Дневной обзор 20. 05. 2022. Банк России отменяет запрет на короткие продажи и покупку валюты с плечом

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

Российские фондовые индексы днем в пятницу, 20 мая, уже традиционно демонстрировали разнонаправленную динамику. Долларовый индекс РТС благодаря укреплению рубля прибавлял около 0,9%, а вот рублевый индекс, который накануне, как и 28 апреля, не смог успешно атаковать психологическое сопротивление 2500 пунктов, торговался в красной зоне.

На 15:50 мск:

• Индекс МосБиржи — 2 376,91 п. (-2,5%)
• Индекс РТС — 1 255,71 п. (+0,8%)

Во второй половине дня рублевый индекс, который и утром демонстрировал склонность к снижению, усилил падение и ушел в область 2375-2365 пунктов на новостях о том, что Банк Росси с 1 июня отменяет запрет на короткие продажи на биржевом рынке. Также отменяется запрет на покупку валюты с плечом. Напомним, ЦБ ввел запрет на короткие продажи на российском рынке 24 февраля. Банк России объяснил тогда необходимость введения такой меры «обеспечением защиты прав и законных интересов инвесторов на финансовых рынках», а также для «снижения рисков и ограничения чрезмерной волатильности».

На наш взгляд, инициатива среднесрочно, безусловно, позитивная, поскольку это шаг в направлении к возвращению нормальных, а не «шоковых» условий функционирования рынка. Тем не менее краткосрочно эта новость может являться фактором формирования повышенной волатильности. Мы видели на этой неделе основания для пробития уровня 2500 пунктов по индексу МосБиржи, однако теперь фокус переключается на риск снижения в область 2200-2000 пунктов. Однако эта область вполне может выступить среднесрочным дном и плацдармом для покупок. 

Меж тем мы вовсе не считаем, что попытка очередной атаки уровня 2500 пунктов отложена в долгий ящик. Ситуация за последние недели стабилизировалась, западные страны, похоже исчерпали санкционный потенциал. Поэтому мы не ждем, что большое количество участников рынка с июня ринутся открывать короткие позиции. Вполне может случится так, что попытки опуститься к 220 пунктов будут активно выкупаться.

Из 43 акций индекса МосБиржи по состоянию на 16:45 мск 3 дорожали и 40 дешевели. 

Главные новости

Московская биржа подвела итоги торгов в апреле 2022 года. Общий объем торгов на рынках биржи в апреле составил 88 трлн рублей (95,7 трлн рублей в апреле 2021 года).

Объем торгов на фондовом рынке в апреле составил 1 446 млрд рублей (4 417 млрд рублей в апреле 2021 года).  Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 1 016 млрд рублей (2 385 млрд рублей в апреле 2021 года). Среднедневной объем торгов – 48,4 млрд рублей (108,4 млрд рублей в апреле 2021 года).

Объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями составил 430 млрд рублей (2 031 млрд рублей в апреле 2021 года). Среднедневной объем торгов – 20,5 млрд рублей (92,3 млрд рублей в апреле 2021 года).

Объем торгов на срочном рынке составил 4,2 трлн рублей (13,8 трлн рублей в апреле 2021 года). Среднедневной объем торгов – 198,2 млрд рублей (628,7 млрд рублей в апреле 2021 года).

Объем торгов на валютном рынке составил 22,0 трлн рублей (34,2 трлн рублей в апреле 2021 года). Среднедневной объем торгов на валютном рынке составил 1 049,1 млрд рублей по сравнению с 1 553,3 млрд рублей в апреле 2021 года.

Объем торгов драгоценными металлами (спот и своп) составил 4,6 млрд рублей (24,8 млрд рублей в апреле 2021 года), в том числе объем торгов золотом – 4,4 млрд рублей (0,91 т), серебром – 0,3 млрд рублей (3,7 т).

