В качестве одного из основных факторов давления на глобальный "сентимент" на текущей неделе выступает отсутствие консенсуса между правительством Греции (а также Еврогруппой) и частными держателями греческих долгов по вопросу их "добровольной" реструктуризации. Требование группы министров финансов ЕС по величине купона для новых инструментов (3,5% vs. 4%) были отвергнуты инвесторами, что вновь создало благоприятную почву для спекуляций относительно возникновения "неуправляемого дефолта" и его негативного влияния на банковскую систему региона и мировые финансовые рынки. Учитывая тот факт, что согласно оценкам экономистов, разногласия измеряются лишь несколькими процентами в прогнозном показателе долг / ВВП Греции (на 2020 г.), а также относительно спокойную реакцию рынков на спекуляции, можно предположить, что в ближайшие недели консенсус все же будет найден. В частности, несмотря на череду снижений страновых рейтингов, с начала года наблюдается устойчивая тенденция к снижению суверенных CDS европейских стран (за исключением Португалии), что происходит на фоне улучшения ситуации с ликвидностью в банковской системе региона (спрэд LOIS EUR достиг минимального значения с октября 2011 г.). Данные тенденции сопровождаются ростом курса евро и снижением премий CDS банков региона.

Сегодня состоится одно из четырех расширенных (двухдневных) заседаний ФРС, запланированных на 2012 г., где помимо стандартного пресс-релиза будут обнародованы новые прогнозы регулятора по темпам роста экономики страны, а также состоится пресс-конференция Бена Бернанке. Основной интригой грядущего заседания станет долгосрочный (3-летний) прогноз регулятора по процентной ставке (на текущий момент большинство экономистов ожидают, что первое повышение состоится не ранее 2014 г.). Учитывая позитивные макроэкономические сигналы (особенно касающиеся рынка труда), поступающие из США последние месяцы, а также отсутствие явных признаков снижения инфляционного давления, маловероятно, что инвесторам будет предоставлен повод для спекуляций относительно сроков проведения очередного раунда количественного смягчения. Мы полагаем, что на какое-то время (возможно, на несколько кварталов) рынку придется забыть об идее QE3.

Центральным макроэкономическим событием до конца текущей недели станет публикация статистики по ВВП США за IV кв. 2011 г. Текущий консенсус-прогноз подразумевает возврат к темпам II кв. 2010 г. в 3% (в годовом исчислении). При этом значительную часть роста составит увеличение запасов, что уменьшает вероятность сохранения данной динамики в последующие кварталы.

Опубликованная вчера предварительная статистика по индексам деловой активности (PMI) стран Еврозоны свидетельствовала как минимум в пользу стабилизации экономической ситуации в регионе. Агрегированный индекс PMI Composite оказался значительно лучше ожиданий, вновь превысив отметку в 50 пунктов и вернувшись на уровни августа прошлого года. Основными драйверами выступали крупнейшие экономики Еврозоны - Германия и Франция, в то время как периферийные страны продолжали оказывать давление на сводную статистику. Кроме того, отдельно следует отметить рост такого "опережающего" компонента в индексах PMI, как новые заказы (new orders), что уменьшает вероятность "отката" основных индикаторов в последующие месяцы. В целом, обнародованная статистика выступает в пользу коррекции прогнозов аналитиков по глубине рецессии в Еврозоне в I кв. 2012 г.