Хотя мировой кризис рано или поздно скажется на российской экономике, майская статистика оказалась благоприятной. Российские домохозяйства сохраняют сильные позиции, благодаря значительному росту доходов, низкому уровню безработицы и поддержке со стороны правительства, в то время как производители, как показывает замедление в промышленности, уже подготовились к кризису. Таким образом, потрясения маловероятны, но и повышать свой прогноз роста ВВП мы не торопимся, поскольку неблагоприятный эффект базы и отсутствие поддержки со стороны бюджета могут неблагоприятно сказаться на росте во втором полугодии 2012.

Макроэкономические показатели в мае превзошли ожидания. Розничная торговля выросла на 6.8% г/г в мае, или на 7.2% г/г за 5M12, в то время как рост инвестиций составил 7.7% г/г в мае, или 12.1% г/г за 5M12. Рост промышленного производства восстановился до 3.7% г/г в мае, выше уровня 5M12 3.4% г/г. Макроэкономическая статистика оказалась благоприятной, несмотря на мировую нестабильность и растущие опасения в отношении замедления мирового роста.

Рост строительства неустойчив. Несмотря на то, что инвестиционный рост за 5M12 показал значительное ускорение с 8.3% г/г в 2011 г., тренды в секторе строительства не так впечатляют. Рост строительства составил всего 5.4% г/г за 5M12, чуть выше 5.1%, зарегистрированных в 2011 г. Жилищное строительство продемонстрировало еще более слабые результаты – рост составил 3.7% г/г за 5M12, что ниже чем 6.6% г/г в 2011 г. и 5.7% г/г в 1Кв12.

Безработица на историческом минимуме. Между тем, ключевым позитивным моментом является уровень безработицы. Безработица упала до 5.4% в мае – это самый исторический минимум, ранее наблюдавшийся только в мае 2008 г. Это способствовало росту реального располагаемого дохода на 2.5% г/г за 5М12, включая рост реальных зарплат на 10-11% г/г. Такая статистика является многообещающей с точки зрения будущего роста потребления.

Статистика по домохозяйствам говорит о том, что потребители сохранят высокую активность. Майская статистика является убедительным подтверждением того, что двигателем российской экономики является потребление, несмотря на мировую экономическую конъюнктуру. Как мы понимаем, правительство стимулирует потребление в ответ на мировую нестабильность: индексация пенсий в 2007-2010 гг., повышение зарплат госслужащих в этом году и обещания Владимира Путина тратить дополнительно 1.5% ВВП в год на социальную сферу – все это поддерживает оптимистичные ожидания у населения. Значительное снижение безработицы также благоприятно скажется на уверенности домохозяйств и будет способствовать сохранению роста потребления.

Разрыв между трендами потребления и производства сохранится. Интересно отметить, что в отличие от 2008 г., позитивные ожидания потребителей не в полной мере разделяются производителями. В 4Кв11 российская промышленность сокращала запасы, а в последние два месяца рост промышленного производства значительно замедлился до 1-2% г/г. Это предполагает, что даже при неблагоприятном развитии событий в мировой экономике Россия вряд ли испытает такой же глубокий шок, как в 2008 г., поскольку производители заранее заняли более осторожную позицию. Более того, если ситуация на мировых рынках стабилизируется, у промышленного производства будет дополнительный потенциал роста за счет наращивания запасов.

Рост ВВП может замедлиться во 2П12. Учитывая рост ВВП на 4.9% г/г в 1Кв12, недавно подтвержденный Росстатом, и обусловленный ростом торговли, а также оптимистичные ожидания потребителей, наш прогноз роста  ВВП на 3.2% г/г в 2012 г. выглядит консервативно. Вместе с тем, мы напоминаем, что рост в третьем квартале прошлого года оказался весьма сильным, что предполагает неблагоприятный эффект базы в этом году. Кроме того, учитывая, что президентские выборы уже прошли, бюджетная политика до конца года не будет такой щедрой, как в прошлом году. Учитывая также нестабильность на мировых рынках, мы не торопимся пересматривать свои прогнозы на этот год.

Для справки:

Альфа-Банк основан в 1990 году. Альфа-Банк является универсальным банком, осуществляющим все основные виды банковских операций, представленных на рынке финансовых услуг, включая обслуживание частных и корпоративных клиентов, инвестиционный банковский бизнес, торговое финансирование и управление активами.

Альфа-Банк является крупнейшим частным банком России по величине активов, собственного капитала, кредитному портфелю и счетам клиентов. По данным финансовой отчетности (МСФО) по итогам 2011 года совокупные активы банковской группы «Альфа-Банк», куда входят ОАО «Альфа-Банк», дочерние банки и финансовые компании, составили 31,4 млрд долларов США, совокупный капитал — 3,4 млрд долларов США, совокупный кредитный портфель — 23,2 млрд долларов США. Чистая прибыль за 2011 год составила 641 млн долларов США.

По состоянию на 1 января 2012 года в Альфа-Банке обслуживается около 56 тыс. корпоративных клиентов и 6,3 млн физических лиц. В Москве, регионах России и за рубежом открыто 465 отделения и филиала банка, в том числе дочерний банк в Нидерландах и финансовые дочерние компании в США, Великобритании и на Кипре.