ЭКОНОМИКА РОССИИ. ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР. ИЮЛЬ 2011 - НЕДООЦЕНЕННАЯ РОССИЯ

Тройка Диалог - Аналитическое управление

В мае российская экономика по-прежнему развивалась динамично и стабильно. Оборот розничной торговли за месяц вырос на 5,5% с уровня годичной давности, а за 5М11 - на 5,2%. В годовом выражении инвестиции за май увеличились на 7,4%, а за 5М11 - на 2,0%. Мы по-прежнему считаем, что в официальной статистике инвестиционная активность за 4М11 недооценена, т. к. объем выпуска стройматериалов за этот период увеличился очень значительно. Мы подтверждаем свой прогноз роста ВВП по итогам текущего года - 4,8%. Он может оказаться еще выше, если будут ликвидированы некоторые статистические несоответствия, а также если сельскохозяйственный сектор страны этим летом покажет хорошие результаты.
В июне месячная инфляция составила 0,2%, т. е. замедлилась по сравнению с 0,4% годом ранее. Это лучший результат июня за последние десять лет. С начала года инфляция составила 5%, и мы не исключаем, что годовой показатель может оказаться ниже 7%. По состоянию на конец июня годовая инфляция равнялась 9,4%. До конца июля она, как мы полагаем, останется выше 9%, а в августе резко замедлится.
Российские акции недооценены. Похоже, инвесторы недооценивают макроэкономические показатели страны. Есть тесная корреляция между ценами на нефть и Индексом РТС. Простое сравнение уровня индекса на начало июля и того, где он должен был бы находиться при нынешних ценах на нефть, показывает, что российский рынок недооценен в среднем на 15-20%. Это указывает на наличие потенциала роста в случае улучшения настроя инвесторов по отношению к России.
Авторы обзора:
Евгений Гавриленков, главный экономист
Антон Струченевский, старший экономист
Аналитическое управление Тройки Диалог