Подготовил журналист-обозреватель Алексей Миронов специально для TT Finance 

На прошлой неделе российский финансовый рынок находился в состоянии уныния. Даже прошедший в Санкт-Петербурге Финансовый конгресс Банка России не смог зарядить отечественные биржи оптимизмом. Снижение котировок, перемена прогнозов аналитиков с более-менее сдержанных на депрессивные, дефолты в облигациях малых компаний…

Остается надежда на дивиденды, которые получат по итогам 2025 года в июле-августе акционеры российских компаний. Будут ли держатели акций верить в лучшее и решатся ли они на реинвестирование денег, или предпочтут проесть их или просто спрячут (в виде валюты или золота)? От ответа на этот вопрос зависит многое.

Начинаем, привычно и наглядно, с главных цифр.

• Индекс РТС — 914,9 пунктов, минус 20 пунктов за неделю.
• Баррель нефти «Брент» — 71,9 доллара, минус 1,4 доллара за неделю. Текущее состояние дел в Персидском заливе можно назвать стабилизацией. А при такой геополитической обстановке рывка сырьевых цен ждать не приходится.
• Унция золота (фьючерс в Чикаго) — 4187,3 доллара, плюс 83 долларов за неделю. Золоту помогла статистика по экономике США. Сейчас аналитики ждут мягкой денежно-кредитной политики от руководства ФРС, а значит, новой волны подорожания желтого металла. Причем для этой волны вовсе не нужна геополитическая напряженность.

Теперь к главным новостям российского фондового рынка.

Первая. Сезон собраний завершен.

На прошлой неделе вместе с июнем закончилось первое полугодие. А с ним по закону и период годовых собраний акционеров по итогам прошлого года. Подавляющее большинство акционерных обществ в срок уложились. Дело не в символическом штрафе за несоблюдение дедлайна, а в культуре отношения к акционерам.

Главное, что интересует мелкого владельца акций на собраниях, — это размер дивиденда. Его рекомендует совет директоров (СД), а собрание утверждает.

Как правило, рекомендация проходит. Во-первых, СД избирается теми же самыми акционерами и выражает их волю. Например, если контролирующий акционер имеет четыре места в СД из семи, то разлад мнений между ним и людьми, которые заседают в СД, – это нонсенс. Во-вторых, мелкие акционеры хотят иметь деньги в своем кармане. Зачем им голосовать против дивидендов?

Исключения, когда рекомендации не проходят, бывают, но очень-очень редко.

Во-первых, такое случается, когда после рекомендации СД происходит какое-то бедствие (например, пожар). Соответственно, отвлекать деньги на потребление становится неразумно. Во-вторых, в период между СД и годовым собранием собственник контрольного пакета акций может смениться. Ну и в-третьих, бывают «причины совсем загадочные».

В нынешнем сезоне практически все собрания, по крайне мере тех обществ, что на слуху, утвердили рекомендации СД.

Из ряда выбился МГКЛ (Мосгорломбард). В мае СД ломбарда рекомендовал заплатить 28 копеек на одну акцию (дивдоходность ожидалась 12%). Но сейчас собрание проголосовало против выплаты дивидендов.

МГКЛ выпустил релиз, что запускает программу выкупа акций с рынка по хорошим ценам, что для акционеров гораздо выгоднее. При этом релиз вышел на день раньше, чем были обнародованы итоги годового собрания.

Поэтому курс акций МГКЛ сперва прыгнул с 2,466 руб. до 2,748 руб. Кто-то обрадовался, что и дивиденд получит, и еще потом акции выгодно продаст. А на следующий день курс акций вернулся к 2,48 руб.

Вторая. Спасительная реструктуризация.

АО «Нэппи Клаб» утвердило план реструктуризации трехлетнего дефолтного выпуска облигаций серии БО-01 объемом 150 млн рублей.

Компания – производитель и продавец товаров для беременных и маленьких детей. В дефолте с февраля текущего года.

План реструктуризации долга рассчитан до декабря 2029-го. Естественно, держатели облигаций фактически теряют часть капитала. Но, видимо, они решили, что при банкротстве они потеряли бы еще больше.

А вот еще один эмитент облигаций — «Ю Ди Пи Авто», разработчик цифровых решений для автодилеров, уведомил о намерении обратиться в суд с заявлением о собственном банкротстве.

Приводим эти случаи, чтоб показать, что подводные камни и риски на рынке облигаций обычное дело.

Третья. Новость с Финконгресса.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина призвала усилить влияние миноритарных акционеров на принятие корпоративных решений, в том числе по вопросам дополнительной эмиссии акций и размывания долей.

«Времена разные, и могут быть объективные обстоятельства, когда, например, компании не выплачивают дивиденды. Мы помним, что банки несколько лет назад, когда у них были сложности, не выплачивали дивиденды, и мы рекомендовали не выплачивать дивиденды. Но, конечно, инвесторов, я думаю, беспокоит не это. Беспокоит недобросовестная практика, когда обещали одно, у эмитента есть возможность выполнить обещание, а он не делает и, по сути, нарушает права миноритариев», — подчеркнула глава ЦБ.

На наш взгляд, слова хорошие. Но «обещания», если они не являются обязательными по закону, — это лишь пустые слова.

Даже такие вещи, как несоблюдение дивидендной политики или размера выплаты дивиденда по привилегированной акции (при наличии прибыли), не влекут за собой санкций. Дивидендная политика — это, по сути, декларация. А отказ или занижение дивиденда по привилегированным акциям карается временным предоставлением владельцам таких акций права голоса. Реально это мало на что влияет.

Так что, при всем уважении к главе Банка России, мы опасаемся, что ее услышат слова не все. Но хорошо, что мегарегулятор хотя бы осознал наличие проблемы.

Мнение редакции по отдельным вопросам может не совпадать с мнением автора