Корпоративные новости

• Лесопромышленный холдинг Segezha Group опубликовал в пятницу, 20 мая, финансовые (МСФО) и операционные результаты за 1 кв. 2022 г. Выручка выросла на 96% год к году (г/г), до 35,6 млрд руб. Впечатляющий рост финансовых показателей Segezha в I квартале на самом деле объясняется двумя факторами. Во-первых, это эффект от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «ИФР», вошедших в состав группы в III и IV кварталах 2021 г. соответственно. Во-вторых, имел место эффект увеличения средних цен реализации продукции в рублевом выражении связанный с ослаблением курса национальной валюты (а 70% выручки группы является экспортной). При этом если говорить о ценах в евро, то в целом они продемонстрировали снижение в квартальном сопоставлении, и местами весьма существенное. Так, средние цены в евро в сегменте «фанера и плиты» за два квартала снизились на четверть, в сегменте «домостроение» — примерно на треть. Причиной отрицательной прибыли Segezha стала негативная переоценка долга, 60% которого номинировано в евро. Негативный свободный денежный поток был обусловлен выплатой основной суммы по сделке M&A «ИФР» (18,4 млрд рублей) и промежуточных дивидендов компании за 9 месяцев 2021 года (6,6 млрд рублей). Из-за европейских санкций группа начала активно переориентировать поставки в Азию, что, по-видимому, приведет к сокращению продаж как минимум во II квартале, а также существенному росту транспортных расходов.
• Федеральная антимонопольная служба (ФАС) одобрила приобретение ЛУКОЙЛом 99,9% ООО «Шелл нефть» при условии регулярной реализации нефтепродуктов на бирже. Быстрое одобрение сделки, о заключении которой было объявлено 12 мая, могло быть связано с остановкой работы АЗС Shell. В силу санкций ЕС, вступивших в силу 15 мая, Shell утратила возможность приобретать топливо у «Газпром нефти», а также «Роснефти». Вероятно, ЛУКОЙЛ получит возможность поставлять бензин на эти АЗС уже с начала июня. По данным «Петромаркета», «Шелл нефть» реализует около 1,5 млн т топлива в год, что составляет 6% от производства бензина и дизельного топлива ЛУКОЙЛом в 2021 г. В результате ЛУКОЙЛ сможет нарастить долю продаж через собственные АЗС в премиальных регионах — Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Российский рубль

Рубль днем в пятницу уверенно укреплялся против основных конкурентов.

Торговый объем в паре доллар/рубль на 16:00 мск составлял 174 млрд рублей – максимум с 3 марта. Традиционно наиболее максимальный объем мы наблюдали в первые 2 часа торгов, однако в дальнейшем в ходе сессии мы наблюдали объемы куда более высокие, нежели ранее видели в мае в середине и во второй половине каждого торгового дня.

Торговый объем по паре евро/рубль составлял 102 млрд рублей по сравнению с 112,5 млрд рублей в четверг. Показатель четверга был максимумом с 24 февраля. Но сегодня по итогам дня мы вполне можем увидеть более высокие цифры.

Торговый объем в паре юань/рубль составлял на 16:00 мск почти 20 млрд рублей. Это было максимумом с 11 апреля (25,2 млрд рублей).

Что касается отмены запрета на покупку валюты с плечом с 1 июня. Мы продолжаем видеть, что регулятор пытается решить проблему крепкого рубля, пытаясь нарастить спрос на валюту. Волатильность в последние недели, действительно снизилась. Маржинальная торговля способна поддержать ликвидность.

Меж тем навес предложения валюты остается значительным. Принятые решения не выглядят способными полностью остановить укрепление российской валюты. Курс USDRUB сегодня опустился ниже 60 рублей за доллар и достиг минимума 57,07 прежде, чем вернуться к 60,00 на новостях о решении ЦБ в отношении маржинальной валютной торговли. На следующей неделе активная фаза майского налогового периода, которая может помешать курсу закрепиться выше 60 рублей за доллар.

По-настоящему действенной мерой, которая выглядит способной вернуть рубль в диапазон 70-80 в среднесрочном горизонте, является восстановление импорта. Однако это не перспектива ближайших недель и даже месяцев. Стабилизировать рубль могла бы отмена требования продавать валютную выручку в валютах дружественных стран. Кажется, это решение маячит на горизонте.

На 16:30 мск:

EUR/USD — 1,0562 (-0,2%)

USD/RUB (Мосбиржа) — 59,99 (-3,2%)

EUR/RUB (Мосбиржа) — 62,06 (-3,6%)