Утренний обзор. Рынок ждет повышения ставок в США в сентябре 2022 года

Сыроваткин Олег, «Открытие Research», ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» говорит:

Ожидания на старт торгов

Внешний фон перед стартом торгов в России выглядит позитивным: азиатские фондовые индексы растут вместе с фьючерсами на S&P 500 и ценами на нефть

China Evergrande планирует продать небольшую часть активов накануне выплаты процентов по локальным облигациям

Потребительская инфляция в США в сентябре достигла в годовом выражении рекордного значения с 2008 года

Рынок свопов на ставку овернайт со 100-процентной вероятностью учел повышение ставки по федеральным фондам на 25 б.п. уже в сентябре 2022 года

[if !supportLists]·         [endif]Квартальный отчет JPMorgan говорит о том, что американские потребители и бизнес не спешат увеличивать долговую нагрузку после сворачивания мер бюджетной поддержки

China Evergrande планирует продать небольшую часть активов накануне выплаты процентов по локальным облигациям

China Evergrande планирует продать 40% акций Qumei Home Furnishings за 72 млн юаней ($11 млн) долларов, говорится в сообщении мебельной компании, на которое ссылается Bloomberg. 19 октября для девелопера наступает срок выплаты процентов объемом 121,8 млн юаней ($18,9 млн) по локальным облигациям, и, возможно, эти два события связаны. По данным агентства, на долю китайских девелоперов приходится примерно половина всех проблемных долларовых облигаций в мире.

Рынку акций РФ не хватает драйверов для продолжения роста

Оба ведущих российских фондовых индекса, рублевый Мосбиржи и долларовый РТС, провели всю вчерашнюю сессию в минусе и закрылись умеренным снижением. Относительная слабость рынка акций РФ объясняется некоторой перекупленностью и отсутствием внешних драйверов для дальнейшего роста: S&P 500 консолидируется в довольно узком диапазоне, а цены на нефть прервали рост и несколько дней колеблются в области достигнутых в понедельник многолетних максимумов.

6 отраслевых индексов выросли и 4 снизились. Отраслевой индекс «Химии и нефтехимии» упал на 1,65% (+58,8% с начала года) и стал аутсайдером дня.

Транспортный сектор вырос на 0,4% (+15% с начала года) и стал лидером роста.

Торговая сессия на рынке акций США прошла спокойно, несмотря на большое число важных событий

Рынок акций США закрыл торговую сессию среды, 13 октября, небольшим ростом. Наилучшую динамику показал индекс технологических компаний, бизнес которых, по мнению инвесторов, лучше всего защищен от повышенной инфляции. Лидерами роста в S&P 500 стали компании ЖКХ, а аутсайдерами — финансовые компании. И то, и другое было обусловлено заметным снижением доходности 10-летних гособлигаций США, а дополнительное давление на акции банков оказала реакция рынка на квартальный отчет JPMorgan. В целом торговая сессия среды оказалась довольно спокойной, несмотря на большое число важных событий.

Компоненты S&P 500 показали сильную динамику: выросли 9 из 11 основных секторов индекса. Лучше всех выглядели компании ЖКХ (+1,14%), производители материалов (+0,75%) и товаров второй необходимости (+0,57%).

Подешевели только финансовые компании (-0,64%) и энергетические (-0,13%).

57% компонентов S&P 500 подорожали, 42% подешевели и 1% закрылся в нулях.

JPMorgan отчитался о финансовых результатах за третий квартал: чистая прибыль банка составила $11,7 млрд ($3,74 на акцию, что оказалось заметно выше консенсус-прогноза на уровне $2,97 на акцию). Инвестиционное подразделение банка показало наилучший квартальный результат за всю историю благодаря буму на рынке слияний и поглощений, а подразделения по управлению частным и собственным капиталом банка также отметились хорошими показателями.

Несмотря на сильный отчет акции JPMorgan снизились примерно на 2,5%, что можно объяснить разочарованием инвесторов в динамике потребительского и коммерческого кредитования банка, где объем выданных займов снизился на 2% г/г и 5% г/г соответственно (общий объем выданных кредитов вырос при этом на 6% г/г). Подобная статистика говорит о том, что потребители и бизнес не спешат увеличивать долговую нагрузку после сворачивания мер бюджетной поддержки, и это плохой знак для финансовой отрасли.

Потребительская инфляция в США выросла в сентябре на 0,4% м/м и 5,4% г/г при консенсус-прогнозе на уровне +0,3% м/м и 5,3% г/г. Годовой прирост на уровне 5,4% стал рекордным показателем с 2008 года. Базовая инфляция, в расчет которой не входят такие волатильные компоненты, как продукты питания и энергоносители, выросла на 0,2% м/м.

