какой-либо видимой поддержки покупателям не оказали. Динамика индекса РТС (-1,08 %) была ближе к «боковику» благодаря укреплению курса рубля.
Снижение шло по всему спектру бумаг. Среди «голубых фишек» в аутсайдерах – акции ВТБ (-6,73 %) и Сбербанка (-3,77 % обыкновенные, -3,21 % привилегированные). В отраслевом разрезе в аутсайдерах – электроэнергетика, особенно менее ликвидные бумаги. Среди немногочисленных бумаг, показавших прирост котировок по итогам недели, выделим акции Полюс Золото (+10,08 %), вторую неделю подряд выступающие лучше рынка благодаря ралли на рынке золота, и акции Балтики (+10,08 % обыкновенные, +12,93 % привилегированные), объявившей 28 апреля о проведении выкупа собственных акций.
Динамика российского рынка акций в течение последней недели позволяет констатировать, что, как и многие другие развивающиеся рынки, он не получает существенной поддержки от продолжения QE2 и ослабления доллара США. А на фоне несколько ухудшившихся в начале недели настроений на внешних фондовых рынках и с учетом неблагоприятной сезонности – май и июнь по статистике являются самыми слабыми месяцами для российских акций – мы ожидаем углубления коррекции. Среднесрочные перспективы будут зависеть от направления выхода из широкого диапазона 1680 – 1790 пунктов по индексу ММВБ.