Денежно-кредитные условия остаются жесткими, инфляция в январе была выше прошлогодней, однако ЦБ счел возможным понизить ключевую ставку до 15,5%. Почему было принято такое решение? Регулятор в четверг опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 13 февраля.

Главной темой обсуждения была оценка устойчивой инфляции. По мнению большинства участников дискуссии, в январе имело место не формирование новой инфляционной тенденции, а разовая подстройка цен к повышению НДС, тарифов и сборов.

При этом инфляционные ожидания населения в январе не изменились, а ценовые ожидания предприятий в феврале даже снизились после роста 4 месяца подряд. Это указывает на ограниченный характер вторичных эффектов от разовых факторов.

Прозвучало и другое мнение: некоторые участники считают. что устойчивые показатели инфляции нельзя будет корректно очистить от влияния повышения НДС, как и полностью исключить возможную реакцию инфляционных ожиданий на ускорение роста цен в начале года. Чтобы точнее оценить устойчивое инфляционное давление, нужна дополнительная информация.

На этом фоне жесткие денежно-кредитные условия сдерживают кредитную активность и поддерживают высокую склонность к сбережению. После временного всплеска потребительского спроса в конце 2025 года в этом году ожидается его охлаждение. Постепенно снижается напряженность на рынке труда. Поэтому, по словам ряда спикеров, уже во втором полугодии 2026 года можно ожидать возвращения устойчивой инфляции к 4%

Однако, учитывая, что большинство компаний не переносили повышение НДС в цены в декабре, а сделали это в начале текущего года, инфляция в 2026 году ожидается выше октябрьских оценок.

Большинство участников сошлись во мнении, что сегодня ситуация развивается в соответствии с прогнозом Банка России, и устойчивая инфляция составит 4,5–5,5% в 2026 году, а в 2027— вернется к цели 4%.

Регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий, говорится в сообщении.