Беспрецедентные логистические проблемы, дефицит материалов, высокие цены на сырье и рост заработных плат спровоцировали быстрый рост цен производителей, многие из которых поспешили переложить расходы на потребителей. Все это позволяет повышенному инфляционному давлению сохраняться на более продолжительном отрезке времени, нежели прогнозировали многие эксперты, включая экономистов ФРС.

Доходность 10-летних гособлигаций США отреагировала на эти новости резким снижением в область 1,53%, тогда как доходность 2- и 5-летних трежерис обновила многолетние максимумы. Подобная динамика долгового рынка хорошо укладывается в рамки гипотезы о временном характере инфляции, которого придерживается ФРС, и указывает на то, что инвесторы продолжают ждать скорого начала сокращения программы покупки активов. Вероятно, именно это и обусловило общее давление на рынок акций.

Опубликованный вечером среды протокол последнего заседания FOMC (21—22 сентября) говорит о том, что его члены в целом сходятся во мнении о необходимости приступить к сокращению программы покупки активов в середине ноября или декабря. Участники заседания обсудили примерный план по ежемесячному сокращению программы покупки трежерис на $10 млрд, а агентских ипотечных облигаций на $5 млрд.

Доллар неожиданно подешевел

Утром четверга индекс доллара DXY продолжает консолидироваться в области основания диапазона октября. В среду американская валюта неожиданно подешевела против всех собратьев по Большой десятке после публикации в США данных по потребительской инфляции за сентябрь, прирост которой составил 0,4% м/м и 5,4% г/г и на 0,1% превысил консенсус-прогноз по обоим показателям.

После публикации данных по инфляции за сентябрь рынок свопов на ставку овернайт со 100-процентной вероятностью заложил в котировки повышение ставки на 25 б.п. уже в сентябре 2022 года. Следующее повышение подразумевается к марту 2023 года, а третий шаг — до середины 2023 года. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам со 100-процентной вероятностью учел повышение ставки на 0,25% к ноябрю 2022 года. Повышение в сентябре в отличие от рынка свопов подразумевается с вероятностью 87% по сравнению с 78% днем ранее и 55% неделю назад.

17 из 23 валют Emerging Markets укреплялись к доллару в среду. Рубль вместе с бразильским реалом, турецкой лирой и колумбийским песо находился под давлением. В рубле уже несколько дней зрела техническая коррекция, начало которой спровоцировала коррекция цен на нефть от $85/барр. по Brent. Фундаментальная картина говорит в пользу укрепления рубля, поэтому коррекция российской валюты, скорее всего, будет использоваться участниками рынка для покупок на более выгодных уровнях. Оптимальной коррекционной целью могла бы стать отметка 73,50 за доллар.

Нефть консолидируется в области многолетних максимумов

Котировки нефти обоих бенчмарков, Brent и WTI, продолжают консолидироваться в области многолетних максимумов. В среду ОПЕК опубликовал ежемесячный отчет, из которого следует, что мировое потребление нефти в 3 квартале 2021 г. составило 98,33 млн б/д, а предложение — 95,65 млн б/д. Соответственно, предложение по итогам квартала оказалось ниже спроса на 2,68 млн б/д, что обусловило рост мировых цен в сентябре—октябре 2021 г. Добыча в странах ОПЕК в 3 квартале составила 26,92 млн б/д (+1,39 млн б/д ко 2 кварталу 2021 г.), в странах вне ОПЕК — 63,53 млн б/д (+0,26 млн б/д кв/кв).

Ожидается, что мировое потребление нефти в 2022 г. вырастет на 4,15 млн б/д к уровню 2021 г. и составит 100,76 млн б/д (-0,07 млн б/д к сентябрьскому отчету), а отметка в 100 млн б/д будет превышена в 3 квартале 2022 г. В 2022 г. ожидается увеличение спроса на нефть до 100,76 млн б/д, и объем предложения со стороны стран вне ОПЕК вырастет на 3,02 млн б/д г/г до 66,66 млн б/д. Объем предложения со стороны ОПЕК, как ожидается, увеличится на 1,01 млн б/д г/г до 28,80 млн б/д. По итогам 2022 г. рынок нефти ожидается сбалансированным.

Предварительные данные за август показали снижение общих товарных запасов в странах ОЭСР на 19,5 млн баррелей м/м до 2,855 млрд баррелей. Запасы оставались на 363 млн баррелей ниже, чем год назад, и на 183,0 млн баррелей ниже, чем в среднем за пять лет. По компонентам запасы сырой нефти снизились на 23,0 млн баррелей, а нефтепродуктов выросли на 3,2 млн баррелей м/м.

Коммерческие запасы в ОЭСР снизились на 0,1 день по сравнению с прошлым месяцем, составив в августе 62,5 дней (на 12,3 дня ниже уровня августа 2020 г. и на 0,3 дня выше среднего уровня в 2015 — 2019 годов).

Курс доллара, курс евро, курсы всех валют ЦБ РФ на сегодня, 14 октября