По оценкам аналитиков Альфа-Банка,  высокая вероятность профицита бюджета в этом году в сочетании с продолжающимся банковским кризисом в Европе оставляет мало шансов на снижение внутренних процентных ставок до конца года. Такие выводы содержатся в исследовании «Обзор ликвидности: Снижение ставок возможно не ранее первого квартала 2012», подготовленном главным экономистом Альфа-Банка Наталией Орловой. 

«Объемы сделок репо бьют рекорды. Начало периода налоговых выплат на этой неделе  привело к новому раунду давления на межбанковскую ликвидность. Ставка овернайт вернулась на уровень 5.5%, наблюдаемый во второй половине октября, а объемы репо овернайт достигли 540 млрд руб, самого высокого уровня в этом году. Объем сделок недельного репо также оказался очень высоким и составил 260 млрд руб, таким образом, вчерашний совокупный дневной объем сделок репо ЦБ (овернайт и недельных) побил все рекорды»,  – отмечает в своем исследовании Наталия Орлова.

Профицит бюджета вырос в октябре. Вопреки ожиданиям, исполнение бюджета в октябре не продемонстрировало ускорения расходов, вследствие чего месячный профицит остался на сентябрьском уровне 300 млрд руб. Профицит федерального бюджета за 10М11 составляет 1.4 трлн руб., или 3.2% ВВП. Представители Министерства финансов сообщили в среду, что, по предварительным прогнозам, профицит бюджета за весь год составит 0.3% ВВП. ЦБ не ожидает скорого снижения дефицита ликвидности. Дефицит ликвидности продолжит усугубляться до середины декабря, когда он достигнет своего пика. Регулятор ожидает, что ускорение расходов бюджета наступит не ранее второй половины декабря.

Дефицит ликвидности сохранится до конца года. Дефицит ликвидности в ноябре говорит о том, что исполнение бюджета остается жестким, как и в октябре. Таким образом, даже если в декабре будет израсходована огромная сумма 1.5-2 трлн руб., что намного превысит средний месячный показатель расходов 0.8 трлн руб. с начала года, годовые расходы, скорее всего, составят 10.7 трлн руб. (рост на 6% г/г), что ниже ожидавшихся ранее 11.1 трлн руб. Это означает, что профицит федерального бюджета может достигнуть в этом году 1% ВВП.

Процентные ставки все же могут снизиться в 1 квартале 2012 года. Жесткое исполнение бюджета предполагает, что на снижение внутренних процентных ставок до конца года рассчитывать больше не приходится. При этом мы по-прежнему ожидаем ускорения расходов до марта 2012 г. на фоне недавнего решения потратить дополнительные 400 млрд руб. в следующем году на повышение довольствия военнослужащих. На этом фоне сальдо федерального бюджета может уйти в отрицательную плоскость, став основным катализатором снижения стоимости денег.

Европейские банковские проблемы толкают внутренние ставки наверх. Наряду с жестким исполнением бюджета, повышательное давление на внутренние процентные ставки в России также оказывает европейский межбанковский рынок. Иностранные банки, работающие в России, активно повышают ставки по депозитам, чтобы иметь возможность предоставить больше ликвидности своим материнским структурам.

«Ситуация в следующие две недели будет напряженной. На этой неделе в бюджет поступили платежи по социальному налогу в размере 170 млрд руб., при этом банкам и компаниям еще предстоит уплатить 260 млрд руб. по НДС и НДПИ на следующей неделе и 160 млрд руб. налога на прибыль в самом конце месяца. Это говорит о том, что межбанковскому рынку не приходится ждать облегчения, по крайней мере, в ближайшие две недели, при этом есть вероятность, что ставки «овернайт» достигнут новых высот», – резюмирует Наталия Орлова.

Для справки:

Альфа-Банк основан в 1990 году. Альфа-Банк является универсальным банком, осуществляющим все основные виды банковских операций, представленных на рынке финансовых услуг, включая обслуживание частных и корпоративных клиентов, инвестиционный банковский бизнес, торговое финансирование и управление активами.

Альфа-Банк является крупнейшим частным банком России по величине активов, собственного капитала, кредитному портфелю и счетам клиентов. По данным финансовой отчетности (МСФО) по итогам первого полугодия 2011 года совокупные активы банковской группы «Альфа-Банк», куда входят ОАО «Альфа-Банк», дочерние банки и финансовые компании, составили 31,5 млрд долларов США, совокупный капитал — 3,5 млрд долларов США, совокупный кредитный портфель — 21,4 млрд долларов США. Чистая прибыль за полугодие составила 275 млн долларов США.

По состоянию на 1 сентября 2011 года в Альфа-Банке обслуживается около 48 тыс. корпоративных клиентов и 5,7 млн физических лиц. В Москве, регионах России и за рубежом открыто 442 отделения и филиала банка, в том числе дочерний банк в Нидерландах и финансовые дочерние компании в США, Великобритании и на Кипре.