«Главный экономический вызов постковидного мира — рост мировой инфляции и повышение ставок», — сообщил Анатолий Попов Заместитель Председателя Правления Сбербанка на пресс-брифинге в рамках ПМЭФ - 2021. Пытаясь выровнять ситуацию после карантинного шока Правительства стран заливали экономики «вертолетными» деньгами. Например, Конгресс США в начале 2021 года одобрил пакет стимулирования на $1,8 трлн, а затем Джо Байден представил еще один масштабный план развития инфраструктуры объемом $2,3 трлн. В результате базовая инфляция в США в апреле выросла на 0,9% — максимум с 1981 года, а в годовом выражении составила 3%. Инфляционные ожидания в США на горизонте 10 лет приблизились к 2,6% — самому высокому уровню с 2012 года.   

Население по всему миру за время пандемии накопило $5,4 трлн, что эквивалентно 6% ВВП (по оценкам Moody’s). Потому что когда ситуация тревожная, люди склонны сберегать деньги, откладывать на черный день, объяснил Анатолий Попов. По мере снятия карантинных ограничений в условиях растущих инфляционных ожиданий население начнет тратить эти деньги, разгоняя цены на товары и услуги, ускоряя инфляцию. На этом фоне центральные банки развитых стран могут свернуть мягкую монетарную политику и начать быстро повышать ставки. 

Анатолий Попов так же рассказал про сырьевое ралли и привел данные роста цен. Россия в данном случае страдает дважды. Потому что с одной стороны — мы участники мировой экономики и полностью находимся в периметре мирового ценообразования, с другой стороны — значительное ослабление рубля, которое было в прошлом году добавило некоторый мультипликатор к этому. 

Сырьевое ралли ускорит инфляцию 

Кукуруза, пшеница, соевые бобы, растительные масла — лишь небольшой перечень сельхозтоваров, цены на которые значительно выросли с начала года. Лидерами роста цен стали соевое масло (+63%), кукуруза (+52%), пиломатериалы (+52%), сталь (40%), медь (+30%), соевые бобы (+26%), пшеница (+20%), нефть (+15%), хлопок (+6%). Причины удорожания были разные: например, соевое масло выросло в цене из-за дефицита рабочей силы Индонезии и Малазии на фоне пандемии коронавируса и планах США вдвое сократить выбросы СО2 к 2030 году по сравнению с 2005 годом, так как соевое масло используется для производства биодизеля. Биржевые цены на кукурузу достигли максимума с 2013 года, в основном из-за засухи в Бразилии, на которую приходится около 20% мирового экспорта. Из-за подорожавшей кукурузы животноводы переключились на закупки пшеницы и также разогнали цены на этот товар. Медь растет за счет перехода промышленности на возобновляемые источники энергии и электромобили — для выпуска соответствующей продукции нужно много никеля, меди, лития и других цветных металлов.  

«Пиломатериалы подорожали из-за того, что многие люди во время локдаунов увлеклись ремонтом и строительством, появился отложенный спрос на покупку нового жилья», — пояснил Анатолий Попов. — «И при этом снизились поставки древесины из Канады — большая часть лесов в стране была поражены паразитами». 

Благодаря стимулированию экономики спрос восстанавливается и за ним не поспевает сократившееся в прошлом году производство. Плюс ко всему рост стоимости сырьевых товаров, в свою очередь, разгоняет инфляцию – компании, закупающие сырьё по более высокой цене, традиционно перекладывают возросшие издержки на потребителя. «Однако мы считаем, что резкий скачок цен на сырьевые товары на некоторых рынках уже почти сошел на нет, поэтому темпы роста замедлятся к концу 2021 года», — объяснил Анатолий Попов.  

Адаптация России к изменениям глобальной повестки 

Для российских компаний инфляция и рост ставок означают удорожание производства. Для банковского сектора ускорение инфляции будет иметь неоднозначные последствия. С одной стороны, повышенные ставки поддерживают процентную маржу, и в первом квартале этого года банки показали рекордные прибыли.  С другой стороны, есть риск снижения качества кредитов — заемщики должны будут платить по повышенной ставке и могут возникнуть просрочки платежей. Впрочем, российские банки, скорее всего, хорошо подготовлены к этим рискам. «Как российское правительство собирается стимулировать экономику? В текущей ситуации мы видим две точки роста», — рассказал Анатолий Попов.  

• Первый фактор — инвестирование ликвидной части ФНБ, которая по состоянию на 1 мая 2021 года составляла $116,4 млрд. К началу 2022 года ликвидная часть ФНБ может значительно превысить 7% ВВП (по нашим прогнозам, она составит более 8%, или около $152 млрд). На инфраструктурные инвестиции можно будет направить средства ФНБ в объеме $28 млрд. Это позитивно повлияет на уровень экономической активности. 

• Второй фактор — возвращение к реализации национальных проектов. Основной фокус — развитие инфраструктуры. По информации СМИ, реализация стратегии «Агрессивное развитие инфраструктуры» оценивается более чем в 22 трлн руб. Развитие инфраструктуры окажет более значительную поддержку экономике, чем адресная поддержка населению. В результате реализации инфраструктурных проектов вырастет занятость населения, вовлеченного в строительные работы, компании будут привлекаться в качестве подрядчиков. Результатом выполнения проектов станет более совершенная логистика и снижение издержек на доставку грузов и товаров.   

Ситуация на рынке труда улучшится благодаря повышению пенсионного возраста. Рабочая сила будет ежегодно увеличиваться в среднем на 0,4-0,7%. Инвестиции в основной капитал в среднем будут увеличиваться на 5,4% в год.  «Экономика будет расти за счет таких секторов, как строительство, розничная торговля, образование и научные разработки, а также электроэнергетика», — заключил Анатолий Попов. Он так же рассказал что способствует росту экономики и какие при этом возникают риски. 

Факторы, способствующие росту экономики: 

• Бюджетное правило ослабило зависимость российской экономики от цен на нефть, а таргетирование инфляции сделало более прогнозируемой политику ЦБ — в 2017–2018 годах это обеспечило ежегодный рост ВВП на 2,2%.

• Ожидается, что из-за пенсионной реформы число людей трудоспособного возраста будет расти до середины 2030-х.

• Правительство планирует к 2030 году увеличить инвестиции на 70% в реальном выражении с уровня 2020 года, рост инвестиций будут стимулировать национальные проекты.

Риски при росте экономики: 

• Технологические прорывы могут привести к резкому сокращению спроса на углеводороды и уголь. Негативным фактором для роста экономики также может быть значительное повышение платы за выбросы углекислого газа.

• Рост ВВП также могут тормозить геополитические риски и возможность введения масштабных санкций.

• Задержки с реализацией национальных проектов.

• В мировой экономике могут возникнуть «черные лебеди» из-за того, что во время пандемии на ее поддержку были направлены колоссальные средства.

Экспертная группа «ТТ Финанс»